报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] - 前次评级为“买入” [5] 报告核心观点 - 公司2026年上半年业绩基本符合预期，双主业（生猪养殖和肉鸡养殖）稳健发展 [1] - 生猪出栏量基本持平，养殖成本同比下降，但猪价大幅下跌导致生猪业务利润同比大幅下降 [1] - 肉鸡业务稳步扩量，鸡价回暖，盈利提升 [2] - 公司负债率保持合理水平，资金储备充裕 [2] - 由于上半年生猪价格不及预期，下调2026年全年归母净利润预测 [2] 业绩总结 - 2026年上半年公司实现收入467.65亿元，同比下降6.24% [1] - 2026年上半年实现归母净利润-43.66亿元，同比减少225.65% [1] - 单二季度实现收入222.34亿元，同比下降12.53% [1] - 单二季度实现归母净利润-32.96亿元，同比减少325.53% [1] 生猪业务 - 2026年上半年出栏生猪1780.78万头，同比减少0.69% [1] - 生猪均价约10.5元/kg，同比下降29.67% [1] - 生猪养殖成本同比下降4% [1] - 加速低性能种猪淘汰，种猪结构优化，6月份PSY达28.5头，创历史新高 [1] 肉鸡业务 - 2026年上半年出栏肉鸡约6.3亿只，同比增长5.92% [2] - 毛鸡销售均价11.61元/公斤，同比上升7.10% [2] - 鸡、鸭综合成本同比分别下降1.1%、6.7% [2] - 养鸡业务利润同比上升 [2] 财务状况 - 二季度末资产负债率约58.9% [2] - 货币资金及拆出资金余额达65.29亿元 [2] - 可用银行授信额度超300亿元 [2] - 债券注册额度100亿元 [2] 盈利预测与估值 - 下调2026年公司归母净利润为20.02亿元（前值为28.4亿元），同比减少62% [2] - 预计2027年归母净利润为96.9亿元，同比+384.1% [2] - 预计2028年归母净利润为83.95亿元，同比-13.4% [2] - 当前对应2027年PE为9.7x [2] - 2026年08月25日收盘价为14.14元 [5] - 总市值为94,086.56百万元 [5] - 总股本为6,653.93百万股 [5]