投资评级 - 报告对海鸥股份(603269.SH)的投资评级为“买入（维持）”[6] 核心观点 - 报告核心观点为“液冷+Fab 扩产”双轮驱动，AI 订单开启提速[6] 盈利预测与估值 - 预计海鸥股份2026-2028年归母净利润分别为1.68亿元、3.05亿元、4.25亿元[7] - 对应2026年8月27日股价的市盈率(PE)分别为52倍、29倍、21倍[7] - 预计2026-2028年营业收入分别为22.75亿元、30.24亿元、37.52亿元，同比增长率分别为23.36%、32.92%、24.08%[8] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长率分别为45.38%、81.52%、39.11%[8] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.39元/股、0.71元/股、0.98元/股[8] - 预计2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为15.41%、25.00%、30.30%[8] 2026年中报业绩分析 - 海鸥股份2026年上半年实现收入7.96亿元，同比增加2.73%[10] - 2026年上半年归母净利润为3932.85万元，同比增加12.75%[10] - 2026年第二季度实现收入4.50亿元，同比减少12.28%[10] - 2026年第二季度归母净利润为1692.40万元，同比增加6.20%[10] - 2026年上半年毛利率为32.33%，同比增加4.92个百分点[10] - 2026年第二季度毛利率为29.53%，同比增加6.33个百分点[10] - 2026年上半年期间费用率为22.27%，同比增加2.55个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.16%、12.78%、2.08%、1.25%[10] - 2026年上半年实际所得税率为36.28%，同比增加19.67个百分点[10] 订单结构与业务驱动 - 截至2026年上半年末，海鸥股份在手订单总计36.29亿元，较2025年末增加17.77%[10] - 数据中心类相关在手订单为4.57亿元，较2025年末增加461.38%，预计主要受益于液冷放量[10] - 半导体芯片类相关在手订单为8.47亿元，较2025年末增加92.51%，预计主要受益于Fab厂扩产[10] - 电力类（不含核电）相关在手订单为6.55亿元，较2025年末增加19.86%[10] - 石化化工类相关在手订单为6.08亿元，较2025年末减少39.16%[10]