报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 华勤技术“3+N+3”智能产品平台持续深化，多业务协同推动盈利提升 [1] - 公司整体经营保持稳健增长，盈利能力持续改善 [1] - 数据中心业务产品矩阵持续扩充，构建全栈式产品体系 [3] 业绩表现与盈利能力 - 2026H1公司实现营业收入937.19亿元，同比增长11.65% [1] - 2026H1实现归母净利润30.00亿元，同比增长58.80% [1] - 2026H1实现扣非归母净利润16.76亿元，同比增长11.04% [1] - 加权平均ROE（年化）达到21.0%，同比提升4.2个百分点 [1] - 2026Q2实现营业收入529.73亿元，同比增长8.24%，环比增长30.01% [1] - 2026Q2实现归母净利润19.39亿元，同比增长85.20%，环比增长82.83% [1] - 2026Q2销售毛利率为7.82%，较2026Q1的8.54%有所波动 [1] - 2026Q2净利率提升至3.69%，同比及环比均有所改善 [1] “3+N+3”智能产品大平台战略 - 公司依托“3+N+3”智能产品大平台战略，多元业务协同效应持续凸显 [2] - 三大核心业务矩阵包括：以智能手机为核心的移动终端产品组合、以个人电脑为核心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合 [2] - 汽车电子、机器人、软件三大战略业务拓展取得阶段性进展，第二增长曲线成长动能持续增强 [2] - 移动终端方面，公司持续服务全球头部终端品牌厂商，推动智能手机、平板电脑及智能穿戴等多品类业务协同发展 [2] - 在平板电脑领域，公司稳居全球ODM份额第一 [2] - 智能穿戴产品出货量及营业收入实现快速增长 [2] - AIoT方面，公司持续拓展IPC、智能音箱、电子相框、VR设备、AI眼镜、游戏硬件等多元智能硬件品类 [2] 数据中心业务 - 2026H1公司数据中心业务产品矩阵持续扩充 [3] - 公司已构建覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式产品体系 [3] - 在国内头部云服务厂商中确立并稳固核心供应商地位 [3] - 公司围绕数据中心领域持续投入研发，形成从量产交付、迭代开发到前瞻预研的三层技术迭代体系 [3] - 公司在超节点整机柜产品方案上布局较早，具备计算节点和网络节点设计能力 [3] - 公司已成为国内超节点产品核心供应商 [3] 盈利预测 - 预计2026-2028年分别实现营业收入2097.52/2537.37/2974.12亿元，同比增长22.3%/21.0%/17.2% [3] - 预计2026-2028年实现归母净利润57.14/70.76/87.73亿元，同比增长40.9%/23.8%/24.0% [3] - 当前股价对应PE分别为19.9/16.1/13.0倍 [3]