报告公司投资评级 - 华泰研究维持创世纪“买入”评级，目标价上调至17.28元（前值11.22元）[6][5] 报告核心观点 - 创世纪2026年上半年业绩表现亮眼，新签订单快速增长，看好3C传统优势稳健复苏及AI硬件、新能源、机器人等新兴赛道订单加速放量，业绩有望持续兑现[1] 业绩表现 - 2026年上半年实现营收32.05亿元，同比增长31.26%[1] - 归母净利润3.01亿元，同比增长29.11%[1] - 扣非净利润3.07亿元，同比增长40.68%[1] - 2026年第二季度单季营收20.29亿元，同比增长45.59%，环比增长72.56%[1] - 第二季度归母净利润2.29亿元，同比增长69.66%，环比增长217.27%[1] - 第二季度扣非净利润2.32亿元，同比增长86.71%，环比增长207.93%[1] 财务分析 - 2026年上半年毛利率24.09%，同比下降0.97个百分点，主要因不同毛利率产品收入结构变化[2] - 销售费用率4.95%，同比上升0.84个百分点，主要因职工薪酬及股权激励费用增加[2] - 管理费用率3.71%，同比下降1.28个百分点[2] - 研发费用率2.07%，同比下降0.70个百分点[2] - 财务费用率0.36%，同比上升0.18个百分点，主要因汇兑损失增加[2] - 期间费用率合计11.10%，同比下降0.96个百分点，整体管控良好[2] 订单与业务发展 - 2026年上半年新签订单（不含税）52.55亿元，同比增长79%[3] - 期末合同负债较2025年末增长82.05%至8.09亿元，订单规模快速提升[3] - AI硬件（液冷、光模块）新签订单10.56亿元，同比增长353%，约占总订单20%，产品可应用于液冷冷板、小型分流器、大型分水器等部件加工[3] - 新能源汽车新签订单8.19亿元，同比增长217%，占总订单15.58%，受益于产品性能、供应链自主可控及性价比优势[3] - 具身机器人新签订单3.07亿元，同比增长84%，占总订单5.84%[3] - 公司逐步形成传统业务稳底盘、新兴赛道多点开花的多元化业务格局[3] 股权激励 - 公司通过股权激励草案，拟向238名核心骨干及其他人员授予1,651.88万股限制性股票，约占发行在外股本的1.00%[4] - 业绩考核以营业收入或归母净利润满足其一为归属条件，2026-2028年营业收入目标为62/68/73亿元，对应同比增速分别为+17%/+10%/+7%[4] - 归母净利润目标为6/7/8亿元，对应同比增速分别为+320%/+17%/+14%[4] 盈利预测与估值调整 - 上调2026-2027年归母净利润预测至6.84/8.95亿元（前值5.59/6.60亿元，调整+22%/+36%），新增2028年归母净利润预测为11.80亿元[5] - 上调2026-2027年营业收入预测至73.92/93.09亿元（前值59.53/66.22亿元，调整+24.18%/+40.58%），主要考虑AI液冷、光模块等下游需求维持高景气[12] - 下调2026-2027年毛利率预测至24.7%/24.8%（前值26.0%/26.2%），考虑新兴业务放量及产品结构变化[12] - 下调2026-2027年期间费用率预测至11.3%/10.6%（前值12.1%/11.6%），规模效应释放、费用管控良好[12] - 可比公司2027年iFind一致预期PE均值为29倍，给予公司2027年32倍PE估值，上调目标价为17.28元[5] 经营预测指标 - 2026-2028年营业收入预测分别为73.92/93.09/117.24亿元，同比增长38.95%/25.93%/25.94%[10] - 2026-2028年归母净利润预测分别为6.84/8.95/11.80亿元，同比增长377.61%/30.86%/31.74%[10] - 2026-2028年EPS（最新摊薄）预测分别为0.41/0.54/0.71元[10] - 2026-2028年ROE预测分别为12.29%/14.08%/15.95%[10] - 2026-2028年PE（倍）预测分别为33.53/25.62/19.45[10]