文章核心观点 - 中国连锁药店行业上市公司正通过股权融资、对外投资和兼并重组等方式积极扩张，核心战略方向是建设现代化物流中心、扩大零售网络规模、进行区域市场渗透以及拓展多元化业务 [1][8][10] 行业融资情况 - 行业主要融资手段为定向增发和发行可转债，融资目的高度集中于建设物流中心、新建药房及补充流动资金 [1] - 2022年以来代表性融资事件包括：益丰药房2023年5月定向增发25.47亿元用于物流中心等项目 [1]，一心堂2023年5月发行不超过15亿元可转债用于物流基地和新建药店 [1]，大参林2023年2月定向增发30.25亿元用于新建连锁药店 [1]，漱玉平民2022年12月发行不超过8亿元可转债用于物流项目 [1]，健之佳2022年4月定向增发4.1亿元用于广西物流中心 [1] 企业对外投资 - 2020至2025年间，行业代表性企业共发生90件投资事件，其中大参林、益丰药房、老百姓投资最为活跃，事件数量分别为36件、14件和13件 [5] - 投资活动在2021年达到高峰，全年共26件，2025年投资事件数量降至3件，较2024年减少18件 [6] - 投资主要目的为扩大业务规模与多元化经营，例如大参林在不同省份设立医药公司以扩大区域布局 [8]，以及发展便利店、健康管理等多元业务 [3][10]，老百姓、一心堂、益丰药房等也通过投资互联网医院、电子商务、职业技能培训等业务提升抗风险能力 [5][8][10] 行业兼并重组 - 行业兼并重组主要由中游企业发起，目的多为横向并购以扩大规模、降低同业竞争并拓展区域市场 [10] - 代表性并购事件包括：健之佳2022年7月以20.74亿元收购河北唐人医药100%股权以迅速进入新市场 [11]，老百姓2023年3月以1.24亿元收购安徽为百姓大药房80%股权以拓展下沉市场 [11]，一心堂2023年6月拟以不超过1140万元购买四川27家门店资产以拓展四川业务 [11]，漱玉平民2023年4月计划收购济南平嘉及辽宁天士力股权以提升区域市占率 [11]，药师帮2024年10月以10.35亿元收购一块医药100%股权以实现上下游协同 [11]

公司业务进展 - 一心堂全资子公司海南鸿翔一心堂医药连锁有限公司获得海南自由贸易港岛内居民消费的"零关税"进境商品经营资格 [1] 政策与资质 - 该经营资格由海南省商务厅发布公告授予 [1]

资金使用 - 公司可使用不超25亿元闲置自有资金进行现金管理，额度内资金可滚动使用[1] 存款签约 - 公司与广发银行昆明万宏支行签约，认购5000万元“物华添宝”G款2026年第154期定制版结构性存款，预期收益率0.5%或2.05%或2.2%[2] - 公司与中国建设银行昆明滇龙支行签订协定存款，基本存款额度50万元，协定存款账户中基本存款额度以内按活期利率计息，超过部分按协定存款利率0.1%加25bps计息[5] 2025年存款情况 - 2025年多次购买广发银行“物华添宝”W款定制版结构性存款，每次认购金额5000万元[6] - 2025年购买中信银行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A08408期，认购金额5000万元[6] 2025 - 2026年小额存款情况 - 2025 - 2026年购买多期不同银行不同金额、收益的结构性存款[7][8][9][10][11]

资金使用决策 - 公司2025年5月21日同意用不超25亿元闲置自有资金现金管理[1] 存款合同情况 - 公司与广发银行昆明万宏支行签两份5000万元结构性存款合同，预期收益率分别为0.5%-2.05%、0.5%-2%[2][3] 协定存款信息 - 中国建设银行昆明滇龙支行协定存款基本存款额度50万元，协定存款利率为0.1%加25bps [8] 多银行结构性存款 - 广发银行多期定制版结构性存款金额5000万元，预期收益率多样[8] - 中信银行昆明分行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A08408期金额5000万元，预期收益率为1%-2.2% [8] - 多家银行多款5000元结构性存款，收益区间不同，期限各异[9][10][11][12][13] 公告发布 - 一心堂药业集团股份有限公司董事会于2026年2月2日发布公告[14]

文章核心观点 - 文章梳理了中国连锁药店行业的产业链结构、区域分布、代表性企业经营数据及近期投资动向，旨在呈现行业全景与发展动态 [1][2][6][8][10] 产业链结构 - 产业链上游主要为药品、医疗器械、保健品生产商及医药物流供应商，代表性企业包括复星医药、鱼跃医疗、汤臣倍健、嘉事堂等 [1][2] - 产业链中游为连锁药店，代表性品牌包括大参林、益丰药房、老百姓等 [1][2] - 产业链下游为线下客户和线上客户，线上渠道如医药电商平台、药店APP等正加速发展 [1][2] 区域分布 - 上游供应商主要集中在北京、江苏、湖北、湖南等省市 [6] - 连锁药店经营企业主要分布在湖南、云南、广东、上海等省市，例如湖南有益丰药房和老百姓，云南有一心堂和健之佳 [6] 企业经营数据 (2025年上半年) - 药店经营收入超过100亿元的上市公司有3家：国药控股、大参林、益丰药房 [8] - 零售业务毛利率均在15%以上，其中益丰药房毛利率超过40% [8] - 门店数量超过10000家的连锁药店有4家，其中大参林门店数量最多，达16833家 [8] - 注：上述药店经营收入与毛利均为上市公司零售业务数据 [9] 企业投资动向 (2024年以来) - 行业投资动向主要包括对子公司增资、收购等，旨在改善财务结构、拓展销售渠道 [10] - 健之佳于2025年4月以自有资金对5家全资子公司增资，合计增资46,600万元，以改善子公司财务结构 [11] - 一心堂全资子公司于2024年12月以3,280万元自有资金投资取得贵州一地块的土地使用权及地上附着物 [11] - 同仁堂控股子公司于2024年10月以约10,463.72万元受让红惠医药51%股权，旨在借助其医疗渠道优势拓展销售渠道 [11]

担保情况 - 公司同意担保子公司2026年银行综合授信14.08亿元[2] - 为海南一心堂担保主债权本金最高4000万元[3] - 担保方式为连带责任保证，期间三年[7] 子公司情况 - 海南一心堂注册资本8280万元，公司持股100%[4][6] - 2024年末资产负债率60.34%，2025年9月为58.03%[6] 整体担保额度与余额 - 本次担保后担保额度总金额134,227万元[9] - 截止披露日对外担保余额91,350.64万元，占比11.94%[9] 其他 - 公司及子公司无对合并报表外单位担保及逾期担保[9]

行业政策与市场反应 - 商务部等九部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，为近70万家药房注入强心剂，引发A股医药商业板块在1月23日全线飘红，板块单日涨幅达3% [2] - 新政精准呼应行业痛点，从并购资质衔接优化、健康服务转型引导双向发力，有望推动行业从被动闭店转向主动整合 [2] 行业扩张历史与当前困境 - 2015至2023年，在医药分开政策红利下，全国药店总数从44.8万家攀升至65.4万家，行业采取“先圈地再盈利”的扩张模式 [3] - 2024年起闭店潮蔓延，截至2025年三季度末，全国药店数量已连续四个季度环比负增长，单季净关店8800家 [2] - 2024年全年全国药店闭店率达5.7%，远超2023年的3.8%，全年关闭3.9万家、日均107家，其中四季度闭店量飙升至14114家，首次出现单季净关店数超新开店数3000余家 [5] - 2025年三季度单季关店16471家再创新高，全年预计关店5万—10万家 [5] 头部企业业绩与分化 - 2025年中报数据显示，多家头部连锁药房业绩承压：一心堂营收同比下滑4.20%，净利润降幅达11.44%；老百姓营收下滑1.51%，净利润暴跌20.86%；国大药房母公司国药一致净利润骤降59.83% [4] - 2024年全年，益丰、大参林、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳六大民营上市连锁中，仅益丰药房一家实现净利润正增长 [5] - 行业集中度提升，CR10市占率升至29.8%，头部与中小门店分化加剧 [2] - 2025年连锁化率达62.3%，据测算2026年CR10有望突破35% [9] 中小门店生存压力 - 62.1%的全国县域及以下中小单体店年营收不足50万元，采购成本比头部连锁高8至12个百分点，部分县域门店毛利率低至24.7% [6] - 中小门店合规投入占营收比例达8.5%，较头部连锁高出3.2个百分点 [6] - 面临医保控费、线上冲击、人力房租成本高企等多重压力，传统售药模式难以为继 [6] 消费需求转变与转型方向 - 消费需求转变，2025年一季度全国药店保健品销售额同比增长15.3%，增速远超药品销售的6.8% [6] - 家用医疗设备需求增速经中康科技测算预计全年达18% [6] - 行业转型方向从“卖药”单一逻辑转向“卖健康”和提供综合性健康服务 [8] 并购整合新趋势 - 新政优化并购重组中的《药品经营许可证》申请核发流程，并允许医保资质在变更期间继续存续使用，降低了整合成本与周期 [7] - 2025年1至9月，A股6家上市连锁药房共发起58起并购，交易金额59.8亿元，同比新增21起 [7] - 当前并购更注重低风险与高适配性，例如华人健康以3.2亿元现金收购福建、浙江3家连锁股权，单店估值处于行业中等偏下水平；达嘉维康以1.16亿元收购安徽119家门店，店均并购成本97.48万元，低于行业高位水平 [7] - 头部连锁通过整合赋能，让被并购门店合规达标率从65%跃升至98%，坪效提升30%以上 [7] - 并购逻辑已从规模叠加转向价值创造与整合 [7][9] 多元化业务发展 - 非药品类凭借高毛利、低医保依赖度的优势，成为利润新引擎 [8] - 益丰药房成立非药创新事业部，2025年前三季度非药收入13.20亿元，毛利率51.78% [8] - 一心堂截至2025年9月完成805家门店调改，计划2027年前实现70%核心区域门店泛健康化，新增个护美妆等品类，目标泛健康门店医保支付占比控制在20%左右 [8] - 其他头部企业如老百姓、漱玉平民、健之佳、华人健康等也在各自聚焦的多元化业态上持续探索 [8] 转型成效与未来展望 - 头部连锁业绩回暖信号显现，例如华人健康2025年一季度归母净利润同比增长28.15%，净利率提升至5.14% [9] - 新政为行业指明了可持续的发展路径，通过加速资源优化配置和引导回归健康服务本源，推动行业淘汰低效产能、提升集中度 [9] - 行业正从药品销售终端升级为综合性健康服务驿站，逐步告别规模狂欢，迈入价值增长的新阶段 [10][11]

行业趋势：药食同源与新茶饮融合 - 健康消费理念升温，融合中医药智慧与现代生活方式的消费新场景正在崛起 [1] - 多家知名药店跨界开设茶饮店，将“药食同源”理念植入新式茶饮与糖水，试图在新消费赛道开辟差异化路径 [1] - 药食同源赛道极具发展潜力，国家相关部门不断扩容药食同源目录、细化监管标准，为产业发展提供更广阔空间 [2] 公司动态：药店跨界布局案例 - 一心堂新开“一心手作”茶饮甜品店，主打“手作温度”与“药食同源”，售卖中式糖水、新式茶饮、甜品及周边产品，以城市驿站休闲风格吸引消费者 [1] - 一心堂2025年第三季度报告显示，公司大力发展药食同源领域，依托传统中医药理论开发兼具营养与保健功能的创新产品 [2] - 第一医药于2025年12月打造“氛子药局”开业，推出阿胶玫瑰养颜奶茶、新会陈皮雪梨茶、人参美式、灵芝拿铁等原创限定饮品 [1] - 北京白塔寺药店、妙应堂诊所联合网红品牌耀咖啡，创造“一楼买健康早餐、二楼品咖啡和中药饮片”的新模式 [2] - 长春堂旗下茶饮品牌“顺时而饮”推出二十四节气相关的草本茶、咖啡、冷泡茶 [2] 市场表现与消费者接受度 - 一心手作店长表示，一天需熬制十几锅桃胶原料，年轻客群对“轻养生”型产品接受度很高 [2] - 《证券日报》记者探店当日，一心手作门店门庭若市 [3] - 专家指出，药食同源生活化趋势得到年轻人追捧，原因包括中医药文化更广泛认同、主动健康养生理念的实践以及年轻人较强的消费能力 [3] 竞争格局与差异化挑战 - 药店作为“新玩家”进入药食同源新茶饮赛道，需与全国超40万家茶饮店跑出差异化发展路径 [1][3] - 药食同源市场准入门槛相对较低，促进了行业初期高速发展，相关门店数量增加 [3] - 药店需在发挥健康服务专业性的同时，弱化“药”感，强化“轻养生”属性，并跟上日新月异的营销潮流 [3] - 药店可以挖掘中药养生、药膳养生、药茶养生、药酒养生、香薰养生等多元细分赛道，形成门店特色 [3] 战略定位与理念 - 一心堂开设“一心手作”被视为催化“药店专业性”与“消费娱乐性”的跨界试水之作 [2] - 一心手作品牌经理表示，开设门店旨在将“治未病”理念融入日常饮食体验，让健康养护变得自然轻松，倡导健康生活方式 [2] - 专家认为，药食同源卖的是产品，但比产品更重要的是润物细无声地融入养生智慧，适应现代生活方式 [3]

资金管理 - 公司可使用不超3.25亿元闲置可转债募集资金现金管理[1] 产品收益 - 鸿翔中药1000万元现金管理产品到期收回，收益42,500元[2] 产品信息 - 一心堂药业8900万、7500万等产品有不同收益率[3] - 鸿翔中药等公司多款产品有不同投资金额与收益率[4]

资金使用 - 公司可使用不超25亿元闲置自有资金进行现金管理[1] 产品认购情况 - 广发“物华添宝”W款2025年第1265期定制版认购5000万，收益249,315.07元[2] - 广发“物华添宝”G款2026年第23期认购5000万，预期收益率0.5%-2%[4] - 多笔5000万结构性存款认购不同银行不同期产品[9][10][11][12] 协定存款情况 - 建行昆明滇龙支行协定存款基本额度50万，利率0.1%加25bps[9] 小额起存产品情况 - 华夏银行昆明红塔支行多笔5000元起存结构性存款有不同收益区间[13][14] - 广发银行昆明万宏支行多款5000元起存结构性存款有不同收益[13][14]