投资评级 - 报告给予隆平高科“买入”评级，并维持该评级[4] 核心观点 - 巴西及国内玉米业务承压，但公司育种优势持续深化，因此维持“买入”评级[4][8] - 2026年上半年营收由国内、巴西两端玉米业务共同拖累，利润端受收入缩量后费用刚性影响，叠加上年同期存在较大汇兑收益形成高基数，利润降幅大于收入降幅[4] 财务表现 - 2026年上半年营收17.10亿元，同比-21.05%[4] - 2026年上半年归母净利润-2.73亿元，2025年同期为-1.64亿元[4] - 2026年第二季度营收8.02亿元，同比+5.92%[4] - 2026年第二季度归母净利润-1.42亿元，2025年同期为-1.62亿元[4] - 报告下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为3.00/3.70/4.16亿元（原预测分别为3.69/4.65/4.87亿元）[4] - 预计2026-2028年EPS为0.20/0.25/0.28元，当前股价对应PE为43.3/35.1/31.2倍[4] 业务分部表现 - 水稻种子：2026年上半年实现营业收入7.15亿元，同比-8.22%[5] - 玉米种子：2026年上半年实现营业收入5.18亿元，同比-42.95%[5] - 国内玉米主营业务收入0.34亿元，同比-72.67%[5] - 巴西玉米种子业务收入4.83亿元，同比-38.21%[5] - 专精特新种子业务：2026年上半年实现营业收入2.97亿元，同比-1.17%[5] 重要子公司表现 - 隆平国际种业有限公司：2026年上半年实现营收1.37亿元，净利润3301.71万元，同比大幅增加[6] - 隆平种业：2026年上半年实现营收1.93亿元，同比+20.67%，净利润3864.63万元，同比+78.68%[6] - 隆平发展：2026年上半年营收5.58亿元，同比-35.77%，净利润-3.20亿元，2025年同期为-2.44亿元[6] 业务驱动因素 - 水稻业务基本盘稳健，公司协同运作低镉品种，发力推广优质食味稻，坚守高产稳产、耐逆抗倒核心品种[4][5] - 隆平种业优质稻销售放量带来营收增量，叠加产品结构优化，带动营业收入、净利润同比增加[6] - 巴西种子市场受连续极端天气冲击，当地播种窗口期失衡，叠加国际油价波动大幅推升农资成本，农户种植积极性减弱，境外玉米种子销售同比下滑[6] - 转基因玉米品种储备及推广优势持续强化[4]