报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告核心观点 - 广联达2026年上半年业绩受下游需求波动影响，但AI应用全面布局，新产品有突破，海外业务加速拓展，经营质量持续改善 [5] - 公司持续推进产业AI，以DATA+AI为核心方向，加快AI产品体系建设，推动AI从单点能力提升向业务流程重塑和企业级智能应用演进 [5] 根据相关目录分别进行总结 2026年半年度业绩概览 - 26H1公司实现营业收入26.13亿元，同比减少6.12% [5] - 26H1实现归母净利润2.00亿元，同比减少15.53% [5] - 26H1实现归母扣非净利润1.71亿元，同比减少19.74% [5] 数字成本业务 - 26H1公司数字成本业务实现营业收入21.37亿元，同比下降6.48%，主要受下游行业影响，部分客户尤其是中小客户需求出现波动 [5] - 凭借产品较强的刚需属性与较高客户粘性，公司核心产品续费率保持稳定 [5] - 新清单实施细则在国内多省份陆续落地，带动公司工程数据类产品收入增长 [5] - 发改委等八部门出台招投标领域AI推广实施意见，为公司评标、清标、编标等产品商业化落地和加速推广创造有利条件 [5] - 公司利用DATA+AI驱动产品升级，AI原生产品实现价值突破，如基建算量、工业安装算量等产品订单保持快速增长 [5] 数字施工业务 - 26H1公司数字施工业务实现营业收入2.95亿元，同比下降5.46% [5] - 数字施工业务在产品端聚焦人、材、机，以及生产过程中安全、进度、成本等核心场景，进行产品价值升级和客户价值兑现 [5] - 营销端聚焦全国核心区域和重点客户，加强核心区域根据地建设以及重点客户的渗透率提升 [5] - 交付端通过研发流程优化、技术架构改造及AI编码应用，实现研发产能和效率提升 [5] - 报告期施工业务毛利率从52.01%同比提升3.45个百分点至55.46% [5] - 项目数据决策系统PMSmart、安全产品等实现较快增长，经营质量持续改善 [5] 海外业务 - 26H1公司海外业务实现营业收入1.18亿元，同比增长1.58% [5] - 公司重点进行海外业务规模化能力升级，加快构建全球化的产品开发、营销服务和运营管理能力，建设全球化人才管理体系，稳步推进核心业务的国际化进程 [5] - 公司重点推进核心业务的出海战略，结合亚洲旺盛的建设需求以及公司已有的业务基础，初期聚焦东南亚等地区，打造全球版产品，升级营销服务体系，并以此为基础逐步拓展至其他地区 [5] AI应用全面布局 - 公司持续推进产业AI，以DATA+AI为核心方向，围绕设计、交易、施工、企业经营等高价值场景，加快AI产品体系建设 [5] - 推动AI从单点能力提升向业务流程重塑和企业级智能应用演进，进一步夯实公司在工程行业AI领域的领先优势 [5] - 公司进一步完善行业AI平台建设，加快形成覆盖数据层、模型层、智能体层及企业编排层的一体化AI能力体系 [5] - 为各业务产品提供统一的数据管理、模型管理、Agent开发、运行管理等基础能力，推动产品从“应用AI”向“被AI调用”升级，持续提升AI能力复用效率和产品创新效率 [5] - 公司积极探索DATA+AI商业模式创新，坚持以高价值业务场景驱动数据资产沉淀，持续推进企业级数据治理、数据融合及数据飞轮建设 [5] - 探索Token计费、AI交付服务等新型商业模式，推动AI能力从产品价值向客户经营价值延伸，为未来企业级AI服务及行业智能化发展奠定基础 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年营收分别为59.42/60.01/61.46亿元（前预测值为62.07/64.95/68.53亿元） [5] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为4.86/6.07/7.28亿元（前预测值为5.75/7.26/8.66亿元） [5] - 2024A营业收入为6,240百万元，增长率yoy为-5% [3] - 2025A营业收入为6,097百万元，增长率yoy为-2% [3] - 2026E营业收入为5,942百万元，增长率yoy为-3% [3] - 2027E营业收入为6,001百万元，增长率yoy为1% [3] - 2028E营业收入为6,146百万元，增长率yoy为2% [3] - 2024A归母净利润为250百万元，增长率yoy为116% [3] - 2025A归母净利润为405百万元，增长率yoy为62% [3] - 2026E归母净利润为486百万元，增长率yoy为20% [3] - 2027E归母净利润为607百万元，增长率yoy为25% [3] - 2028E归母净利润为728百万元，增长率yoy为20% [3] - 2025A每股收益为0.25元，2026E为0.29元，2027E为0.37元，2028E为0.44元 [3] - 2025A净资产收益率为7%，2026E为7%，2027E为9%，2028E为10% [3] - 2025A P/E为35.8，2026E为29.9，2027E为23.9，2028E为20.0 [3] - 2025A P/B为2.4，2026E为2.2，2027E为2.1，2028E为2.0 [3]