报告公司投资评级 - 报告对长电科技维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告核心观点 - 长电科技2026上半年归母净利润同比增长79%，运算电子营收占比最高，成为第一大下游应用 [1][2] - 公司业务结构持续向高附加值和高成长性方向优化，有助于毛利率提升 [2][3] - 公司拟投资78亿元建设高端先进封测工厂，临港汽车电子工厂二季度进入批量生产阶段 [2] 财务表现总结 - 2026上半年实现收入195.27亿元，同比增长4.96% [1] - 2026上半年归母净利润8.45亿元，同比增长79.41% [1] - 2026上半年扣非归母净利润8.08亿元，同比增长84.73% [1] - 2026上半年毛利率同比提高1.7个百分点至15.15% [1] - 2026上半年研发费用同比增长4.82%至10.34亿元，研发费率同比持平为5.30% [1] - 2026年第二季度实现收入103.56亿元，同比增长11.72%，环比增长12.92% [1] - 2026年第二季度归母净利润5.54亿元，同比增长107%，环比增长91% [1] - 2026年第二季度扣非归母净利润5.44亿元，同比增长122%，环比增长106% [1] - 2026年第二季度毛利率为15.68%，同比提高1.4个百分点，环比提高1.1个百分点 [1] 下游应用结构总结 - 2026年上半年运算电子营收占比30.1%，成为第一大下游应用 [2] - 通讯电子营收占比27.4% [2] - 消费电子营收占比23.2% [2] - 汽车电子营收占比11.1% [2] - 工业及医疗电子营收占比8.2% [2] - 运算电子领域营收同比增长40.4% [2] - 汽车电子领域营收同比增长25.0% [2] 业务进展与投资总结 - 公司持续推进先进封装能力建设，上半年积极推进混合键合、面板级先进封装、CPO等下一代先进封装重点技术布局 [2] - 高端先进封装工厂长电微电子自投产以来，有序推进产能建设、客户认证和项目导入工作 [2] - 公司拟通过投资设立控股子公司，在上海临港“东方芯港”万祥工业园投资建设高端先进封测工厂，项目投资总额为78亿元 [2] - 临港汽车电子工厂于今年3月投产，并于二季度进入批量生产阶段，完成体系建设、客户审核和项目导入等工作 [2] 盈利预测与估值总结 - 报告上调长电科技2026-2028年归母净利润至22.35/26.21/30.41亿元，前值为21.22/24.03/27.10亿元 [3] - 预测2026-2028年营业收入分别为424.03/466.63/506.58亿元，同比增长9.1%/10.0%/8.6% [4] - 预测2026-2028年归母净利润同比增长42.8%/17.3%/16.0% [4] - 预测2026-2028年每股收益分别为1.25/1.46/1.70元 [4] - 预测2026-2028年毛利率分别为15%/15%/15% [22] - 预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为7.3%/8.0%/8.6% [4] - 对应2026年8月24日股价的市盈率（PE）分别为59/50/43倍 [3]