公司投资评级 - 报告给予凯德石英“无评级”[1] 报告核心观点 - 报告认为凯德石英战略聚焦半导体领域，江丰电子入主打开成长空间[1] - 报告指出公司短期业绩承压，但核心半导体业务结构持续优化，磷化铟业务提升增长，建议关注[6] 2026H1业绩表现 - 凯德石英2026H1实现营业收入1.38亿元，同比-12.44%[4][6] - 归母净利润893万元，同比-48.31%[4][6] - 扣非归母净利润868万元，同比-49.22%[4][6] - 业绩下滑原因包括：下游行业去库存导致光伏用石英产品收入同比大幅下降；半导体业务中6英寸及以下中低端石英制品收入下滑；子公司凯芯新材料和凯美石英处于产能爬坡期，报告期内亏损[6] 战略聚焦与业务转型 - 凯德石英基本完成向纯粹半导体材料公司转型，核心在于产品结构向8-12英寸高端石英制品升级[6] - 子公司凯芯新材料上半年实现收入2951万元，同比增长26.87%[6] - 公司积极推进在国内头部晶圆厂和存储厂商的认证，随着国产替代进程加速，高端市场份额提升值得期待[6] 磷化铟业务增长 - 受益于AI算力需求爆发，磷化铟等化合物半导体石英制品需求增长[6] - 凯德石英对大客户通美晶体系的销售额达3151万元[6] - 通美晶体预计2026年磷化铟产能将实现翻倍，为公司提供强劲增长动能[6] 江丰电子入主与协同效应 - 2026年7月，国内半导体靶材龙头江丰电子完成对凯德石英的股份收购，成为新的控股股东[6] - 双方客户群高度重叠，预计将在客户端导入和市场开拓方面产生显著协同效应[6] - 高端产品主体凯芯新材料收入增长稳健，产能正处爬坡期[6] - 凯德芯贝新生产基地已建成，产能有望翻倍，将提升公司盈利[6]