评级与目标价 - 摩根士丹利对海吉亚医疗评级为“增持”，目标价为14.00港元，基于DCF方法，假设WACC为12.5%，稳态企业税率20%，终端增长率2.0%[3][7] 盈利预测调整 - 因2026年上半年财报后模型调整，下调2026/27/28年EPS预测4%/5%/4%，主要因融资成本高于此前假设[2] 不同情景分析 - 牛市情景：2026年预期EPS的21倍，2025 - 27年调整后盈利CAGR超20%，如现有医院患者流量超预期、产能扩张提前等[11] - 基础情景：2026年预期EPS的15倍，2025 - 27年调整后盈利CAGR为高个位数或中两位数，患者流量增长符合预期等[12] - 熊市情景：2026年预期EPS的12倍，2025 - 27年调整后盈利CAGR低于5%，如现有医院患者流量弱、新床位增加延迟等[18] 投资驱动与风险 - 全球收入100%来自中国大陆，机构投资者活跃持股比例75.2%[20] - 下行风险包括医疗纠纷、政策压力、患者流量和ASP趋势等；上行风险包括增值并购、医保结算压力缓解等[20][21] 行业与公司观点 - 中国医疗行业前景“有吸引力”，海吉亚医疗作为领先肿瘤医院运营商，有望长期满足癌症治疗未满足需求，但医保结算挑战或限制增长和利润率[3][13]