核心观点 - 8月车市环比回升，新能源渗透率再创新高，看好“金九银十”表现 [1] - 建议关注新品周期、海外增长及物理AI三条主线 [1] 8月车市数据 - 8月全国乘用车零售154.1万辆，同比-23.6%，环比+5.5% [1] - 8月新能源零售100.5万辆，环比+5.7%，零售渗透率升至65.2%的历史新高 [1] - 同期乘用车出口88.8万辆，同比+77.8%，其中新能源出口51.8万辆，同比+154.7%，继续成为主要增量来源 [1] 9月展望 - 新车型密集投放叠加智能驾驶配置加速下探，有望支撑终端销量延续环比改善 [1] 重点推荐公司 - 小鹏（9868 HK/XPEV US/买入） [1] - 吉利（175 HK/买入） [1] - 比亚迪（1211 HK/买入） [1]