行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 核心观点 - 1-8月经济数据仍处于筑底过程，继续看好2026年下半年重点工程实物工作量修复[1][8][10] - 看好算力产业链景气度，AI在应用端持续拓展新场景，未来算力需求仍将保持上升趋势[2][8][22] - 专项债等资金有望加速发行，内需政策有进一步加码空间，重点工程支撑需求[11][25] - 海外需求在中东冲突缓解后有望释放[11][25] 行业观点与投资建议 宏观经济与投资数据 - 2026年1-8月，全国固定资产投资293,092亿元，同比下降7.2%，降幅较1-7月扩大0.5个百分点[10][23] - 基础设施投资同比下降4.0%，降幅较1-7月扩大0.4个百分点，测算8月单月基建投资同比-6.9%[10][23] - 地产投资同比下降19.9%至4.8万亿元，降幅较1-7月扩大0.7个百分点，测算8月单月地产投资同比-25.5%[10][23] - 制造业投资同比-2.3%，降幅较1-7月扩大0.6个百分点，测算8月单月投资同比-6.1%[10][24] - 房地产开发企业到位资金50,893亿元，同比下降21.0%[11][24] - 房屋新开工面积29,894万平方米，同比下降24.8%，测算8月单月新开工面积-31%[11][24] - 房屋竣工面积21,097万平方米，同比下降23.7%，对应8月单月竣工面积同比-28%[11][24] - 新建商品房销售额47,470亿元，同比下降13.0%，对应8月销售额同比-12%[11][24] 政策与资金面 - 两部门印发《电子信息制造业发展"十五五"规划》，发展目标到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元，研发投入强度达到3.5%[8][21] - 规划提到发展高频高速覆铜板材料、低轮廓铜箔、高性能通讯射频基板等封装基板材料，要求存储行业技术升级[8][21] - 截至9月18日，专项债累计净融资23,246亿元，净融资低于去年同期[8][26] - 专项债累计新发行30,214亿元，已完成全年发行进度的69%，同比2025年放缓10个百分点，同比近三年平均进度放缓10个百分点[8][26][31] - 截至9月18日，城投债累计净融资612亿元[8][26] - 截至9月18日，2026年特别国债累计发行3,520亿元[8][26] 行业趋势与判断 - 2026年为"十五五"开局之年，项目审批较为审慎，专项债等资金发行同比有所滞后，影响了项目进度[11][24] - 全国整体地产价格仍然没有明显上升趋势，消费者购买动力尚未被完全激发[11][24] - 判断2026年下半年专项债等资金有望加速发行，带动整体实物工作量修复[11][25] - 在"十五五"期间AI、半导体、机器人、低空商航等产业链景气度预计仍将保持上升趋势，业绩弹性仍然较高[2][22] - 国家政策鼓励并支持国产自主可控升级，预计国内头部企业将进一步加大研发及投产力度，算力、存储产业链企业有望重点受益[2][22] 投资主线 - **主线一**：重视建筑央国企估值低位修复机会和第二曲线转型，推荐估值低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企[13][14][31] - **主线二**：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节[14][32] - **主线三**：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的[14][32] 推荐标的 - 建筑央企：中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶[12][14][25][31] - 四大国际工程企业：中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际[12][14][25][31] - 高股息出海民企：精工钢构、江河集团[12][25] - 优质地方国企：四川路桥、安徽建工、隧道股份[12][14][25][31] - 钢结构规模化加工头部企业：鸿路钢构[12][25] - 掘进、民爆、岩土工程：高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力[14][32] - AI算力新经济方向：罗曼股份、宏润建设、青鸟智控[14][32] - 其他推荐：志特新材、浦东建设[14][32] - 头部洁净室工程企业：柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成[9][23] 重点公司动态 - 中国中冶：8月新签5个项目，1-8月累计新签合同额人民币4,787.9亿元，同比-29.55%，其中新签海外合同额人民币410.2亿元，同比-36.13%[12][42] - 中国核建：8月新签合同56.75亿元，1-8月累计新签合同额人民币524.06亿元，同比-45.77%，实现营业收入556.73亿元，同比-13.78%[12][42] - 中国建筑：1-8月累计新签合同额人民币28,724亿元，同比-0.3%，其中建筑业务新签合同额26,594亿元，同比-0.2%，地产业务合约销售额2,129亿元，同比-1.2%[12][42] - 中工国际：与尼加拉瓜交通与基础设施部签署了尼加拉瓜布港建设项目（三标段）商务合同，金额为1.16亿美元，折合人民币约7.82亿元，占2025年营收的6.76%[42] - 新疆交建：于9月16日披露向不特定对象发行可转换公司债券预案[42] - 经纬股份：中软国际（西安）智能科技有限公司将购买公司1,780.5万股（占公司总股本的29.68%），转让款约9.44亿元，并成为公司控股股东[42] 本期行情回顾 - 本周建筑装饰（SW）指数上涨0.31%，全部A股指数上涨0.61%，板块相对全部A股未取得超额收益[8][20][37] - 细分子板块中，其他专业工程（+3.54%）、装修装饰（+2.32%）、工程咨询服务（+1.59%）表现较优[8][20][37] - 房屋建设、基建市政工程、园林工程、钢结构、化学工程、国际工程分别变动-0.49%、-1.67%、-0.24%、+0.03%、-0.54%、+0.45%[37] - 关注个股中，禾信仪器（+29.99%）、中岩大地（+28.53%）、高争民爆（+17.09%）表现较优[8][37] - 涨跌幅靠后的个股为中国核建（-6.88%）、风语筑（-5.12%）、中钢国际（-4.42%）[37] 行业估值现状 - 截至2026年9月18日，建筑子板块PE（TTM）分别为：房屋建设8.99倍、装修装饰-30.68倍、基础市政工程建设8.79倍、园林工程-4.61倍、钢结构72.91倍、化学工程9.90倍、国际工程13.06倍、其他专业工程143.33倍、工程咨询服务65.69倍[43]

合同金额与占比 - 合同总额暂定280,577,046.74元[3][9] - 2023 - 2025年与中建一局交易金额分别为9729.65万、6906.67万、2582.26万元，占比0.44%、0.32%、0.11%[6] - 2025年与安徽坤之诚交易金额12,081.34万元，占当年营收0.51%[8] - 合同暂估价约2.80亿元，约占2025年度主营业务收入1.27%[15] 采购与制作 - 原材料采购总价暂定215,949,895.07元，总量55,332.29吨[3][9] - 钢结构加工制作合同总价暂定64,627,151.67元[3][9] 支付与赔偿 - 钢结构原材采购甲方付10%备料款，验收合格10个工作日内付清100%价款[11] - 钢结构加工制作按月付70%进度款，最后一批200吨发货前结算付清尾款[11] - 乙方经济赔偿总计不超合同额3%[12] 项目相关 - 工程规模约38.90万m²[9] - 结算总价和项目进度可能因设计、决算、业主计划变动[19]