证券研究报告 中盐化工 (600328 CH) 纯碱 H1 承压，聚焦天然碱项目建设 2026 年 8 月 26 日│中国内地 化学原料 中盐化工于 8 月 25 日发布 2026 中报：26 上半年实现营业收入 48.9 亿元， 同比-19%，归母净利润-2.7 亿元，同比转亏，扣非净利润-3.0 亿元，同比 转亏；其中 Q2 实现归母净利润-1.2 亿元，扣非净利润-1.3 亿元。考虑公司 拥有全国最大的天然碱资源，在建天然碱项目有望于 27-28 年投产，我们维 持"增持"评级。 上半年盐化工供需错配加剧，纯碱/氯碱景气度承压下行 纯碱方面，公司上半年销量同比-5%至 205 万吨，营收同比-23%至 20.4 亿 元，行业新增产能集中投放导致供需错配加剧，纯碱营收/盈利承压明显； 其中纯碱 Q2 销量同比-13%/环比+5%至 105 万吨，均价同比-18%/环比持 平至 996 元/吨。PVC 树脂方面，上半年销量同比持平至 21 万吨，营收同 比持平至 8.9 亿元，下游建材等需求延续偏弱致行业景气度仍处底部；其中 PVC 树脂 Q2 销量同比-8%/环比+1%至 10.5 万吨，乙烯成本支撑下 ...