行业投资评级 - 报告对禽养殖行业给出“推荐”评级，并予以“维持”[2] 报告核心观点 - **白羽鸡**：2026年3月养殖端扭亏为盈，种禽端景气度高企，主要受祖代种鸡进口量下降及海外禽流感影响供给，看好种禽端景气[1][5][10] - **黄羽鸡**：受节假日需求提振，鸡价回暖，同时行业产能已降至历史低位，供给收缩为价格上涨奠定基础，2025年第四季度起进入景气上行通道，头部企业盈利表现优异，预计2026年高景气将延续[1][5][26][29][32] 按目录总结 一、 白羽鸡：3月养殖端扭亏，种禽端景气高企 - **价格与盈利**：3月主产区毛鸡均价7.21元/千克，同比上涨1.2%，环比下降3.7%；鸡产品均价9088元/吨，同比上涨1.1%，环比下降2.3%；毛鸡养殖端羽均盈利0.13元，实现环比扭亏[5][8] - **企业表现**：圣农发展鸡产品销售均价约10050元/吨，同比上涨12%，环比下降5%；仙坛股份鸡产品销售均价8557元/吨，同比上涨7%，环比下降15%[8] - **鸡苗市场**：3月主产区鸡苗均价3.01元/羽，同比上涨7.3%，环比上涨19.3%；益生股份商品苗均价约3.98元/羽，同比上涨37%，环比上涨15%；民和股份苗鸡价格为3.05元/羽，同比上涨8%，环比上涨14.7%[5][9] - **供给与景气展望**：2025年我国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，叠加2025年底法国主产区禽流感影响引种，预计2026年父母代种鸡景气度较高，并将传导影响商品代鸡苗供给[5][10] 二、 黄羽鸡：节假日需求提振鸡价，黄鸡盈利向好 - **价格走势**：3月快大鸡均价4.93元/斤，同比上涨0.4%，环比上涨2%；雪山草鸡均价6.51元/斤，同比下降5.4%，环比上涨15.3%；中下旬受清明节备货影响，鸡价显著回暖[5][22] - **企业销量与售价**：温氏股份销售毛鸡1.04亿只，环比增长22.6%，销售均价11.93元/千克，同比上涨9.6%；立华股份销售肉鸡4240万只，环比增长3.6%，销售均价11.77元/千克，同比上涨10.1%[22][26] - **产能与成本**：当前黄羽鸡父母代产能已降至历史偏低位，2025年行业亏损超半年加速产能去化；温氏股份黄羽鸡出栏成本已降至约5.7元/斤，立华股份成本或已降至5.5～5.6元/斤[5][26] - **企业盈利**：估算2026年第一季度优质企业羽均盈利在1至2元左右，头部企业盈利弹性有望释放[5][26] 三、 投资建议 - **白羽鸡**：看好种禽端高景气，重点推荐**圣农发展**[5][29] - **黄羽鸡**：看好2026年行业高景气延续，重点推荐**立华股份**、**德康农牧**[5][29][32] - **重点公司评级**：圣农发展、温氏股份、立华股份均获“强烈推荐”评级[2] 行业与公司数据 - **行业规模**：行业股票家数89只，总市值10979亿元，流通市值9607亿元[2] - **行业指数表现**：近1个月绝对表现-7.6%，近6个月-5.0%，近12个月6.4%；相对沪深300指数近12个月表现为-18.6%[4] - **3月经营回顾**：主要禽养殖上市公司3月肉禽销量合计2.79亿羽，同比增长5.6%，环比增长18.4%；禽肉销量合计19.34万吨，同比增长8.3%，环比增长111.7%[33]

商品研究 张秀峰 从业资格证号:F0289189 投资咨询证号:Z0011152 联系电话:0571-28132619 邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 期货研究报告 持续疲软，寻底之路仍漫长 报告日期： 2026 年 4 月 14 日 报告内容摘要: [Table_ReportType] 生猪早报 走势评级：生猪——短期偏弱 [Table_Summary] 资讯：日前，牧原、温氏、新希望三家头部猪企发布 2026 年 3 月生猪销 售情况，3 月生猪销量多数同环比均增长，商品猪销售均价同比均双位数下 跌，1 季度累计生猪销售量同比以增长为主。其中牧原销售 675.1 万头，温 氏 368.28 万头，新希望 130.47 万头。 盘面：截至 4 月 13 日，主力 2605 收盘 9055 元/吨，2607 收盘 10225 元/吨，2609 收盘 11745 元/吨，2611 收盘 12270 元/吨。主要合约均为下 行趋势，且加权指数持仓量继续创历史新高，超 51 ...

2026 年 04 月 14 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 程一胜 S0350521070001 chengys01@ghzq.com.cn 证券分析师： 熊子兴 S0350522100002 xiongzx@ghzq.com.cn [Table_Title] 二季度去产能有望加速，持续推荐生猪养殖板块 ——农林牧渔行业周报 生猪：去产能已开启，二季度有望加速 投资建议：1）去产能已开启，二季度预计加速，产能过剩仍是当前生猪 养殖行业面临的主要矛盾。根据国家统计局公布的数据，2025 年底全国 能繁母猪存栏量 3961 万头，相当于正常保有量的 101.6%。考虑到近两年 生猪生产效率每年都以 3%的速度提升，意味着同样数量的母猪，能产出 更多的生猪。整体来看，能发母猪去化还有较大的空间。2）产能调控升 级。国家发改委、农业农村部等相关司局组织生猪养殖企业召开座谈会。 会议要求，各生猪养殖企业要严格落实产能调控措施，有序调减能繁母 猪存栏量，合理控制生猪出栏量，推动供需更好适配。短期来看，当前 库存压力偏高。短期生猪供过于求的矛盾较为突出。中期来看，由于去 年能繁母猪去化不及预期， ...

生猪产业链持续亏损，关注能繁加速去化 农林牧渔 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.04.13 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -4% 2% 8% 15% 21% 27% 农林牧渔 沪深300 分析师 王聪 SAC 证书编号：S0160525110001 wangcong@ctsec.com 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 分析师 江路 SAC 证书编号：S0160526010003 jianglu@ctsec.com 相关报告 数据来源：wind 4 月 10 日数据，财通证券研究所。牧原股份、瑞普生物、圣农发展、百龙创园已发 2025 年年报，其余公司 2025EPS 为预测值。 农业重点数据跟踪周报 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 生猪养殖：猪价下行。供应端压力集中释放，体重有所下降，猪价持续下跌， 仔猪补栏积极性略有回升。供应压力叠加政策引导，产能去化或加速。1）数 量端：据钢联统计，2026 年 3 月能繁母猪存栏量-0.34%（2 月-0.02%）。 2）价格端：据涌益咨询，4 月 9 日，商品猪 ...

如何理解大宗原料涨价对养殖产业链影响 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-13 | [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 [Table_PicQuote] 相对市场表现 -4% 3% 10% 16% 23% 30% 04/25 06/25 09/25 11/25 01/26 04/26 农林牧渔 沪深300 [分析师： Table_Author]钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | DocReport] [Table_ 相关研究： | | | --- | --- | ...

行 业 及 产 业 农林牧渔 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2026 年 04 月 13 日 猪价全面跌破 9 元，看好产能去化加速催 化养殖板块投资机会 看好 —— 农林牧渔周观点（2026.4.6-2026.4.12） 行业点评 1. 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数上升 1.4%，沪深 300 上涨 4.4%。个股涨幅前五名：安德利 （13.2%）、深粮控股（10.9%）、ST 佳沃（8.9%）、神农科技（7.1%）、辉隆股份 （7.0%），跌幅前五名：海大集团（-6.1%）、华绿生物（-5.6%）、嘉华股份（-3.8%）、 平潭发展（-2.1%）、大湖股份（-2.1%）。 投资分析意见：生猪养殖步入至暗时刻，3 月下旬 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 行 业 及 产 业 农林牧渔 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 2026 年 04 月 13 日 猪价全面跌破 9 元，看好产能去化加速催 化养殖板块投资机会 看好 —— 农林牧渔周观点（2026.4.6-2026.4.12） 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - 证券分析师 ⚫ 本周申万农林牧渔指数上升 1.4%，沪深 300 上涨 4.4%。个股涨幅前五名：安德利（13.2%）、深粮控 股（10.9%）、ST 佳沃（8.9%）、神农科技（7.1%）、辉隆股份（7.0%），跌幅前五名：海大集团（- 6.1%）、华绿生物（-5.6%）、嘉华股份（-3.8%）、平潭发展（-2.1%）、大湖股份（-2.1%）。 ⚫ 投资分析意见：生 ...

农林牧渔行业近一年市场表现 资料来源：常闻 | 首选股票 | | 评级 | | --- | --- | --- | | 002311.SZ | 海大集团 | 买入-A | | 002299.SZ | 圣农发展 | 买入-B | | 300498.SZ | 温氏股份 | 买入-B | | 301498.SZ | 乖宝宠物 | 增持-A | | 002891.SZ | 中宠股份 | 增持-A | | 605296.SH | 神农集团 | 增持-B | | 603477.SH | 巨星农牧 | 增持-B | 【山证农林牧渔】猪价延续跌势，生猪 行 业 亏 损 压 力 加 大 - 农 业 行 业 周 报 （260323-260329） 2026.4.1 去化逻辑的回归和演绎-农业行业周报 2026.3.24 农林牧渔 农业行业周报 同步大市-A（维持) 陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 猪价进一步下跌至历史低位，生猪养殖亏损幅度加大 2026 年 4 月 13 日 ...

农林牧渔 农业行业周报 同步大市-A（维持) 农林牧渔行业近一年市场表现 资料来源：常闻 | 首选股票 | | 评级 | | --- | --- | --- | | 002311.SZ | 海大集团 | 买入-A | | 002299.SZ | 圣农发展 | 买入-B | | 300498.SZ | 温氏股份 | 买入-B | | 301498.SZ | 乖宝宠物 | 增持-A | | 002891.SZ | 中宠股份 | 增持-A | | 605296.SH | 神农集团 | 增持-B | | 603477.SH | 巨星农牧 | 增持-B | 【山证农林牧渔】猪价延续跌势，生猪 行 业 亏 损 压 力 加 大 - 农 业 行 业 周 报 （260323-260329） 2026.4.1 去化逻辑的回归和演绎-农业行业周报 2026.3.24 陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 猪价进一步下跌至历史低位，生猪养殖亏损幅度加大 2026 年 4 月 13 日 ...

行业与公司 * 涉及的行业为生猪养殖行业[1] * 涉及的公司包括牧原股份、温氏股份、德康农牧、立华股份、神农集团等[2][11] 核心观点与论据：猪价与行业周期 * **2026年猪价预期**：全年下行且处于深度亏损区间，最低点预计出现在9月至11月[1][4] * **供给过剩核心原因**：非洲猪瘟影响减弱，释放了约5,000万头隐性产能[1][7] * **能繁母猪数据有效性**：单纯依据该数据判断猪价走势拟合效果差[4]，2025年末存栏量从3,990万头降至3,961万头，降幅有限[1][4] * **去产能预期**：本轮去产能深度将超过以往，去化主体将由散户转向高负债、管理不善的集团企业[1][8] * **季节性规律变化**：4月猪价可能小幅上涨或维持震荡，但空间有限[5][6]；8月涨幅预计将弱于历史正常水平，可能与2025年类似仅有1元/公斤左右的涨幅[1][6] * **本轮周期特殊性**：非洲猪瘟影响小，去产能过程将是连续的，不会被突发疫病中断[7]；2025年饲料成本下降延长了盈利周期，对应着本轮更低猪价和更长亏损时间[7]；当前价格已是过去十几年来的最低点[8] 核心观点与论据：投资逻辑与策略 * **投资时机**：当前是“左侧的左侧”配置时点，猪价已跌至低位，看空逻辑已经兑现，股价处于非常低的位置[2][9] * **行情驱动逻辑**：股价表现最好的阶段通常与产能去化较快的阶段相吻合[9]；行情启动分为市场形成去产能一致预期和去产能数据得到验证两个阶段[9] * **产能去化加速信号**：当前仔猪价格已跌至200元低位，全行业深度亏损将驱动产能去化提前，预计比最初判断的5月份更早到来[1][9] * **潜在催化剂**：4月一季报披露，部分企业负债率将显著恶化，市场将更关注企业生存能力[1][10]；部分已进入破产重整程序企业的后续动态[10] * **选股标准**：推荐关注成本控制能力强、负债率低的优秀企业[2][11] 其他重要内容：公司竞争力与行业变化 * **企业核心竞争力**：养殖业的核心能力源于精细化管理，是对养殖成本、生产环节的极致把控，而非行政审批或许可[3]；牧原股份当前的出栏规模及成本优势是其自身核心能力的体现[3] * **行业竞争格局变化**：随着非洲猪瘟影响减弱，行业竞争回归到同一起跑线，竞争回归精细化管理核心[1][8] * **企业财务健康度分化**：2024-2025年盈利窗口期，牧原股份和温氏股份等公司成功降低了负债率，但并非所有企业都抓住了这个窗口期[8]；部分未抓住窗口期的企业面临生存危机[1]