报告公司投资评级 - 维持增持评级 [9] - 目标价格上调至26.88元 [3][9] 报告核心观点 - 2026年上半年业绩高于预期，归母净利润同比增长52.2% [2][4] - 新签合同同比增长12.4%，钢结构产品产量同比增长14.3% [2][5] - 公司从钢结构制造向钢结构智造转型，已规模化投入使用近3600台焊接机器人 [5] 财务表现总结 - 2026年上半年营收116.4亿元，同比增长10.3% [4] - 2026年上半年归母净利润4.4亿元，同比增长52.2% [4] - 2026年上半年扣非归母净利润4.0亿元，同比增长70.0% [4] - 2026年上半年毛利率11.5%，同比提升1.5个百分点 [4] - 2026年上半年期间费用率6.0%，同比下降0.6个百分点 [4] - 2026年上半年归母净利率3.8%，同比提升1.1个百分点 [4] - 2026年上半年加权ROE为4.3%，同比提升1.3个百分点 [4] - 2026年上半年资产负债率65.7%，同比提升3.1个百分点 [4] - 2026年上半年经营净现金流净流出2.1亿元 [4] - 2026年上半年应收账款27.7亿元，同比减少10.3% [4] - 2026年上半年减值损失0.0亿元 [4] 业务运营总结 - 2026年上半年新签合同161.6亿元，同比增长12.4% [5][18] - 2026年上半年钢结构产品产量约270.0万吨，同比增长14.3% [5] - 以产量计钢结构产品扣非吨净利149.8元，同比增长48.7% [5] - 十大生产基地已规模化投入使用近3600台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [5] - 自研智能制造装备由内部自用转向市场化对外销售，组建专业化销售团队 [5] - 装备业务逐步成为公司新的业务增长点 [5] - 涡阳智能制造基地项目落地，扩大智能装备研发与产能规模 [5] 盈利预测与估值总结 - 上调2026-2027年EPS预测至1.28/1.42元（原1.07/1.15元），增速42.7%/11.2% [3] - 预测2028年EPS为1.56元，增速9.7% [3] - 给予公司2026年21倍PE，上调目标价至26.88元 [3] - 2026-2028年预测归母净利润分别为9.01/10.02/10.99亿元 [7][16] - 2026-2028年预测营收分别为242.41/261.60/279.76亿元 [7][16] - 2026-2028年预测净资产收益率分别为8.5%/8.9%/9.1% [7][16] - 2026-2028年预测市盈率分别为15.39/13.84/12.61倍 [7][16]