评级与目标价 - [将目标价从400元上调至415元，上调约4%，维持“持股观望”评级][1][6] 业务表现 - [2026年第二季度营收87亿元，环比增长32%，同比增长53%，高于摩根士丹利和市场预期][27] - [2026年上半年ABF收入约2亿元，BT收入约34亿元，预计2026年基板收入70 - 80亿元，其中ABF基板超6亿元][4] 业务前景 - [BT利用率超95%，广州新产能（二期）将于四季度投产，总投资20亿元，预计带来约16亿元收入贡献][3] - [ABF业务预计2026年下半年实现盈亏平衡，将继续升级现有生产线][3] - [2026年800G收发器占收发器PCB收入超40%，400G约20%，2027年产能将扩大约2倍][5] 财务预测调整 - [因2026年第二季度业绩，将2026/2027/2028年每股收益预测分别提高9% / 4% / 4%][30] 风险与机遇 - [上行风险包括服务器和交换机需求超预期、ABF基板需求超预期等][45][46] - [下行风险包括服务器需求放缓、ABF基板需求突然下降等][45][46]