公司投资评级 - 报告给予瑞鹄模具“买入”评级，当前价格28.57元，合理价值34.75元，前次评级为买入 [6] 报告核心观点 - 公司26Q2业绩符合预期，装备业务量利齐升，汽零业务短期承压，机器人与智能制造布局持续深化，新能源、轻量化趋势下零部件业务有望驱动二次成长 [1][2][3] 业绩表现 - 26H1实现营收18.67亿元，同比+12.31%，归母净利润2.41亿元，同比+6.15%，扣非归母净利润2.26亿元，同比+4.52% [1] - 26Q2实现营收8.61亿元，同/环比-5.96%/-14.47%，归母净利润1.34亿元，同/环比+3.59%/+25.69%，扣非归母净利润1.24亿元，同/环比-0.04%/+21.15% [1] - 26Q2毛利率为28.02%，同/环比+1.67/+5.94pct，净利率为16.94%，同/环比+0.66/+5.24pct，期间费用率9.76%，同/环比分别+1.51/+1.56pct [1] 分业务情况 - 26H1专用设备制造收入14.24亿元，同比+20.35%，毛利率31.74%，同比+1.02pct [2] - 26H1汽车零部件及配件收入3.97亿元，同比-9.26%，毛利率-0.14%，同比-10.04pct [2] 装备业务与机器人布局 - 截至2026年上半年末，装备业务在手订单50.79亿元，较上年末+6.43% [2] - 公司依托AGV、AMR等智能装备产品联合安川电机（中国）开发多场景专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人及工业机器人集成技术 [2] - 可转债申请已于6月23日获深交所审核通过，拟募资不超6.86亿元，投向中高档乘用车大型精密覆盖件模具智能制造升级扩产1.36亿元、大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造（一期）2.67亿元、智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案1.53亿元及补充流动资金1.31亿元 [2] 盈利预测 - 预计公司26-28年EPS分别为2.32/2.62/2.91元/股 [3] - 预计26-28年营业收入分别为38.01亿元、42.79亿元、47.57亿元，增长率分别为15.5%、12.6%、11.2% [5] - 预计26-28年归母净利润分别为4.85亿元、5.48亿元、6.10亿元，增长率分别为23.8%、13.1%、11.1% [5] - 预计26-28年毛利率分别为24.6%、25.0%、25.2%，净利率分别为14.2%、14.4%、14.6% [9] - 预计26-28年ROE分别为17.0%、16.7%、16.1% [9] - 给予公司26年15倍PE估值，对应合理价值为34.75元/股 [3]