报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][11] - 目标价格为16.03元 [5][11] 报告核心观点 - 公司2026年上半年业绩短期承压，但通航业务增持飞机工业彰显长期信心，汽车金属部件业务稳健增长 [2][11] - 下调目标价至16.03元，维持“增持”评级，预计2026/27/28年EPS分别为0.47/0.61/0.78元 [11] 业绩表现 - 2026年上半年实现营业收入74.8亿元，同比下降0.2% [11] - 实现归母净利润4.2亿元，同比下降16.5% [11] - 扣非后归母净利润3.2亿元，同比下降17.0% [11] - 整体毛利率为16.4%，同比下降2.2个百分点 [11] - 净利率为6.9%，同比下降1.8个百分点 [11] - 拟每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发现金3.2亿元 [11] 通航业务 - 2026年上半年通航飞机制造业务实现营收11.1亿元，同比下降22.8% [11] - 下降主要系国际贸易政策及地缘政治影响导致部分订单交付周期延长 [11] - 公司于2026年6月以20.1亿元公开摘牌方式收购控股子公司飞机工业28.05%的股权，收购后持股比例增至83.05% [11] - 此举彰显公司深耕低空经济的决心，有利于增厚上市公司业绩，巩固在通航飞机制造领域的领先地位 [11] 汽车金属部件业务 - 2026年上半年汽车金属部件轻量化业务实现营收63.7亿元，同比增长5.2% [11] - 在国内汽车市场销量承压和行业竞争加剧环境下，业务展现韧性 [11] - 公司持续优化客户结构，已成为奇瑞、比亚迪、赛力斯、小鹏、小米、大众等主机厂的重要合作伙伴 [11] - 稳步推进镁合金新材料在非车领域的应用，持续推广镁合金仪表盘支架、电机壳体等大型压铸件在国产中高端及新能源车型的应用 [11] 财务预测 - 预计2026/27/28年营业总收入分别为171.98亿元、195.41亿元、219.19亿元 [4] - 预计2026/27/28年归母净利润分别为10.01亿元、12.94亿元、16.48亿元 [4] - 预计2026/27/28年每股净收益分别为0.47元、0.61元、0.78元 [4] - 预计2026/27/28年净资产收益率分别为12.8%、14.9%、16.8% [4] - 预计2026/27/28年市盈率分别为22.16倍、17.15倍、13.46倍 [4] 估值分析 - 参考可比公司，给予公司2026年34倍PE [11] - 可比公司包括星源卓镁（2026年PE为42倍）和英搏尔（2026年PE为26倍），平均值为34倍 [13]