核心业务增长表现 - 药品事业群核心产品通过临床研究、渠道与营销创新实现高基数大幅增长 [2][3] - 药品电商平台产出GMV达5亿元 同比增长139% [3] - 健康品事业群线上销售同比增长27% 牙膏稳居国内全渠道市场份额第一 [4] 业务发展策略与模式 - 药品渠道推行“云鼎经纬”生态合作模式 构建短链扁平、数智驱动的经销商直供模式 [3] - 药品营销采用规模化“大兵团”策略 27家连锁参与跨省促销 [3] - 健康品发展坚持分渠道精细化运营 关注即时零售、内容电商等增量渠道 [4] - 公司发展模式由“内生式增长”向“内涵式与外延式”并举转变 [9] 中药资源板块规划 - 中药资源事业群以“五高”为核心目标 推行“六统一”运营模式 [6] - 着力构建中药材产业集群 成立云药企业联盟、数智云药平台检测联盟 [6] 创新药研发进展 - 诊断核药INR101项目：III期临床启动29家研究中心 完成239例受试者入组 [7] - 治疗核药INR102项目：I/IIa期临床低剂量组入组3例 中剂量组入组1例 [7][8] - 治疗肿瘤恶病质单抗INB301项目：已获国家药监局临床试验批准 [8] 外延并购战略 - 在“十五五”期间将投资并购提升至战略高度 [9] - 投资并购旨在实现业务互补与协同 培育第二、第三增长曲线 [9]

公司经营与财务表现 - 2025年公司实现营业收入391亿元人民币，其中工业销售收入贡献超过一半，达到54.6% [3] - 2025年公司实现归母净利润40.62亿元人民币，经营活动产生的现金流量净额为50.10亿元人民币 [3] - 2025年加权平均净资产收益率为10.35%，较上年提升1.65个百分点 [3] - 2025年末公司资产负债率为24.36%，现金及金融资产余额超过240亿元人民币 [3] 药品事业部发展 - 药品事业部2025年营业收入同比增长18%，其中气雾剂、创可贴、膏贴剂均实现双位数增长 [3] - 云南白药牙膏2025年市场份额提升至24.4%，保持行业市场份额第一 [3] - 2025年牙膏品类收入突破60亿元人民币，市场份额领先第二名超过10个百分点 [3] - 2025年口腔护理含漱液产品同比增长超过90%，儿童牙膏系列同比增长超过40% [3] 健康品与中药资源板块 - 健康品事业部2025年营业收入同比增长12%，其中养元青洗发水收入同比增长超过50% [3] - 采之汲面膜2025年收入同比增长超过30%，并成功进入新加坡、马来西亚市场 [3] - 中药资源事业部2025年营业收入同比增长9%，其中中药材进出口业务收入同比增长超过30% [3] - 2025年完成超过1.2万批次中药材追溯，三七和重楼品种的数字化交易平台交易额超过10亿元人民币 [3] 研发与创新投入 - 2025年公司研发投入金额为4.36亿元人民币，同比增长6.57%，新增专利申请86件 [3] - 2025年获得药物临床试验批准通知书3项，医疗器械注册证2项，在研国家一类新药2个 [3] - 2025年完成3个医疗机构制剂品种的开发，并启动经典名方的新药开发 [3] 国际化战略与ESG - 2025年公司国际销售收入为5.70亿元人民币，产品已进入东南亚、北美、澳大利亚等20多个国家和地区 [3] - 公司计划未来3-5年将国际销售收入占比提升至5%以上 [3] - 2025年公司MSCI ESG评级提升至A级，并计划在2030年实现自身运营碳中和，2050年实现全价值链碳中和 [3] 未来战略与展望 - 公司战略聚焦“1+4+1”：深耕中医药领域，发展口腔、皮肤、骨伤、女性关怀4个赛道，并探索数字化前沿技术 [3] - 公司计划通过内生增长与外延并购双轮驱动，在3-5年内打造1-2个第二增长曲线产品 [3] - 2026年第一季度公司实现营业收入106.04亿元人民币，归母净利润17.55亿元人民币，经营现金流为-2.18亿元人民币 [3]

会议基本信息 - 会议类型为特定对象调研与一对一沟通 [2] - 会议时间为2026年4月21日 [2] - 会议地点位于云南白药集团总部白药空间会议室 [2] - 公司主要高层领导悉数出席，包括董事长张文学、总裁董明等 [2] 参会人员 - 上市公司接待人员包括党委书记、董事长张文学，党委副书记、副董事长、总裁董明，以及多位高级副总裁、事业群总经理和部门负责人 [2] - 参与单位为参加2025年度股东会投资者交流的个人及机构投资者 [2] 会议内容与资料 - 投资者关系活动主要内容为了解公司生产经营情况 [2] - 本次会议记录作为附件清单 [2]

一、 国际化战略与海外业务 - 2025年海外业务平台云白国际实现营业收入11.08亿港元，同比增长46.79% [2] - 海外资质与生产取得突破：获得香港完整药品经营资质，泰国工厂首批牙膏下线实现境外生产零突破，并在马来西亚、印尼等多国完成产品注册 [2][3] - 构建了覆盖香港、泰国、新加坡、马来西亚、印尼、美国、加拿大等多区域的销售网络，跨境电商快速增长 [3] 二、 核心产品业绩与增长策略 - 2025年云南白药气雾剂和膏贴等核心系列产品销售收入总额超过55亿元，同比增长超18% [8] - 增长驱动因素：积极拓展O2O等线上渠道，实施跨省“大兵团”促销策略，开展场景化、年轻化内容营销，并推进产品的临床二次开发与循证研究 [8] - 健康品板块通过渠道与品类创新驱动增长，2025年线上销售同比增长27% [9][11] 三、 数字化与产业链平台（数智云药） - 数智云药平台短期内实现交易额21亿元 [4] - 平台成功原因：采用“产地直供”模式消除中间环节；通过全链路数字化与溯源技术提升效率；对接税务系统解决行业开票合规难题 [4][5] - 截至2025年底，平台带动超41万种植户，覆盖150万亩基地 [5] 四、 研发与新产品进展 - 诊断核药项目INR101已完成Ⅲ期临床29家研究中心启动，入组239例受试者 [6] - 氟比洛芬凝胶贴膏已完成工艺验证，洛索洛芬钠凝胶贴膏已获得临床试验批件 [6] - 公司致力于以功能价值为核心，系统性延长产品生命周期，并计划在药品和健康品领域分别打造14个和多个细分品类大单品 [14] 五、 原料保障与供应链建设 - 在三七等战略品种上实现了从种苗选育、种植到加工的全闭环体系，以控制原料价格波动风险 [12] - 通过“数智云药”平台构建“产地-市场”一体化运营体系，推动“云药出滇、云药出海” [5] 六、 运营管理与未来发展 - 公司将强化客户信用全流程闭环管理，通过构建评估模型、实施分级授信来管控应收账款风险 [13] - 健康品未来将关注即时零售、内容电商等增量渠道，坚持“大胆试新、小步快跑”模式寻找增长点 [11] - 公司坚持市场化导向，在研发、营销、数字化等关键领域配备领军人才，以推动可持续发展 [15]

债券信息 - 新华都2025年非公开发行可交换公司债券发行总额20亿元[2] - 债券期限3年[2] - 初始及当前换股价格71.66元/股[2][3] 担保与期限 - 担保物为5600万股云南白药A股及孳息[3] - 换股期限为2026年4月23日至2028年10月20日[3] 发行与披露 - 债券于2025年10月22日完成发行[2] - 2026年4月23日进入换股期[2] - 公司将对后续进展及时披露信息[4]

行业概览与市场数据 - 2026年第一季度，口腔护理赛道全网交易额达60.4亿元，同比增长15.05% [2] - 2025年中国口腔护理产品市场零售额达779亿元，预计2030年将攀升至973亿元，2025年至2030年复合年增长率为4.5% [6] - 中国口腔护理行业正处于转型关键阶段，市场规模预计2026年突破800亿元，年复合增长率维持在8%至10% [6] - 当前口腔护理行业已形成传统头部品牌、国际大牌、新锐国货、跨界选手的清晰梯队分布 [6] - 2025年中国前五大口腔护理产品集团零售额占市场总份额约33.3% [6] 竞争格局与渠道变化 - 国货品牌在线上渠道具备明显优势，舒客稳住前三席位，参半、BOP波普专研等新锐品牌凭借内容创造和产品创新快速抢占年轻用户心智 [7] - 行业增长逻辑正从“跑马圈地”式的流量争夺，转向“精耕细作”的较量 [10] - 资本市场有新动向，新消费代表品牌参半母公司深圳小阔科技股份有限公司正式递表港交所 [2] 监管环境与消费趋势 - 自2026年3月1日起，《牙膏中过硬颗粒的检验方法》等5项牙膏检验方法正式实施 [10] - 《牙膏分类目录》拟将牙膏功效科学划分为清洁、防龋等8个类别，并明确限定了12岁以下人群的功效宣称范围 [10] - 自2026年1月1日起，宣称特定功效的特殊化妆品不得继续生产、进口、销售 [10] - 消费者正变得前所未有的专业与审慎，72.3%的受访者表示会主动研究产品成分表、功效机理及权威检测报告 [11] - 功能型牙膏（含美白、去渍、防口臭、除牙结石等功效）市场占比高达57.8% [11] - 当前中国口腔护理市场正经历从基础清洁向功效细分与消费升级的趋势转变 [11] 品类增长与细分趋势 - 牙膏虽仍占据体量优势，但增速趋于平稳，真正释放增长弹性的是牙线、牙粉、漱口水、口腔清新剂及护牙素等周边品类 [14] - 2026年Q1细分品类交易额及同比：牙膏38.63亿元（同比11.03%）、漱口水3.14亿元（同比17.80%）、牙线/牙线棒2.48亿元（同比24.10%）、口腔清新剂1.35亿元（同比21.16%）、口腔护理套装0.79亿元（同比46.98%）、旅行口腔清洁护理用品0.42亿元（同比76.54%） [15] - 牙膏产品正加速向高端化、专业功效化演进 [16] - 2026年Q1新品矩阵显示，“美白”、“修护”等关键词被系统性引入牙膏产品 [16] - 据登康口腔2024年度财报，“冷酸灵”品牌在抗敏感领域市占率64.72%，连续三年保持领导地位 [19] - 据用户说数据，BOP波普专研抗菌肽美白牙膏2025第一季度销售额同比暴涨2262.58%，销量增幅达2430.17% [19] 产品创新与品牌策略 - Usmile以“抛光级焕亮”将美白功效推向可感知的技术高度 [19] - 云南白药将香型层次与使用感作为核心卖点，芳草牙膏应用凉感技术提升感官体验 [19] - 植小得采用奥拉氟与分龄定制策略，实现人群与场景的精准穿透；芳草牙膏聚焦抗敏，强化功能细分 [19] - 传统品牌两面针持续推进产品创新，推出氨基酸密泡、清火清新等多个细分品类 [19] - 品牌竞争进入高度场景化与人群细分的精准竞争阶段 [25] - 参半选择分层化定制，针对不同渠道和人群打造差异化产品 [25] - Jordan采用纵向分龄的时序策略，覆盖从0-2岁婴儿到9岁以上儿童及成人的全生命周期需求 [25] 跨界竞争与技术融合 - 跨界玩家纷纷涌入，使得竞争进一步复杂化 [20] - 植得口腔医疗集团推出“植小得”功效型牙膏，探索“医研共创”的商业闭环 [20] - 追觅科技于2026年初官宣入局，携智能制造与高速电机技术切入电动牙刷与冲牙器领域 [20] - 医疗企业试图将专业医疗背书转化为消费品的信任资产，科技企业试图以硬件技术重构产品体验 [20] - 跨界者将原本不属于这个赛道的技术能力带入，拔高了整个行业的产品力基准 [22] 研发壁垒与科学心智构建 - 研发驱动的产品力将成为最核心的竞争壁垒 [22] - 建立品牌“科学专业心智”是一项系统工程，涵盖从基础研究到消费者沟通的完整链条 [23] - 登康口腔搭建了“政府引导+高校研发+企业转化”的协同创新体系 [23] - Usmile建成国内口腔护理行业首个医学级口腔实验平台，构建涵盖四大核心领域的专业实验室矩阵 [23] - BOP波普专研表示将在功效型口腔护理产品的研发上不断垒高技术壁垒，以“真功效”赢得认可 [23] 科学传播与信任建立 - 品牌面临将技术语言转化为消费者可感知的差异化体验的挑战 [25] - 科学传播不能止于“把数据做得好看”，功效宣称必须“有据可查” [27] - Usmile公开引入第三方检测报告编号，将专业数据转译为“咖啡渍淡化”等生活画面 [28] - 云南白药将专业术语“牙小管暴露”转译为“会呼吸的牙痛”，并通过互动挑战赛让专业认知自然渗透 [28] - 品牌与消费者的链接超越单纯的“买卖关系”，是情感、需求和价值的深度绑定 [30] - 口腔护理未来的竞争将侧重产品硬实力以及品牌信任度 [30]

投资评级 - 报告未明确给出对云南白药(000538)的本次投资评级 [1] 核心观点 - 2025年公司实现稳健增长，盈利能力提升，并坚持高分红政策 [2][4] - 公司通过内涵式发展与外延式发展双轮驱动战略推进增长，并在短中长期部署了多个研发项目以驱动未来创新 [4] - 预计公司2026-2028年将保持收入与利润的稳定增长，对应估值具有吸引力 [6][7] 2025年财务业绩与业务分析 - **整体业绩**：2025年公司实现营业收入411.87亿元，同比增长2.88%；实现归母净利润51.53亿元，同比增长8.51%；扣非归母净利润48.65亿元，同比增长7.55% [2] - **分季度表现**：2025年第四季度单季实现营业收入105.33亿元，同比增长4.10%；实现归母净利润3.76亿元，同比下降10.96%；但扣非归母净利润3.15亿元，同比增长21.86% [2] - **分业务收入**： - 药品事业群收入83.18亿元，同比增长12.53%，是增长主要动力 [4] - 健康品事业群收入67.45亿元 [4] - 中药资源事业群收入17.5亿元 [4] - 省医药公司收入238.04亿元 [4] - **核心产品表现**： - 药品事业群中，单品销售过亿产品10个，过10亿产品2个 [4] - 核心系列产品销售收入总额超过55亿元，同比增长超18% [4] - 其中，云南白药气雾剂销售收入突破25亿元，增长超22%；云南白药膏销售收入突破12亿元，增长超26% [4] - 健康品事业群中，养元青洗护产品收入4.6亿元，增长近10% [4] - **盈利能力提升**：2025年公司毛利率为29.51%，同比提升1.61个百分点；归母净利润增速快于收入增速，部分得益于投资收益提升2.66亿元（主要来自上海医药投资收益）[4] - **高分红政策**：2025年公司分红比例为90.09%，连续四年（2022-2025年）分红比例均在90%以上，2025年股息率为4.58% [4] 发展战略与研发布局 - **双轮驱动战略**： - **内涵式发展**：持续推进降本增效专项工程，通过战略采购、精益生产等措施，全员劳动生产率显著高于行业平均水平 [4] - **外延式发展**：2025年收购聚药堂，旨在提升中药材产业链协同效率，为饮片销售和配方颗粒业务拓展奠定基础 [4] - **研发项目短中长期布局**： - **短期**：聚焦上市品种二次创新开发和快速药械开发，截至2025年末，在研项目涉及二次开发的中药大品种18个，开展项目37个 [4] - **中期**：推进创新中药开发，打造透皮制剂明星产品 [4] - 氟比洛芬凝胶贴膏项目已完成工艺验证 [4] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏项目已获得临床试验批件 [4] - 云南白药凝胶贴膏项目完成中试样品制备及体外研究 [4] - 云南白药热熔胶贴剂项目完成小试研究 [4] - **长期**：聚焦创新药，以核药发展为中心 [4] - INR101诊断核药项目完成Ⅲ期临床29家（共32家）研究中心启动，完成239例受试者入组 [4] - INR102治疗核药项目完成I/IIa期临床试验低剂量组3例受试者入组给药，中剂量组1例受试者入组 [4][5] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为426.42亿元、442.02亿元、458.55亿元，同比增速分别约为3.5%、3.7%、3.7% [6][7] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为55.13亿元、59.87亿元、65.00亿元，同比分别增长约7.0%、8.6%、8.6% [6][7] - **盈利指标预测**：预计毛利率将从2025年的29.5%持续提升至2028年的30.9%；净资产收益率(ROE)将从2025年的12.9%提升至2028年的15.5% [6] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄EPS分别为3.09元、3.36元、3.64元 [6] - **估值水平**：基于2026年4月14日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为17.82倍、16.40倍、15.11倍；市净率(PB)分别为2.42倍、2.39倍、2.35倍 [6][7]

投资评级 - 报告未明确给出新的投资评级，仅提及“上次评级” [1] 核心观点 - 2025年公司实现营业收入411.87亿元，同比增长2.88%，归母净利润51.53亿元，同比增长8.51% [2] - 2025年第四季度单季实现营业收入105.33亿元，同比增长4.10%，但归母净利润3.76亿元，同比下降10.96% [2] - 公司通过内涵发展与外延发展双轮驱动，并短中长期部署多个研发项目，以达成“增长、增效、增值”目标 [2][4] - 预计2026-2028年营业收入将分别达到426.42亿元、442.02亿元、458.55亿元，归母净利润将分别达到55.13亿元、59.87亿元、65.00亿元 [6][7] 财务表现总结 - **整体业绩**：2025年营业收入411.87亿元（同比+2.88%），归母净利润51.53亿元（同比+8.51%），扣非归母净利润48.65亿元（同比+7.55%）[2] - **季度表现**：2025Q4营业收入105.33亿元（同比+4.10%），经营现金流净额1.44亿元（同比-35.80%）[2] - **盈利能力**：2025年毛利率为29.51%，同比提升1.61个百分点；净资产收益率(ROE)为12.9%，同比提升0.7个百分点 [4][6] - **未来预测**：预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为7.0%、8.6%、8.6%，对应每股收益(EPS)分别为3.09元、3.36元、3.64元 [6][7] 业务板块分析 - **药品事业群**：2025年收入83.18亿元，同比增长12.53%，是增长最快的板块；其中核心系列产品销售收入超55亿元（同比+18%+），云南白药气雾剂销售收入突破25亿元（+22%+），云南白药膏销售收入突破12亿元（+26%+）[4] - **健康品事业群**：2025年收入67.45亿元；其中养元青洗护产品收入4.6亿元，增长近10% [4] - **中药资源事业群**：2025年收入17.5亿元 [4] - **省医药公司**：2025年收入238.04亿元 [4] - **大单品表现**：药品事业群中，单品销售过亿产品10个，过10亿产品2个 [4] 公司战略与运营 - **内涵式发展**：持续推进降本增效专项工程，通过战略采购、精益生产等措施实现持续降本，全员劳动生产率显著高于行业平均水平 [4] - **外延式发展**：2025年收购聚药堂，旨在提升中药材产业链协同效率，为饮片销售和配方颗粒业务拓展奠定基础 [4] - **研发项目布局**： - **短期**：布局上市品种二次创新开发、快速药械开发，涉及二次开发的中药大品种18个，开展项目37个 [4] - **中期**：推进创新中药开发，聚焦透皮制剂，氟比洛芬凝胶贴膏已完成工艺验证，洛索洛芬钠凝胶贴膏获临床试验批件 [4] - **长期**：聚焦核药发展，INR101诊断核药项目完成Ⅲ期临床29家研究中心启动，入组239例受试者；INR102治疗核药项目完成低剂量组3例受试者给药 [4][5] 股东回报与投资收益 - **分红政策**：2025年分红比例为90.09%，连续四年（2022-2025）分红比例超过90%，2025年股息率为4.58% [4] - **投资收益**：2025年投资收益提升2.66亿元，主要得益于上海医药投资收益提升 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：云南白药集团股份有限公司 [1] * 行业：中药、医药制造、大健康消费品 [2][6][10][12] 核心观点与论据 1. 2025年整体经营业绩稳健，股东回报优厚 * 2025年实现营业收入411.87亿元，同比增长2.9% [4] * 归母净利润达51.5亿元，同比增长8.5% [4] * 加权平均净资产收益率(ROE)达13%，同比增加1个百分点 [2][4] * 经营性现金流净额46亿元，同比增长7% [4] * 2025年度拟现金分红28.24亿元，加上特别分红，累计分红总额达46.43亿元，分红比例占归母净利润的90.09% [2][4] 2. 业务结构持续优化，工业板块与核心大单品增长强劲 * 工业销售收入达160.2亿元，同比增长10.7%，营收占比提升至38.89% [2][5] * 核心大单品：云南白药气雾剂销售额突破25亿元，同比增长22%；云南白药膏销售额突破12亿元，同比增长26% [2][5][8] * 第二增长曲线产品气血康营收实现68%的大幅增长 [2][5] * 药品事业群营收突破83.2亿元，同比增长12.5% [8] * 健康事业群营收突破67.45亿元，牙膏全渠道市场份额持续第一 [10] 3. 战略升级与未来规划明确 * 公司战略由“2+3”升级为“3+2”，将投资并购提升至战略高度 [2][7] * 2026年工作围绕“增长、增效、增值”主基调，聚焦有效益、有质量、可持续的发展 [7] * 未来五年战略升级，并计划从六个方面推进工作落地 [7] * 药品事业群2026年产品规划为“1+4+N”策略 [9][13] 4. 研发投入加大，创新药取得突破 * 2025年研发投入同比增长超过20% [2][5] * 核药项目N2,101进入III期临床，已完成29家研究中心启动和239例受试者入组 [2][20] * 治疗性核药项目M2,102已完成I期和II期临床试验 [20] * R301单抗项目（治疗肿瘤恶性恶病质）新药临床试验申请获受理并进入快速通道 [2][20] * 在研二次开发大品种有18个 [2][5] 5. 数字化转型成效显著，渠道拓展加速 * 电商平台GMV突破5亿元，同比增长139% [2][8] * 健康品线上销售额同比增长27% [18] * 数字三七平台交易额达21亿元 [2][19] * 公司入选全球中药行业首家“灯塔工厂” [2][6] * 2026年重点布局全域营销AIAgent [2][22] 6. 资产质量优化，应收账款管理加强 * 应收账款净额降至88.8亿元，实现近5亿元规模回缩 [3][16] * 一年以内应收账款余额约99.57亿元，占比约90% [3][15] * 云南省医药公司2025年回款规模达275.5亿元，较销售额多出10亿元 [3][16] * 超1年期应收账款规模控制在10%左右，超2年期规模大幅压降 [16] 7. 外延并购与产业链布局 * 通过收购聚药堂补强中药饮片及配方颗粒业务 [2][5] * 投资并购核心原则是与现有业务实现功能互补、相互赋能和战略协同 [15] * 中药资源事业群高起点发展种业，聘请15位“十大云药”种源专家，授牌14家种源基地 [11][12] * 2025年新增GAP基地超过4,700亩 [12] 8. 各事业群具体进展与规划 * **药品事业群**：参苓健脾胃颗粒增速超过53% [8]；2026年将构建模拟利润中心 [13]；通过“云顶经纬”生态合作模式及线上即时零售（如与美团合作）驱动增长 [16][17] * **健康事业群**：养元青洗发水收入突破4.6亿元，同比增长10% [10]；推进“一物一码”建设 [10]；2026年聚焦抗敏、美白、儿童、洗护四大品类 [11] * **中药资源事业群**：对外营业收入突破17.5亿元 [11] 9. 数字化与未来创新方向 * 数字化建设与管理升级深度融合，提升研发、制造等整体竞争力 [20] * 重点布局：全流程管理系统、数据治理、智能化应用（智能排产、AI辅助研发）、全域营销系统 [22] * 数字三七平台未来将构建产地与市场服务一体化的运营体系 [19] 其他重要内容 * 管理效率提升：管理费用同比降低1.68%，存货周转天数和营业周期分别优化1天和2天 [4] * 公司资产结构健康：总资产542.7亿元，货币资金91.1亿元，资产负债率26% [4] * 公司治理完善：完成新一届党委、纪委及董事会换届，党建写入公司章程 [5] * 市值管理与信息披露：优化分红频次，已18次获得深交所信息披露考核A类评价 [6] * 客户账期结构：公立医院客户账期主要为6个月（部分6-12个月），非医院客户账期主要在1-3个月 [15]

核心药品业务增长驱动因素 - 通过临床学术研究与二次开发拓展产品应用场景，推动云南白药胶囊、气雾剂、膏剂等核心大单品增长 [2] - 构建“云鼎经纬”短链扁平经销商直供模式，强化溯源与动销管控，推进大单品策略 [2] - 积极拓展线上市场，2025年药品电商平台GMV达5亿元，同比增长139% [3] - 落地“大兵团”促销策略，27家连锁参与，直接带动销售增长 [3] - 围绕“伤科疼痛”等场景进行全域整合营销，拉动销量增长 [3] 健康品业务表现 - 养元青防脱洗护产品2025年销售收入4.6亿元，同比增长近10% [4] - 2025年“618”期间，养元青蝉联天猫国货防脱洗发水品牌第一名 [4] 省医药公司发展战略 - 坚持“夯实存量，创新发展增量”战略，巩固等级医院药品纯销与连锁分销业务 [5] - 依托数智化运营与AI工具，以SPD项目为基础发力器械配送业务 [5] - 通过全价值链精益管理稳定营收、改善应收结构、提升盈利能力 [6] 股东回报与分红情况 - 2025年度累计现金分红总额占归属于上市公司股东净利润的90.09% [7] - 2025年度累计现金红利总额为46.43亿元（含税） [7] - 2025年特别分红：每10股派现10.19元（含税），总额18.18亿元（含税） [7] - 本次年度分红预案：每10股派现15.83元（含税），总额28.24亿元（含税），尚待股东大会审议 [7]