公司评级与目标 - 给予迈瑞医疗（300760.SZ）“增持”评级，目标价210元人民币，较当前股价有28%的上涨空间[3] 财务数据表现 - 2Q26营收同比增长10.45%至94亿元人民币，较摩根士丹利预期高7%；1H26营收增长6.0%，剔除汇率影响同比增长8.2%[6] - 2Q26净利润和经常性利润同比分别恢复正增长3.2%和4.9%，剔除汇率影响，1H26净利润和经常性利润同比分别增长8.7%和11.1%[6] 业务板块情况 - 1H26体外诊断（IVD）营收69亿元人民币，同比增长9.6%；海外IVD同比增长21%，中国市场生化+化学发光+凝血市场份额从2025年底的12%提升至2Q26的14%[6] - 1H26生命信息与支持（PMLS）营收48亿元人民币，同比下降0.1%；海外PMLS同比增长12%，占该板块总收入的77%[6] - 1H26医学影像（MIS）营收28亿元人民币，同比下降5.8%；海外超声实现高个位数增长，占比68%[6] - 1H26新业务营收31亿元人民币，同比增长19.6%；微创外科手术机器人（MISIA）同比增长约25%，澳华内镜（APT Medical）同比增长26%[6] 市场区域表现 - 1H海外营收增长13.7%（以美元计增长18.4%），占集团营收的53%，其中欧洲增长25%，南美增长20%，亚洲增长17%[6] - 1H中国市场销售额下降1.6%（1Q同比下降11.1%），新业务增长21%，占中国营收的24%，含IVD则占74%[6] 股息与估值 - 宣布第二次中期股息16.1亿元人民币，派息率稳定在65%[6] - 采用贴现现金流法估值，假设加权平均资本成本为8.8%，永续增长率为3.0%，DCF模型从2026年开始[9] 风险因素 - 上行风险包括新设备以旧换新等政策带来更强助力、关键产品销售增长超预期、海外增长超预期、增值并购等[11] - 下行风险包括政策逆风对增长和利润率的长期负面影响、贸易紧张局势带来的潜在逆风、并购未能产生协同效应、美元/人民币汇率变化等[11]