报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][11] - 目标价格为29.48元 [1][11] 报告核心观点 - 公司业绩稳健，转型算力服务打开新成长空间 [1] - 主业稳固，算力转型初见成效，长期价值可期 [2] - 公司明确向先进算力综合服务商转型，有望在AI驱动的算力需求增长中开辟新成长曲线 [11] IDC主业运营情况 - 2026年上半年，公司持续深耕IDC主营业务，经营发展保持稳固 [11] - 公司已建成并运营36座数据中心，在运营总电力容量达401MW，折合5kW标准机柜80,200个 [11] - 公司全面融入国家“东数西算”枢纽节点体系 [11] - 上半年继续保持零SLA事故、零违规、零客户投诉的目标 [11] - IDC主业实现营业收入7.79亿元，展现了公司的经营韧性 [11] 算力业务转型进展 - 公司正从IDC基础设施提供商向全国领先的先进算力综合服务商转型 [11] - 公司积极构建底层算力支撑、中层技术赋能、上层行业应用的全链条算力服务体系 [11] - 报告期内，公司新设全资子公司宁夏数港智算科技有限公司 [11] - 公司签订总金额为7.97亿元的算力服务采购合同 [11] - 公司获董事会授权在不超过13亿元的额度内进行设备采购，为算力业务规模化运营奠定基础 [11] 研发与绿色运营 - 公司持续加大研发投入，上半年研发费用达4943.33万元，同比增长15.18% [11] - 上半年累计获得知识产权授权16项，其中发明专利7项，涵盖配电系统、数据中心智能诊断等领域 [11] - 公司在运营IDC平均PUE达1.21，显著优于行业平均水平 [11] 财务表现与预测 - 2026年上半年实现营业收入7.82亿元（YoY-3.57%），归母净利润0.86亿元（YoY+1.09%），扣非后归母净利润0.73亿元（YoY+3.67%） [11] - 经营活动产生的现金流量净额达4.36亿元，同比增长7.27% [11] - 下调2026-2027年EPS为0.17（-0.11）/0.19（-0.15）元，新增2028年EPS为0.2元 [11] - 预测2026年至2028年营业总收入分别为17.67亿元、19.09亿元、21.03亿元 [4] - 预测2026年至2028年归母净利润分别为1.49亿元、1.61亿元、1.76亿元 [4] - 预测2026年至2028年每股净收益分别为0.17元、0.19元、0.20元 [4] - 预测2026年至2028年净资产收益率分别为4.3%、4.5%、4.7% [4] 估值分析 - 给予公司2027年高于行业平均（15.75x）的24x EV/EBITDA估值 [11] - 可比公司2027年平均EV/EBITDA为15.75倍 [13] - 公司2027年EV/EBITDA为17.87倍 [13]