报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告核心观点 - 海信视像2026年上半年高端化与全球化战略共振，盈利表现超预期 [5] - 彩电产品结构持续升级，新显示新业务多点突破，打开第二增长曲线 [5] - 毛利率同比改善，盈利能力稳步提升，降费增效成果显现 [5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为28.12、32.37、36.87亿元，对应PE分别为12、11、9倍 [5] 财务表现总结 - 2026年上半年公司实现营业收入282.40亿元，同比+3.71% [5] - 主营业务收入276.84亿元，同比+11.08% [5] - 归母净利润11.95亿元，同比+13.23% [5] - 扣非归母净利润9.44亿元，同比+16.21% [5] - 2026年第二季度营业收入145.19亿元，同比+4.79% [5] - 主营业务收入142.33亿元，同比+12.71% [5] - 归母净利润6.05亿元，同比+20.40% [5] - 扣非归母净利润4.89亿元，同比+35.91% [5] 彩电业务与产品升级 - 彩电业务坚持高端化、大屏化战略 [5] - 65+/75+/85+英寸产品销售额占比分别提升至58%/40%/22% [5] - MiniLED/RGB-MiniLED销售额占比分别提升至35%/5% [5] - 中国大陆彩电零售额、零售量份额均位列行业第一 [5] - 海外各区域向好，北美稳步增长、欧洲与日本双位数增长 [5] - 东盟同比+30%以上，中东非约+20% [5] 新显示新业务 - 2026年上半年商用显示规模同比+127%，国内外双双增长 [5] - 激光显示全球/海外出货量分别同比+17%/+73% [5] 盈利能力与费用分析 - 2026年上半年毛利率同比+1.0pct至17.35% [5] - 产品结构持续升级，面板成本相对平稳 [5] - 销售费用率同比持平，降费提效成果显现 [5] - 管理费用率同比-0.37pct [5] - 研发费用率同比-0.26pct [5] - 财务费用率同比+0.24pct，主要受汇率波动影响 [5] - 归母净利率同比+0.36pct [5] - 扣非归母净利率同比+0.36pct [5] - 2026年第二季度毛利率17.82%，同比+1.03pct [7] - 2026年第二季度归母净利润率4.17%，同比+0.54pct [7] 未来展望与战略 - 坚定执行彩电高端化、大屏化战略 [5] - RGB-MiniLED等前沿技术或加速放量 [5] - 通过参与惠科IPO战略配售等手段强化产业链布局 [5] - 看好公司延续全球份额提升、品牌价格指数改善、盈利能力优化的势头 [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为63,214、70,125、77,001百万元 [2] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为14.6%、15.1%、13.9% [2]