投资评级 - 报告给予百龙创园“买入”评级，并维持该评级 [8][12] 核心观点 - 百龙创园2026年上半年业绩同比保持稳健增长，项目积极推进，公司是全球领先的食品添加剂企业，在健康理念下膳食纤维和代糖阿洛酮糖应用有望快速拓展 [1][12] 业绩表现 - 2026年上半年实现收入7.6亿元（同比+17.0%），归属净利润2.1亿元（同比+24.1%），归属扣非净利润2.1亿元（同比+26.3%） [2][6] - 2026年第二季度单季度实现收入3.7亿元（同比+9.2%，环比-6.6%），归属净利润0.9亿元（同比+1.9%，环比-25.3%），归属扣非净利润0.9亿元（同比+7.4%，环比-23.7%） [2][6] - 拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.75元（含税） [2][6] 业务板块分析 - 益生元系列产品上半年实现营业收入1.9亿元，同比下降2.0% [12] - 膳食纤维系列产品上半年实现营业收入4.5亿元，同比增长27.7% [12] - 健康甜味剂系列产品上半年实现收入1.1亿元，同比增长15.8%，得益于境外市场需求增长 [12] - 第二季度益生元系列实现收入9570万元，同比下滑9.3%，环比增长4.4% [12] - 第二季度膳食纤维系列实现收入2.3亿元，同比增长25.6%，环比增长2.3% [12] - 第二季度健康甜味剂系列实现收入3635万元，同比减少15.8%，环比减少49.0%，或因发货影响 [12] - 第二季度财务费用率为3.2%，同比增加3.1个百分点，环比增加3.0个百分点，因美元兑人民币贬值造成汇兑损失约1000万 [12] 项目进展与产能规划 - “功能糖干燥扩产与综合提升项目”高标准建成即将投入运行，处于调试阶段，达产后可实现年产11000吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖 [12] - “泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”稳步推进，处于基建建设和设备加工阶段，达产后可实现年产12000吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、20000吨抗性糊精和6000吨低聚果糖 [12] - 泰国项目有利于建立海外生产基地，增强海外客户服务能力，降低生产成本和关税水平，避免潜在贸易风险 [12] 研发与产品创新 - 2026年上半年开发水溶性膳食纤维、98低聚果糖液、缓供能糊精等新产品 [12] - 公司主导开展异麦芽酮糖醇行业标准修订工作，深度参与标准指标研讨、检测方法优化 [12] 盈利预测 - 预计2026-2028年归属净利润分别为4.7亿、6.5亿、8.4亿 [12] - 预测2026-2028年营业总收入分别为17.66亿、23.09亿、33.27亿元 [16] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.12元、1.54元、2.01元 [16]