报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [5] 报告核心观点 - 海信视像2026年上半年业绩持续增长，海外市场表现亮眼，产品结构高端化是主旋律 [1] 业绩表现 - 公司2026年上半年实现收入282.4亿元，同比增长3.7% [1] - 2026年上半年归母净利润12亿元，同比增长13% [1] - 2026年第二季度单季收入145.2亿元，同比增长4.8% [1] - 2026年第二季度单季归母净利润6亿元，同比增长20% [1] 行业与竞争格局 - 2026年上半年全球电视出货量同比增长4%至9438.9万台 [1] - 2026年全球Mini LED出货量预计接近1800万台 [1] - 2026年RGB-Mini LED电视出货量达百万级别 [1] - 海信全球份额持续提升，北美市场份额同比提升0.8个百分点 [1] - 北美市场Mini LED销量实现翻倍以上增长 [1] - 欧洲、日本市场规模实现两位数同比增长 [1] - 东盟市场规模同比增长30% [1] - 公司RGB产品全球销量市占率达47% [1] - 公司RGB产品国内销量市占率达75%以上 [1] 产品结构升级 - 2026年上半年Mini LED收入占比达35%，同比提升12个百分点 [1] - RGB收入占比达5%，同比提升5个百分点 [1] - 75寸以上产品收入占比达40%，同比提升3个百分点 [1] - 公司平均尺寸达54.88英寸 [1] 盈利能力 - 2026年第二季度毛利率同比提升1个百分点至17.8% [2] - 2026年第二季度销售费用率7.1%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2026年第二季度管理费用率1.5%，同比下降0.4个百分点 [2] - 2026年第二季度研发费用率4.7%，同比持平 [2] - 2026年第二季度财务费用率0.3%，同比提升0.2个百分点 [2] - 2026年第二季度净利率5.1%，同比提升0.7个百分点 [2] 盈利预测 - 预计2026-2028年实现归母净利润28.02亿元、30.66亿元、32.86亿元 [2] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长14.2%、9.4%、7.2% [2] - 预计2026-2028年营业收入分别为605.63亿元、629.86亿元、655.05亿元 [4] - 预计2026-2028年营业收入同比增长5.0%、4.0%、4.0% [4] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.15元、2.35元、2.52元 [4] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为11.9%、12.2%、12.3% [4]