报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司云南白药2026年上半年业绩稳健增长，业务结构优化，各业务板块表现良好，且在渠道布局、产品营销等方面有积极规划，同时保持高比例分红 [22][23][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为云南白药，所属中药行业，接待时间为2026年9月7日，接待人员为证券事务代表李孟珏和投资者关系管理张昱 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括西部证券（证券公司），相关人员为陆伏崴；招银理财（其它金融公司），相关人员为张英、郝雪梅 [18] 主要内容资料 - 2026年上半年公司营业收入218.84亿元，同比增长2.95%；归母净利润37.01亿元，同比增长1.88%；扣非归母净利润35.18亿元，同比增长1.66%；基本每股收益2.07元，同比增长1.47%；工业收入87.72亿元，占比40.08%，增速3.15%；经营性现金流净额41.06亿元，同比增长3.66%；加权平均净资产收益率9.04%；销售费用同比下降2.62%，管理费用同比下降9.88%；研发投入2.17亿元，同比增长27.13% [22] - 报告期末总资产551.45亿元，归属于上市公司股东的净资产409.73亿元，资产负债率25.56%，货币资金余额95.70亿元 [23] - 2026年上半年药品事业群营业收入49.30亿元，云南白药气雾剂销售收入突破15亿元，云南白药膏销售收入突破7亿元；气血康口服液销售收入3.39亿元，同比增长约68.1%；蒲地蓝消炎片销售收入超1亿元，同比增长27.8%；藿香正气水销售收入突破5000万元，同比增长60.2% [23][24] - 健康品渠道布局线上聚焦新人群、新品类突破，线下巩固护龈核心产品优势，开拓新兴线下业态，抓住新消费场景 [24] - 气血康增长得益于研发助力循证医学进展、品牌营销打造音乐IP项目、线上线下一体化融合推广、“云鼎经纬”生态合作模式助力 [24][25] - 养元青增长是“精准定位+双证背书+数据洞察+功效扩容”叠加的结果，从单品向头皮健康管理品牌升级 [26] - 2024年以来公司增加分红频次，2025年度累计现金分红总额46.43亿元，占2025年归母净利润的90.09%；2026年特别分红方案拟每10股派发现金红利10.38元，分红总金额18.52亿元，占2026年上半年归母净利润50.04%，尚待审议通过；已连续三年现金分红比例超90%，近三年分红总金额126.27亿元（不含2026年特别分红） [27]