报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三国债现券收益率窄幅调整 1 - 7Y 上行 0.4 - 1.5bp 左右 10Y、30Y 分别上行 0.5、0.2bp 左右至 1.69%、2.17% 国债期货集体走弱 TS、TF、T、TL 主力合约分别下跌 0.04%、0.11%、0.08%、0.00% [4] - 国内基本面 7 月工增、社零较前值小幅回落 固定资产投资持续下滑 经济结构延续分化 新动能及出口保持较快增长 内需边际走弱 供需矛盾突出 [4] - 政策面 我国财政金融协同促内需政策进一步优化改善 包括贴息范围扩大、经办机构增加、额度上限提高三项举措 [4] - 海外方面 美伊局势或缓和 消息称双方达成停火协议 预计近日宣布 此外 伊朗与阿曼拟在霍尔木兹海峡建立安全海上通道 30 - 60 天内确定永久航线 [4] - 宏观方面 美国联邦政府债务突破 40 万亿美元 通胀压力及财政赤字担忧下 美长债利率升至近 20 年高位 财政部扩大美债回购规模干预债市 效果有限 全球资产定价面临重估风险 [4] - 综合来看 央行月末开展隔夜逆回购操作呵护流动性 7 天期逆回购大额净投放 资金上行风险有限 但 MLF 缩量续作 公开市场操作“放短缩长” 体现精准调控 资金维持均衡 进一步宽松概率不大 预计短期内期债偏强震荡 利差仍有压缩空间 曲线走平 关注三季度末供给扰动 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T 主力收盘价 109.455 环比 -0.08% 成交量 56127 环比减少 32913 [2] - TF 主力收盘价 106.460 环比 -0.11% 成交量 47414 环比减少 8363 [2] - TS 主力收盘价 102.586 环比 -0.04% 成交量 21945 环比减少 13504 [2] - TL 主力收盘价 116.150 环比 0% 成交量 38689 环比减少 13826 [2] 期货价差 - TL2609 - 2612 价差 -0.31 环比 +0.16 T09 - TL09 价差 -6.70 环比 -0.08 [2] - T2609 - 2612 价差 0.02 环比 +0.01 TF09 - T09 价差 -3.00 环比 -0.02 [2] - TF2609 - 2612 价差 -0.05 环比 -0.02 TS09 - T09 价差 -6.87 环比 0.05 [2] - TS2609 - 2612 价差 -0.01 环比 -0.01 TS09 - TF09 价差 -3.87 环比 0.07 [2] 期货持仓头寸 - T 主力持仓量 35999 环比减少 24935 前 20 名多头 345367 环比减少 7975 前 20 名空头 395992 环比减少 14220 前 20 名净持仓 -50625 环比减少 6245 [2] - TF 主力持仓量 23739 环比减少 17091 前 20 名多头 191015 环比减少 4376 前 20 名空头 214771 环比减少 10427 前 20 名净持仓 -23756 环比减少 6051 [2] - TS 主力持仓量 10105 环比减少 8557 前 20 名多头 69236 环比减少 1096 前 20 名空头 76822 环比减少 5610 前 20 名净持仓 -7586 环比减少 4514 [2] - TL 主力持仓量 36865 环比减少 11696 前 20 名多头 186282 环比增加 274 前 20 名空头 213049 环比减少 6923 前 20 名净持仓 -26767 环比减少 7197 [2] 前二 CTD（净价） - 230018.IB（6y） 106.9921 环比 -0.0344 260012.IB(6y） 99.0955 环比 -0.0579 [2] - 240006.IB(4y） 104.053 环比 -0.0565 240020.IB(4y) 100.8844 环比 -0.0753 [2] - 260006.IB(1.7y) 100.09 环比 0.0002 250010.IB(1.8y) 100.4245 环比 -0.0037 [2] - 220008.IB(18y) 123.4145 环比 -0.4272 230009.IB(18y) 121.4053 环比 0.1142 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.1900 环比 0.00bp 3y 1.2465 环比 0.00bp [2] - 5y 1.3925 环比 1.10bp 7y 1.5120 环比 0.90bp [2] - 10y 1.6885 环比 0.55bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜 1.3898 环比 -0.69bp Shibor 隔夜 1.4120 环比 -2.30bp [2] - 银质押 7 天 1.4400 环比 -0.48bp Shibor7 天 1.4240 环比 -2.95bp [2] - 银质押 14 天 1.4500 环比 1.05bp Shibor14 天 1.4255 环比 -1.65bp [2] LPR 利率（%） - 1y 3.00 环比 0.00bp 5y 3.5 环比 0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模 2395 亿 到期规模 0 亿 利率 1.4% 期限 7 天 [2] 行业消息 - 央行在香港成功发行 300 亿元人民币央行票据 3 个月期 150 亿元 中标利率 1.30% 1 年期 150 亿元 中标利率 1.35% [2] - 第三届中美 1.5 轨对话 8 月 25 日在北京举行 围绕增进政治互信、拓展经贸合作、探索人工智能与科技合作等议题探讨 [3] - 消息称美国与伊朗达成停火协议 预计未来数日宣布 协议包含霍尔木兹海峡航行自由及重启谈判 双方未证实 同时 美国驻中东外交机构或本周让外交官返回并缩减紧急措施 [3] 重点关注 - 2026/8/27 09:30 中国 7 月工业企业利润 [4] - 2026/8/26 20:30 美国第二季度实际 GDP、7 月 PCE 物价指数 [4]