业绩表现 - 2026年上半年公司销售/净利润为54.55亿元/5.92亿元，同比下降12%/26%，销售低于高盛预期5% [1] - 包装水销售同比下降8%，饮料销售同比下降35% [1] - 毛利率同比增加0.9个百分点至47.6%，高于高盛预期0.9个百分点 [1] 财务指标 - 销售费用下降5%，但销售费用率上升2.3个百分点至32.7%，仍好于预期 [1] - EBIT利润率同比收缩1.3个百分点至13.4%，净利率下降2.1个百分点至10.9%，高于高盛预期0.7个百分点 [1] 公司决策 - 公司宣布中期股息为每股0.087元，总计2.09亿元，派息率约为35% [1] 投资评级 - 对华润饮料评级为中性，12个月目标价为7.4港元，基于16.5倍2027年预期市盈率 [3] 风险因素 - 瓶装水市场竞争加剧或缓和、饮料业务发展快慢、原材料价格波动、渠道管理不确定性、声誉和食品安全问题 [4]