核心观点 - 近期春节猪价相对稳定，但节后消费季节性走弱，猪价行情或有压力，行业产能去化趋势有望延续，从而支撑生猪板块走势 [1] - 生猪行业产能去化幅度较低，随着未来猪价承压，产能去化趋势或不改，交易上可关注产能去化趋势中的板块机会 [2][3] - 种植产业需关注地缘政治扰动下的全球粮食供需，以及国内种业振兴和生物育种商业化带来的行业扩容与格局重塑机会 [9][11] - 宠物产业长期看好国产宠物食品企业，受益于宠物消费大趋势、品牌头部化及全球化战略推进 [12] 市场行情回顾 (2026.2.07-2026.2.21) - 申万农林牧渔行业指数本期下跌2.10%，在申万31个一级行业中排名第28位 [1][15] - 同期上证指数上涨0.41%，沪深300上涨0.36%，中小100上涨1.67% [1] - 二级子板块中，渔业上涨1.13%，动物保健下跌0.71%，种植业下跌1.05%，饲料下跌1.60%，畜禽养殖下跌2.50%，农产品加工下跌2.28% [16] - 涨幅前五的个股为雪榕生物(12.0%)、*ST佳沃(9.1%)、中水海业(8.4%)、*ST绿康(7.4%)、海南橡胶(3.4%) [1] - 跌幅前五的个股为*ST天山(-12.3%)、众兴菌业(-11.0%)、海利生物(-10.4%)、平潭发展(-8.8%)、乖宝宠物(-7.6%) [1] 生猪养殖产业 - **价格与利润**：截至2月23日全国样本生猪（外三元）价格为12.63元/公斤，较春节前上涨2.2% [2]。截至2月13日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-98.32元/头、53.10元/头，行业养殖利润处平衡线上下 [2][4] - **产能去化**：国内能繁母猪存栏量自2024年以来趋势增加，2025年8月止涨转降 [2]。截至11月末，能繁母猪存栏量累计回落约1.4%，当前去化幅度较低 [2] - **供给与价格展望**：考虑前期产能和养殖效率提升，2026年前期行业生猪供给水平或仍较高，进入淡季后猪价将面临压力 [2] - **企业销售数据 (1月)**：已公告的12家猪企1月生猪销量共计1451.14万头，环比减少14.22% [4]。1月生猪出栏均价为12.49元/公斤，环比增长9.14% [4]。1月生猪出栏均重为104.25公斤/头，环比上升2.07% [4] - **核心标的**：优秀规模养殖集团包括牧原股份、温氏股份；具有养殖扩张优化、成长潜力的企业包括神农集团、巨星农牧、华统股份 [2][7] - **行业逻辑**：生猪周期轮转配合“反内卷”政策引导，产能有望合理调减 [3]。行业优势企业的价值属性（盈利能力、现金流改善）和红利属性（股东回报）增强 [3]。头部企业推进全球化战略 [3] 动保产业 - **行业驱动**：动保行业有望伴随养殖经营改善而复苏 [7] - **竞争格局**：行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益 [7] - **市场空间**：宠物兽药领域有望加速国产替代；非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进，已有企业获得临床试验批件，上市渐行渐近 [7] - **核心标的**：关注非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业生物股份、中牧股份，以及研发创新优势企业瑞普生物、普莱柯、金河生物等 [7][8] 种植产业 - **全球粮食供需 (USDA 2025/26年度预测)**： - **小麦**：全球供应量预计减少60万吨至11.016亿吨，期末库存减少70万吨至2.775亿吨 [9] - **水稻**：全球供应量上调20万吨至7.326亿吨，期末库存上调50万吨至1.909亿吨 [10] - **玉米**：全球粗粮产量基本不变为15.90亿吨，全球玉米库存减少190万吨至2.890亿吨 [10] - **大豆**：全球产量增加，期末库存上调110万吨至1.255亿吨，主要因巴西产量上调200万吨至1.80亿吨 [11] - **国内种业**：种业振兴系列政策持续推进，生物育种商业化落地加速行业扩容和格局重塑，优势性状和品种企业将充分获益 [11] - **核心标的**：生物育种优势企业隆平高科、大北农，以及优势品种企业登海种业 [12] 宠物产业 - **市场前景**：预计到2026年，宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25% [12] - **行业趋势**：国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显；部分头部企业积极推进全球化战略，产能和品牌全球多元布局 [12] - **核心标的**：国内宠物食品领跑者乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [13] 重要行业资讯 - **生猪产能调控新政**：农业农村部将对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，以有序调控全国能繁母猪存栏量，调控措施从“监测、预警”升级为“综合调控” [18] - **1月猪价回暖**：1月多家养殖企业商品猪销售均价环比普遍上涨超10%，主要受春节前备货需求等因素提振，但同比仍处低位，行业供给宽松底色未变 [20] - **渔业安全生产**：农业农村部部长韩俊强调要毫不放松抓好渔业安全生产，以高水平安全保障高质量发展 [19] 重点公司动态 - **温氏股份**：通过子公司投资明胶龙头恒鑫生物3.2亿元，协议设定了2032年底前上市的对赌条款 [21][22] - **神农集团**：与云南白药签署战略合作，探索食药同源中草药在养殖业的应用，提升绿色健康养殖水平 [23] - **正邦科技**：重整投资人双胞胎集团承诺的资产注入程序启动节点（2025年12月中旬）临近但未披露进展，2025年扭亏目标承压 [24] - **唐人神**：公司表示如屠宰业务销量持续增长，则生猪自宰量也会持续放大，以支撑“香乡猪”高端生鲜肉品牌发展 [24] 农业产业价格动态 - **粮食种植**：玉米现货均价周环比涨0.16%，期货涨1.54%；小麦现货均价周环比跌0.02%；大豆现货均价周环比持平，CBOT期货涨3.14%；豆粕现货均价周环比涨0.27%，期货涨2.38% [24][25] - **生猪产业**：二元母猪均价周环比持平；育肥猪配合饲料均价周环比持平；自繁自养利润周环比跌158.13%，外购仔猪养殖利润周环比跌41.92% [33] - **禽产业**：主产区白羽肉鸡均价周环比跌0.66%，肉鸡苗均价周环比涨4.35%；毛鸡养殖利润周环比涨0.06元/羽 [36] - **其他农产品**：国棉价格指数周环比涨0.59%；南宁白砂糖现货价周环比涨0.57%，期货价周环比跌0.55% [39]

市场扩张和并购 - 2026年2月5日公司审议通过对外投资及关联交易议案[4] - 公司同意子公司温氏投资投资恒鑫生物，受让青岛双安股权并增资[4] - 恒鑫生物项目完成交割及工商变更，注册资本9032.3115万元[6] - 青岛双安项目完成交割及工商变更，注册资本1.0237573亿元[8]

行业供需表现 - 猪价在2025年12月触底后回升，涨势持续至2026年1月中下旬，随后止涨下滑 [1][2] - 2026年1月仔猪、活猪和猪肉均价分别为25.38元/公斤、13.18元/公斤和23.40元/公斤，环比分别变化8.44%、7.50%和3.39% [2] - 2月猪价打破年前高企预期持续回调，截至2月10日，全国外三元生猪均价为12元/公斤 [1][2] - 1月供应端因规模场正常出栏、中小散户节奏放缓对猪价形成支撑，2月节后弱预期导致节前出栏集中，生猪供应压力增大 [2] - 1月需求端因春节备货开启有所提振，但屠宰端盈利压力大对开工率和价格上行造成阻力，2月上旬屠宰开工率环比1月末略有提振但仍不及往年腊月水平，春节节点偏晚导致需求分散、终端备货支撑不足 [2] 产能变化趋势 - 国家统计局数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.10%，12月末存栏量进一步降至3961万头 [3][4] - 第三方数据显示产能趋势分化，12月涌益能繁存栏样本数据环比回升0.54%，钢联样本数据环比下降0.22%，其中中小散户产能环比下滑1.19% [3] - 近期旺季盈利改善使得产能去化节奏趋缓，但产能下行通道已开启 [3] 政策与盈利影响 - 2026年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，政策精细化调控趋势将持续 [1][4] - 政策与行业亏损共同作用下，年后产能去化有望逐步加速 [1] - 截至2026年2月13日，行业平均自繁自养生猪头均盈利为-98.32元/头，自繁自养再度转亏 [4] 行业前景与拐点判断 - 猪价年前调头说明供过于求形势严峻，短期向下压力大，年后猪价探底将带来行业亏损出清 [1] - 在政策与亏损共同作用下，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [1] 上市企业销售数据 - 2026年1月主要上市养殖企业生猪销售均价环比回升：牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的均价分别为12.57、12.75、12.45和12.48元/公斤，环比分别增长10.17%、9.91%、6.41%和10.64% [6] - 2026年1月主要企业生猪出栏量环比下降：牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技的销量分别为701、296、112和93万头，环比分别变动0.42%、下降35.05%、下降37.98%和下降9.83% [6] - 2026年1月出栏均重涨跌互现：牧原股份、温氏股份、新希望的出栏均重分别为119.93、124.33和116.29公斤，平均出栏体重上升 [6] 投资标的建议 - 建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份(002714.SZ) [5] - 其他受益标的包括温氏股份(300498.SZ)、德康农牧(02419)、天康生物(002100.SZ)、神农集团(605296.SH)等 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [9] 报告核心观点 - 猪价在2026年1月因春节备货短暂回暖后，于节前转跌，供过于求形势严峻，短期向下压力大 [1][16][30] - 能繁母猪存栏持续下降，产能下行通道已开启，政策精细化调控与行业亏损将共同加速产能去化 [2][25][26] - 预计行业亏损将推动产能出清，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [3][30] - 当前行业估值处于历史低位，具备安全边际，建议关注成本领先的头部养殖企业 [3][30][49] 行业供需表现 - **价格走势**：2026年1月，仔猪、活猪和猪肉均价分别为25.38元/公斤、13.18元/公斤和23.40元/公斤，环比分别上涨8.44%、7.50%和3.39% [1][16]。猪价自2025年12月底部回升，涨势持续至1月中下旬后止涨下滑 [1][16]。2月猪价持续回调，截至2月10日，全国外三元生猪均价跌至12元/公斤 [1][16] - **供应端**：1月规模场正常出栏，中小散户节奏放缓，对猪价形成支撑 [1]。2月因节后预期偏弱导致节前出栏集中，生猪供应压力增大 [1][19] - **需求端**：1月春节备货逐步开启，终端市场有所提振 [1]。但屠宰端盈利压力大，冻品出库加快，对开工率和猪价上行造成阻力，1月生猪屠宰开工率环比下降3.20个百分点至36.24% [19]。2月上旬屠宰开工率仍不及往年腊月水平，因春节节点偏晚导致需求分散，终端备货支撑不足 [1][19] 产能变化趋势 - **能繁母猪存栏**：国家统计局数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.10%；12月末存栏量3961万头，相比10月末进一步下降 [2][25]。第三方样本数据（涌益、钢联）显示1月产能去化节奏因旺季盈利改善而趋缓，但去化趋势不变 [25] - **政策与盈利影响**：2026年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，农业农村部将落实生猪生产备案管理，政策精细化调控趋势持续 [2][26]。截至2026年2月13日，行业平均自繁自养生猪头均盈利为-98.32元/头，自繁自养再度转亏 [2][30]。政策调控与价格低迷共同作用，预计年后产能去化有望加速 [2][25][30] 上市企业销售数据 - **销售均价**：2026年1月，主要上市猪企生猪销售均价环比显著回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的销售均价分别为12.57、12.75、12.45和12.48元/公斤，环比分别增长10.17%、9.91%、6.41%和10.64% [9][35] - **出栏量**：1月上市猪企出栏量环比普遍下降。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技的生猪销量分别为701、296、112和93万头，环比变动分别为0.42%、-35.05%、-37.98%和-9.83% [9][39]。可比18家上市猪企2026年1月合计出栏1676万头，环比下降13.69% [41] - **出栏均重与成本**：1月出栏均重涨跌互现，平均出栏体重上升 [9][46]。养殖成本是核心竞争要素，牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物属于成本领先梯队，完全成本低至12.5元/公斤以内 [49][50][51] 后市展望与投资建议 - **周期预判**：猪价节前调头反映供过于求，短期向下压力大，年后猪价探底将推动行业亏损出清 [3][30]。在政策与亏损共同作用下，产能去化有望加速，预计猪价在2026年下半年迎来向上拐点 [3][30] - **估值与标的**：行业指数PB处于历史低位，板块估值具备安全边际 [3][30]。建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的，如牧原股份，其他受益标的包括温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等 [3][30][49]

大宗交易概况 - 2026年2月26日，温氏股份发生大宗交易，总成交41.2万股，总成交金额510.06万元，占当日总成交额的0.61% [1] - 大宗交易成交价为12.38元，较当日市场收盘价15.63元折价20.79% [1] 交易明细分析 - 当日共发生两笔大宗交易，第一笔成交16.20万股，成交金额200.56万元，买卖双方营业部均为广发证券股份有限公司云浮新兴新洲大道证券营业部 [2] - 第二笔成交25.00万股，成交金额309.50万元，买卖双方营业部均为中国中金财富证券有限公司云浮新兴东堤北路证券营业部 [2] - 两笔交易成交价格均为12.38元 [2]

核心观点 - 报告认为，尽管春节错期导致航空业2026年1月运营数据表现平淡，但实际情况好于预期，春运期间数据表现良好，行业反内卷环境有望加速再平衡，大型航司将更受益于盈利弹性 [6][11] 经济与政策要闻 - 中国人民银行于2月26日开展3205亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，因当日有4000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼795亿元 [3] - 国际电信联盟会议在日内瓦召开，重点讨论为国际移动通信新增频段、手机直连卫星及6G技术等议题，中国代表团提交的文稿内容被会议采纳 [3] - 黑龙江省2026年政府工作报告提出深化国资国企改革，推动龙煤集团等综合改革，并加大民营企业信贷投放 [3] - 辽宁省获批筹建国家稀土永磁电机质量检验检测中心，预计每年可减少企业检测成本20%以上，缩短产品上市周期30% [4] - 浙江省提出激发民间投资活力，要求省“4+1”专项基金、新增能耗、新增工业用地支持民间投资项目比重不低于80%，海上风电等重点领域民间投资参股比例不低于10% [4] - 广州正规划10平方公里的穗港马产业深度合作区，并已准备超万亩发展空间，旨在释放粤港澳大湾区千亿级高端消费市场潜力 [4] 行业数据与动态 - 2026年1月，销量排名前十的SUV生产企业共销售73.4万辆，占SUV总销量的63.9%，其中长城汽车、上汽股份、赛力斯和特斯拉销量同比增长 [4] - 航空机场2026年1月数据受春节错期影响，国内航线运力投放同比下降约4.3%，但环比提升约5.8%，客座率同比提升约1.6个百分点 [7] - 2026年春节假期9天内，全国民航累计运输旅客2205万人次，保障航班17.1万班，日均数据分别较2025年春运同期增长7.7%和4.4%，航班正常率达95.8% [8] - 国际航线方面，2026年1月运力投放同比提升约2.6%，客座率同比提升0.8个百分点，环比提升0.5个百分点，日本航线导致的负面影响在缓和 [9] - 2026年1月，上海机场国际旅客吞吐量同比下降5.6%，而首都、白云和深圳机场同比分别增长4.7%、19.8%和2.7% [10] 公司动态与业绩 - 温氏股份计划以8亿元至12亿元回购公司股份，回购价格不超过24.00元/股 [5] - 江钨装备筹划向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过18.82亿元，用于收购三家子公司100%股权 [5] - 汇隆新材因控股股东筹划重大事项可能导致控制权变动，股票自2月26日起停牌 [5] - 方正阀门2025年营业收入为7.33亿元，同比下降2.98%，净利润为6209.58万元，同比下降6.34% [5] - 南亚新材2025年营业收入为52.28亿元，同比增长55.52%，净利润为2.41亿元，同比增长378.65% [5] 投资建议与行业观点 - 报告建议关注大型航司的业绩弹性，认为行业供给增长受限和客座率稳步提升的环境，将加速行业再平衡并改善整体盈利水平 [11]

重大合同与项目中标 - 北新路桥作为牵头人，与中交建第四航务工程有限公司组成的联合体中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程第TJ02标段，中标金额为7.51亿元 [1] - 北京科锐在中国南方电网2025年配网设备第二批框架招标项目及中国华能2026年逆变器框架协议采购招标中中标，合计中标金额约5.88亿元 [2] - *ST松发下属公司恒力造船的3艘超大型原油运输船建造合同签约生效，合同金额合计约3亿至4亿美元 [4] 业绩与财务表现 - 科威尔2025年实现营业收入5.14亿元，同比增长7.39%，归母净利润6489.96万元，同比增长32.32% [6] - 赛诺医疗2025年实现营业收入5.25亿元，同比增长14.53%，归母净利润4728.63万元，同比增长3057.05% [11] - 恒玄科技2025年实现营业收入35.25亿元，同比增长8.02%，归母净利润5.88亿元，同比增长27.75% [30] 资本运作与投资 - 山东海化拟投资48.37亿元实施纯碱装置提质增效节能环保改造工程，项目建设周期为24个月，旨在推动产业转型升级和绿色低碳发展 [7] - 温氏股份拟使用不低于8亿元且不超过12亿元的自有或专项贷款资金回购公司A股股票，回购价格不超过24.00元/股，用于员工持股或股权激励 [9] - 大东方拟以自有资金5000万元认购“君富至存基金”份额，该基金拟筹资总额1.2250亿元，拟投资信息通讯产业 [31] - 裕同科技全资子公司拟以654.37万欧元（约合5348.2万元）收购Gelbert公司60%股权，交易完成后Gelbert将成为其控股子公司 [21] - 仟源医药以7736万元竞得仟源海力生20%股权，交易完成后其持有仟源海力生的股权将增加至80% [16] 研发进展与产品获批 - 康弘药业收到国家药监局签发的KHN707片《药物临床试验批准通知书》，该药品适应症为失眠症 [5] - 三生国健产品重组抗IL-4Rα人源化单克隆抗体注射液（SSGJ-611）的新药上市申请获得国家药监局受理，该产品用于治疗特应性皮炎等疾病 [23] - 昂利康子公司收到农业农村部核准签发的“吸入用七氟烷（宠物用）”兽药产品批准文号批件，用于外科手术的麻醉诱导和维持 [14] 资产重组与收购 - 中芯国际发行股份购买资产暨关联交易的申请文件获得上交所受理 [10] - 泰凌微发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的申请获得上交所受理，公司计划购买上海磐启微电子有限公司100%股权 [32] - 伯特利拟收购豫北转向系统（新乡）股份有限公司50.9727%的股份，交易完成后将成为其控股股东，豫北转向主营汽车转向系统 [34] 生产经营动态 - 赛福天控股公司安徽美达伦在完成停产检修和设备更新改造后，将于近日正式复工复产，以恢复光伏电池片产品的正常供应 [3] - 潮宏基1月份旗下珠宝品牌新增1家直营门店，为CHJ广州粤海天河城门店 [12] - 惠而浦全资子公司拟以3000万美元认购惠而浦集团发行的43.48万股普通股股票，公司股票于2月26日复牌 [35] 股东减持计划 - 桃李面包控股股东及实控人吴志刚计划通过大宗交易减持不超过2%股份，通过集中竞价减持不超过0.62%股份，一致行动人肖蜀岩计划减持不超过0.38%股份，合计不超过3% [13] - 拓日新能控股股东奥欣投资计划减持不超过4224.9万股，不超过公司总股本（扣除回购股份）的3% [15] - 招标股份股东龙海投资（持股3.75%）计划减持不超过825.61万股，占公司总股本3% [17] - 四川黄金股东北京金阳（持股9.2941%）计划减持不超过890万股，占公司总股本2.119% [18] - 隆华新材股东新余隆振投资（持股3.64%）计划减持不超过700万股，占公司总股本1.63% [19][20] - 天山铝业实控人曾超懿、曾超林均计划通过大宗交易减持不超过公司总股本1%的股份，合计不超过2% [24] - 百胜智能副董事长龚卫宁计划减持不超过533.6万股，占公司总股本3% [25] - 华新环保部分董事及高管计划合计减持不超过公司总股本1.4%的股份 [26] - 中金辐照两名股东计划合计减持不超过公司总股本1%的股份 [27] - 格力电器第一大股东珠海明骏计划通过大宗交易减持不超过1.12亿股，不超过公司总股本（剔除回购账户）的2%，减持资金用于偿还银行贷款 [28] 公司治理与重大事项 - 长沙银行行长张曼因职务变动申请辞职，辞任后继续担任董事长、董事及相关委员会职务 [8] - 法兰泰克因控股股东、实控人筹划股份转让事宜可能导致控制权变更，公司股票自2月26日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [36] - ST新华锦及公司实控人张建华因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案 [22] - *ST岩石发布风险提示公告，公司股票存在可能因非标审计意见、净利润亏损且营收不足3亿元等触及财务类终止上市的风险，同时控股股东股份被司法冻结，实控人被采取刑事强制措施 [33] - 悦康药业控股股东持有的172万股公司股份将被司法拍卖，公司称该事项不影响控制权稳定及日常经营 [29]

公司股份回购计划 - 公司计划以自有资金或专项贷款资金进行股份回购，回购资金总额不低于8亿元且不超过12亿元 [1] - 回购方式为通过集中竞价交易方式回购公司普通股（A股）股票 [1] - 回购价格上限设定为不超过24.00元/股 [1] 回购实施与用途 - 回购股份的用途是用于实施员工持股计划或股权激励 [1] - 回购实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起的12个月内 [1]

热点与风险 - 田中精机股价短期涨幅巨大，存在回落风险 [1] - 川金诺生产所需主要原材料硫元素价格近期持续处于高位，可能导致生产成本上升 [1] 项目投资与业务拓展 - 崧盛股份拟成立合资公司开展服务器电源、AI电源等数字能源产品业务 [1] 合同中标与重大订单 - 北京科锐中标2.88亿元南方电网项目 [1] - *ST松发旗下恒力造船签约3艘超大型原油运输船建造合同 [1] - 北新路桥联合体中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程第TJ02标段 [1] - 华电科工收到8.27亿元中标通知书 [1] 公司业绩 - 传音控股2025年归母净利润25.84亿元，同比下降53.43% [1][2] - 科威尔2025年归母净利润6489.96万元，同比增长32.32% [2] - 健信超导2025年度净利润7511.40万元，同比增长34.65% [2] - 南亚新材2025年度净利润2.41亿元，同比增长378.65% [2] 股权收购与转让 - 爱博医疗拟6.83亿元收购德美医疗68.31%股权 [1][3] - 伯特利拟收购豫北转向50.9727%的股份，成为其控股股东 [2] 股份回购 - 温氏股份拟8亿元-12亿元回购股份 [1][3] - 国泰环保拟5000万元-1亿元回购股份 [3] - 赛诺医疗拟斥资1500万元至3000万元回购股份 [3] 股东增减持 - 格力电器股东珠海明骏拟减持不超过2%股份 [1][3] - 中金辐照股东鑫卫、鑫刚拟合计减持不超过1%股份 [3] - 招标股份股东龙海投资拟减持不超过3%股份 [3] - 四川黄金股东北京金阳拟减持不超过2.119%股份 [3] 其他公司动态 - 日照港子公司集发公司拟发行规模不超30亿元的公司债券 [1][3] - 百邦科技子公司续签《苹果独立维修提供商协议》 [1][3]

报告投资评级与核心观点 - 报告未对农林牧渔行业整体或子行业（种植业、畜牧业、林业、渔业、农产品加工）给出明确的投资评级 [3] - 报告的核心观点围绕养殖产业链和种植产业链展开，认为生猪行业产能去化动力增强，黄鸡行业供给偏紧价格看涨，种业受益于生物育种产业化，粮价中期有望上涨 [5][12][13][14] - 报告推荐三家公司评级为“买入”：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [4] 市场行情回顾 - 报告期内（2026年2月8日-2月14日），申万农业指数下跌2.1%，表现弱于同期上证综指（涨0.4%）和深成指（涨1.39%）[5][26] - 农业细分二级子行业中，仅渔业指数上涨，其他子行业均下跌，其中动保（跌0.7%）和种植业（跌1.04%）调整幅度最小 [5][26] - 个股方面，涨幅前10名主要集中在农业综合板块，跌幅前10名集中在养殖板块，周涨幅前三名依次为雪榕生物（涨11.98%）、佳沃股份（涨9.07%）、中水渔业（涨8.44%）[5][31] 养殖产业链核心分析 生猪 - 猪价快速下跌，本周末全国生猪出厂均价为11.73元/公斤，较上周下跌0.41元/公斤；主产区自繁自养头均亏损98元，较上周扩大亏损60元 [6][15][22] - 行业产能持续去化，截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较2025年1月减少116万头，下降2.9% [7][23] - 下游屠宰开工率显著上升至58.52%，较上周提升15.76个百分点，较上年同期提升35.16个百分点 [6][22] - 2026年1月，17家养猪上市公司生猪出栏量合计1610万头，同比增长7.9% [6][22] - 报告认为，受猪价低迷、疫情风险及政策调控压力影响，上半年产能有望继续去化，当前养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显 [7][23] 白羽肉鸡 - 价格企稳反弹，本周末烟台鸡苗均价2.7元/羽，较上周上涨0.06元；主产区白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤，与上周持平；养殖环节单羽亏损0.2元，较上周少亏0.06元 [9][15][23] - 行业产能处于历史高位，2025年全年祖代鸡更新量157.41万套，处于近4年来较高水平，预计2026年商品代供给宽松，鸡价中期或继续震荡 [9][23] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链盈利有望向上游鸡苗公司倾斜 [9][23] 黄羽肉鸡 - 近期鸡价震荡但仍在成本线上方，2026年1月温氏、立华黄鸡售价分别为11.72元/公斤和11.63元/公斤 [9][24] - 行业产能处于历史较低水平，2025年12月末全国父母代种鸡在产存栏3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][24] - 预计2026年上半年供给总体偏紧，叠加消费旺季，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨，报告给予看好评级，建议关注立华股份和温氏股份 [10][24] 动保 - 核心兽用抗生素产品价格高位震荡，替米考星等价格略有回落，泰乐菌素等价格保持稳定 [11][24] - 猫三联疫苗2026年1月批签发量保持增长，价格平稳，中长期看国产替代进程有望推动国产疫苗销量增长，建议关注瑞普生物等 [11][24] 种植产业链核心分析 种业 - 中央一号文件强调深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化，政策环境持续优化 [12][13][25] - 报告认为，生物育种产业化发展有望加速，将推动种子产品升级迭代和产业结构优化，给予行业看好评级，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][25] 种植 - 粮价近期震荡上涨，上周末全国玉米收购均价2399元/吨，较前一周上涨5元；本周末全国小麦收购均价2530元/吨，与上周持平 [14][15][25] - 中期来看，受美元降息及大宗商品涨价传导影响，国际粮价上涨预期升温，有望带动国内粮价上涨，建议关注种植板块投资机会，如苏垦农发 [14][25] 行业关键数据汇总 - **生猪**：全国生猪出厂均价11.73元/公斤；能繁母猪存栏3961万头（截至25年12月底）[15][22] - **肉鸡**：烟台鸡苗均价2.7元/羽；白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤；白条鸡均价14元/公斤 [15][23] - **饲料**：肉鸡料均价3.45元/公斤；育肥猪料价格3.34元/公斤 [15][47] - **原奶**：主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤；全国牛奶零售价12.19元/升 [15][39] - **水产品**：威海海参、对虾、鲍鱼、扇贝批发价分别为130、320、100、10元/公斤 [15][48] - **大宗农产品**：南宁白糖成交均价5326元/吨，较上周涨24元；328级棉花成交均价16043元/吨，较上周涨24元；国内豆粕市场均价3161元/吨，较上周跌4元 [15][50]