报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 报告核心观点 - 锂业务量价齐升，贡献显著业绩增量 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2026H1实现营收67亿元，同比+96% [5] - 2026H1实现归母净利润12.2亿元，同比+795% [5] 锂业务分析 - 2026H1，受益于新能源汽车单车带电量提升、出口增长以及储能需求爆发，锂盐价格同比维持在较高水平运行，均价维持在15.0万—17.7万元/吨 [4] - 2026H1，公司锂盐产品销量和销售均价同步增长，锂业务实现营业收入49.3亿元，同比+179% [4] - 2026H1，锂业务实现毛利率32.9%，较2025年全年平均水平+20.7pct [4] 民爆业务分析 - 公司积极顺应民爆行业产业政策导向，加快行业并购整合步伐，持续拓展爆破一体化服务，同时大力开拓民爆产品出口、产能海外转移及海外矿服等新兴业务领域 [3] - 2026年4月，公司完成对山东龙海公司的并购使得总体工业炸药产能达到32.68万吨，继续保持行业领先地位 [3] - 2026H1，受原材料价格波动等因素影响，民爆行业整体利润端承压明显，降幅有所扩大，工业炸药及雷管的产销量均出现同比下降 [3] - 2026H1，公司民爆业务实现营业收入15.6亿元，同比+7% [3] - 2026H1，民爆业务实现毛利率31.4%，较2025年全年平均水平-6.1pct [3] 盈利预测 - 维持盈利预测，预计2026年~2028年归母净利润为27/34/36亿元，对应PE为8/6/6倍 [2] - 预计2026年~2028年营业收入分别为17,132/20,794/23,311百万元，同比增长100.53%/21.37%/12.11% [2] - 预计2026年~2028年归属母公司净利润分别为2,707/3,380/3,624百万元，同比增长328.02%/24.85%/7.24% [2] - 预计2026年~2028年每股收益分别为2.35/2.93/3.14元 [2] - 预计2026年~2028年市盈率分别为7.66/6.14/5.72倍 [2] - 预计2026年~2028年毛利率分别为30.1%/30.5%/31.0% [11] - 预计2026年~2028年净利润率分别为15.8%/16.3%/15.5% [11] - 预计2026年~2028年净资产收益率分别为20.73%/21.04%/18.79% [2]