投资评级 - 报告给予美埃科技“买入”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 2026年第二季度营收在高基数下实现同比微增，环比改善，但增速较第一季度放缓 [10] - 全球晶圆制造资本开支向上，带动洁净室设备需求旺盛，预计将带动美埃科技新签订单快速增长 [10] - 美埃科技高盈利性的海外业务营收占比预计持续提升，公司已通过多个国际著名厂商的合格供应商认证 [10] 2026年上半年财务表现 - 2026年上半年实现营收10.79亿元，同比增长15.5% [2][5] - 归母净利润0.83亿元，同比下降14.9% [2][5] - 扣非归母净利润0.83亿元，同比增长11.1% [2][5] - 2026年第二季度单季度实现营收6.21亿元，同比增长0.5% [2][5] - 第二季度归母净利润0.52亿元，同比下降7.8% [2][5] - 第二季度扣非归母净利润0.54亿元，同比增长4.4% [2][5] 2026年第二季度业绩分析 - 第二季度营收同比增速较第一季度放缓，原因包括2025年2月中旬公司并购捷芯隆，今年一季度较去年同期并表时间增加带来营收同比增长44.5% [10] - 2025年在关税政策持续博弈背景下，海外部分客户资本开支节奏放缓，致使公司相关半导体项目订单推进及落地周期延长，影响今年上半年营收表现 [10] - 2026年上半年境外营收1.57亿元，同比下降约8.7%，可能与订单确认节奏有关 [10] - 公司已在东南亚、南亚、北美、欧洲等区域完成布局，在美国和匈牙利设立的子公司已逐步获取订单，成为海外市场新增量 [10] - 2026年第二季度净利率同比略降0.77个百分点 [10] - 第二季度毛利率29.7%，同比提升3.17个百分点 [10] - 期间费用率15.4%，同比提升1.73个百分点，可能源于营收同比增幅较小，而产能扩充和海外发展带来部分费用增加 [10] - 信用减值损失计提金额同比略有扩大 [10] 行业与公司前景 - 公司目前在国内半导体洁净室领域居行业领先地位 [10] - 在海外市场，公司系多家国际半导体跨国企业的合格供应商，提供空气净化产品 [10] - 公司产品在核心技术指标、客户信赖度等方面，可与国际品牌平行竞争，处于国内品牌领先地位 [10] - 全球洁净室设备需求旺盛，继续看好公司未来发展潜力 [2] - 随着订单持续回暖，预计公司今年下半年营收将实现较快增长，规模效应逐渐释放，毛利率改善，且股权激励费用同比降低，将带动公司全年净利润高增长 [10] 海外业务优势 - 海外基地：公司目前拥有11个境内基地和3个境外基地 [10] - 技术实力：公司专利数量、产品参数、品牌声誉、市占率水平均领先国产厂商，对标海外标杆企业 [10] - 在高效及超高效过滤器（H14至U17等级）领域，美埃产品在维持同等过滤效率前提下，运行阻力显著更低 [10] - 公司应用核心专利技术，将风机过滤单元整机效率从裸机58%优化至64%以上，相较于同行，产品总静压更高、耗电量更低，可实现15%以上的节能效果 [10] - 高管具备国际化视野：核心团队成员中共有多名外籍董事、高管及核心技术人员，来自马来西亚与日本等，均在海外企业具有丰富工作经历 [10] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营收分别为25.04亿元、31.92亿元、39.28亿元，同比增长29.8%、27.5%、23.1% [10] - 预计归母净利润分别为2.35亿元、3.73亿元、5.32亿元，同比增长94.2%、58.6%、42.7% [10] - 预计2026-2028年PE估值分别为39.3倍、24.8倍、17.4倍 [10]