报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告核心观点 - 新凤鸣2026年第二季度业绩同环比高增，长丝盈利有望持续改善 [1] 业绩表现 - 2026年上半年，新凤鸣实现营收406.91亿元，同比+21.50%，归母净利润14.39亿元，同比+103.16%，扣非归母净利润15.22亿元，同比+130.51% [1] - 2026年第二季度，新凤鸣实现营收231.61亿元，同比+22.33%，环比+32.12%，归母净利润10.71亿元，同比+166.19%，环比+191.46%，扣非归母净利润10.17亿元，同比+154.35%，环比+101.53% [1] 行业与公司经营分析 长丝盈利修复与行业协同 - 2026年第二季度，新凤鸣涤纶长丝/涤纶短纤/PTA销量分别为176/33/111万吨，同比-18%/-4%/+87%，环比+4%/+17%/+36%，主要是行业协同下公司产量有所下降 [2] - 2026年第二季度，新凤鸣涤纶长丝/涤纶短纤/PTA价格（不含税）分别为8044/7204/5673元/吨，同比+27%/+21%/+35%，环比+21%/+15%/+16% [2] - 2026年第二季度，新凤鸣涤纶长丝/涤纶短纤/PTA分别实现营收142/24/63亿元，同比+4%/+16%/+153%，环比+25%/+34%/+58% [2] - 据Wind数据，2026年第二季度，POY价差为1532元/吨，同比+24%，环比+6%，长丝盈利持续修复 [2] 短期旺季展望 - 据Wind数据，7-8月份POY价差平均为1598元/吨，相较于2025年第三季度增长30%，相较于2026年第二季度增长4% [3] - 7-8月为纺织传统淡季，但头部企业整体经营策略从“规模扩张”转向“效益优先”，行业协同下价差仍维持高位运行 [3] - 展望后续，金九银十将至，当前长丝工厂、织造端整体库存水位均处于较低水平，长丝的旺季需求弹性有望超预期，有望迎来量价齐升 [3] 中长期利润中枢抬升 - 中长期来看，长丝行业产能投放高峰期已过，据百川盈孚数据，2026年下半年/2027年全国长丝预计新增产能为131/140万吨，占当前总产能的比例为2.8%/3.0% [4] - 叠加老旧装置的退出（据卓创资讯，截至2026年上半年，国内投产超20年涤纶长丝总产能占比12.4%）、头部企业整体经营策略的调整，长丝利润中枢有望逐步抬升 [4] - 截至2026年上半年，新凤鸣拥有涤纶长丝/短纤/PTA产能885/140/1100万吨，稳居国内民用涤纶长丝行业第二位 [4] - 新凤鸣独山能源年产40万吨智能化功能性差别化纤维项目、江苏新迈60万吨差别化短纤维新材料、80万吨差别化纤维新材料项目持续推进 [4] - 新凤鸣埃及项目ODI顺利获批，完成当地注册、220KV变电站关键落地，聚酯、纺丝方案基本敲定 [4] 盈利预测与估值 - 供需格局优化+行业协同有望支撑长丝景气度持续上行，新凤鸣盈利有望持续改善 [5] - 预计新凤鸣2026-2028年实现归母净利润31.0/40.9/49.7亿元，EPS为1.85/2.44/2.97元 [5] - 财务摘要显示，2025年实际营业收入为71556.62百万元，归母净利润为1018.37百万元 [6] - 预计2026年营业收入为89255.06百万元，同比+24.73%，归母净利润为3099.12百万元，同比+204.32% [6] - 预计2027年营业收入为102782.99百万元，同比+15.16%，归母净利润为4087.69百万元，同比+31.90% [6] - 预计2028年营业收入为113068.68百万元，同比+10.01%，归母净利润为4974.63百万元，同比+21.70% [6] - 2026-2028年预测P/E分别为11.38/8.63/7.09 [6]