业绩表现 - 2026年上半年营收8467亿元，同比降5%；盈利257亿元，同比增2.9%，分别低于预期4.5%和25.7%[9] - 2026年第二季度营收4034亿元，同比降2.8%；盈利81亿元，同比降9.5%[9] - 2026年上半年零售业务营收同比降1.7%，分销业务同比降17%[9] 运营举措 - 2026年上半年主动收缩低质量分销和中药供应业务，优化后运营现金流同比增38%[3] - 关闭297家表现不佳门店，新开116家门店，直营门店网络从11112家减至10872家[3] 长期目标 - 目标构建70%社区健康中心和30%DTP药房的网络组合[4] - 社区健康中心非药品类别收入目标占比40%，2026年上半年销售额同比增11.8%[4] 估值与风险 - 用现金流折现法估值，假设股权成本9.2%、长期净资产收益率12%、20年达稳态、终端增长率3%[10] - 上行风险有更新管理激励计划、增加特许经营活动、扩大自有品牌特许经营等[12] - 下行风险有盈利增长放缓、短期扩张致利润率压缩等[12]