公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 伟创电气2026年中报业绩略不及市场预期，主要受原材料成本上升、产品结构变化及期间费用增加影响 [8] - 工业自动化业务稳健增长，海外盈利能力保持领先 [8] - 绿色能源业务加速推进，具身智能业务打造产业生态 [8] - 考虑到原材料价格大幅上涨，下修2026-2028年归母净利润预测 [8] 业绩表现总结 - 26H1实现营收10.66亿元，同比+18.8% [8] - 26H1归母净利润1.10亿元，同比-21.8% [8] - 26H1扣非归母净利润1.02亿元，同比-25.8% [8] - 26H1毛利率32.5%，同比-5.7pct [8] - 26H1归母净利率10.3%，同比-5.4pct [8] - 26Q2实现营收5.98亿元，同环比+17.2%/+27.7% [8] - 26Q2归母净利润0.62亿元，同环比-26.5%/+28.2% [8] - 26Q2扣非归母净利润0.58亿元，同环比-30.4%/+29.0% [8] - 26Q2毛利率30.1%，同环比-8.5/-5.5pct [8] - 26Q2归母净利率10.4%，同环比-6.2/+0.0pct [8] 工业自动化业务 - 26H1工业自动化业务收入9.33亿元，同比+10.6% [8] - 变频器收入5.52亿元，同比-1% [8] - 伺服系统及控制系统收入3.81亿元，同比+31%（25H1含具身智能核心零部件） [8] - 变频器毛利率37.8%，同比-4.6pct [8] - 伺服系统及控制系统毛利率26.9%，同比-4.3pct [8] - 境内主营业务收入7.83亿元，同比+22.7% [8] - 境外主营业务收入2.59亿元，同比+6.9% [8] - 境内毛利率28.9%，同比-5.2pct [8] - 境外毛利率44.2%，同比-4.7pct [8] - 26Q2低压变频器市占率3.94%，同比+0.25pct [8] - 持续推进意大利、印度及泰国本地化布局 [8] - 完善产品国际认证及出口产品结构 [8] - 预计将通过一体化解决方案深耕机床、港口起重、纺织等领域 [8] 绿色能源与具身智能业务 - 26H1绿色能源业务收入0.67亿元，同比+219.2% [8] - 26H1具身智能业务收入0.32亿元，同比+343.7% [8] - 绿色能源毛利率32.9% [8] - 具身智能毛利率22.5% [8] - 绿色能源产品矩阵覆盖户用及工商业储能逆变器、储能PCS、制氢电源和电池测试设备 [8] - 大型工商业储能逆变器及PCS项目处于开发验证阶段 [8] - 具身智能产品覆盖空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服、伺服一体轮、关节模组及灵巧手 [8] - 成立合资公司伟达立、依智灵巧驱动，多方合力打造产业生态 [8] 财务与现金流状况 - 26H1期间费用率22.0%，同比+1.3pct [8] - 销售费用率6.7%，同比-0.3pct [8] - 管理费用率4.2%，同比+0.2pct [8] - 研发费用率11.0%，同比-0.2pct [8] - 财务费用率0.1%，同比+1.5pct [8] - 26H1经营活动现金净流出1.51亿元，同比多流出1.29亿元 [8] - 26Q2末存货6.52亿元，较26Q1末增长29.2% [8] - 26Q2末合同负债0.86亿元，较26Q1末增长8.7% [8] 盈利预测调整 - 下修2026年归母净利润至2.7亿元（原值3.2亿元） [8] - 下修2027年归母净利润至3.4亿元（原值3.9亿元） [8] - 下修2028年归母净利润至4.2亿元（原值4.8亿元） [8] - 2026年归母净利润同比+1.68% [1] - 2027年归母净利润同比+25.41% [1] - 2028年归母净利润同比+25.25% [1] - 2026年EPS预测1.24元/股 [1] - 2027年EPS预测1.56元/股 [1] - 2028年EPS预测1.95元/股 [1] - 2026年PE为35.75倍 [1] - 2027年PE为28.51倍 [1] - 2028年PE为22.76倍 [1]