华安证券研报指出，百龙创园2025年前三季度实现归母净利润2.65亿元，同比+44.93%；其中， 2025年第三季度公司实现归母净利润9,485万元，同比+50.48%/环比+7.34%。产能扩张叠加原材料价格 下降，公司营收、毛利率齐增长。国内阿洛酮糖政策落地，百龙创园凭借技术、成本与产能优势抢占新 市场。投产后将更好地满足市场需求，提高公司的盈利能力。另外，泰国工厂优化成本结构，强化欧美 及东南亚市场竞争力。项目投产后，公司将形成"山东+泰国"双产能枢纽，通过成本优化与区域化供应 网络，进一步巩固在全球健康食品原料市场的份额。维持"增持"评级。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com （责任编辑：董萍萍 ） ...

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司25Q3业绩持续增长，泰国基地未来增长可期 [1] - 公司2025年前三季度实现营收9.69亿元，同比增长18.10%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长44.93% [5] - 2025年第三季度公司实现营收3.19亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润9,485万元，同比增长50.48% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.38亿元、4.12亿元、5.36亿元，当前股价对应PE分别为25倍、21倍、16倍 [10] 业绩表现与增长驱动因素 - 产能扩张叠加原材料价格下降，共同推动公司营收和毛利率增长 [6] - 2024年5月"年产30,000吨可溶性膳食纤维项目"和"年产15,000吨结晶糖项目"正式投产，持续助力销售收入增长 [6] - 2025年上半年，益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂系列产品营收分别为1.91亿元、3.49亿元、0.93亿元，同比分别增长25.28%、21.22%、55.63% [6] - 2025年上半年公司主要原材料价格同比下降，如玉米淀粉采购价同比下降9.31%，普通木薯淀粉采购价同比下降27.41% [6] - 2025年上半年公司毛利率为40.54%，同比提升7.07个百分点 [6] 产品与市场机遇 - 国内阿洛酮糖市场于2025年7月正式开放，公司凭借技术、成本与产能优势抢占新市场 [7] - 公司自2014年布局阿洛酮糖研发，拥有14项核心专利，当前国内产能达1.5万吨，是国内首家具备工业化生产能力的企业 [7] - 公司正在建设年产11,000吨异麦芽酮糖、1,800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖项目，目前已处于设备安装阶段 [7] 全球化布局与成本优化 - 泰国巴真武里府生产基地于2025年7月奠基，规划年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖及2万吨抗性糊精等产品 [8][9] - 泰国基地依托原料价格较国内低15-30%的优势，可显著降低综合生产成本 [9] - 泰国工厂有助于规避中美贸易摩擦关税风险，缩短欧美及东南亚市场的供应链距离 [9] - 项目投产后，公司将形成"山东+泰国"双产能枢纽，巩固全球市场份额 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为14.21亿元、16.78亿元、21.87亿元，同比增长23.3%、18.1%、30.3% [11] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.5%、37.2%、37.7% [11] - 预计2025-2027年ROE分别为16.9%、17.1%、18.2% [11]

关注D-阿洛酮糖在国内的应用及公司产品上市情况。2025 年7 月D-阿洛酮糖获批为新食品原料，阿洛 酮糖在国内的发展迎来新阶段，阿洛酮糖应用场景广泛，预计国内需求端将有较大拓展空间。公司早期 已与众多客户研发储备了相关产品，建议关注公司D-阿洛酮糖产品后续上市情况。 盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.57/4.74/6.20 亿元，同比分别 +45%/+33%/+31%，当前股价对应2025-27年PE 分别为25X/19X/15X，维持"强烈推荐"评级。 事件：公司发布2025 年三季度业绩快报，2025 年前三季度实现营业收入9.69 亿元，同比+18.10%，实 现归母净利润2.65 亿元，同比+44.93%。 风险提示：项目投产进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能消化不 及预期；全球关税波动风险等 产品结构优化叠加产能释放，前三季度利润同比实现高增。25Q1-Q3 公司实现营业收入同比+18.10%， 其中25Q3 实现营业收入3.20 亿元，同比+10.61%；25Q1-Q3 公司实现归母净利润+44.93%，其中25Q3 实现归母 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 10月14日，百龙创园跌4.86%，成交额3.49亿元，换手率3.92%，总市值86.40亿元。 异动分析 代糖概念+参股银行+人民币贬值受益+专精特新 1、公司生产的健康甜味剂产品主要为阿洛酮糖，阿洛酮糖是在自然界中天然存在但含量极少的一种稀 有单糖，其甜味及口感与蔗糖相当类似或接近，但其热量却远低于蔗糖，对于肥胖以及糖尿病患者是一 种理想的蔗糖代替物。 2、2024年半年报，公司持有山东禹城农村商业银行股份有限公司 5.14%股份。 4、专精特新"小巨人"企业是全国中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号，是指专注于细 分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，对于提升中小企 业自身的竞争力，以及提升产业链、供应链稳定性和竞争力具有重大意义。公司已入选工信部专精特新 小巨人企业名单。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入1355.85万，占比0.04%，行业排名6/180，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-25.64亿，连续3日被主力资金减 ...

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为30.24元 [6][13] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度收入同比增速为10.6%，归母净利润同比增速达50.5%，利润增速环比2025年第二季度明显加速 [13] - 2025年前三季度实现营收9.69亿元，同比增长18.1%，归母净利润2.65亿元，同比增长44.9% [13] - 报告核心观点认为公司产品结构显著优化驱动毛利率提升，净利润加速高增，展现较高增长质量 [3][13] - 阿洛酮糖作为新食品原料于2025年7月获批，国内健康消费趋势下潜在市场空间大，公司产能处于行业领先地位 [13] 财务预测与估值 - 预测2025年至2027年归母净利润分别为357百万元、470百万元、626百万元，对应增速为45.2%、31.8%、33.2% [5][13] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.85元、1.12元、1.49元 [5][13] - 基于2026年预测每股收益，给予27倍市盈率（PE）得出目标价 [13] - 当前市盈率（现价&最新股本摊薄）预测显示估值下降，从2024年的36.79倍降至2027年的14.43倍 [5] 业务驱动因素 - 产品结构优化是利润弹性的主要来源，高毛利的抗性糊精定制化产品高速增长，低毛利的聚葡萄糖主动收缩产能 [13] - 年产3万吨可溶性膳食纤维项目和年产1.5万吨结晶糖项目产能释放带动销量和收入增加 [13] - 新产线原料自产和规模效应预计将持续提升阿洛酮糖的毛利率 [13] - 公司通过设立上海、济南等子公司加强销售端组织能力，抗性糊精在海外市场快速突破，阿洛酮糖销售有望进一步强化 [13]

公司业绩表现 - 百龙创园2025年前三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长18.10% [1] - 百龙创园2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元，同比增长44.93% [1] - 百龙创园2025年前三季度扣非净利润同比增长46.21% [1] - 业绩增长主要源于产品结构优化调整以及年产30000吨可溶性膳食纤维项目和年产15000吨结晶糖项目的产能释放 [1] 公司产能布局 - 百龙创园目前已形成1.5万吨阿洛酮糖晶体产能 [1] - 百龙创园计划在泰国大健康工厂新增2万吨阿洛酮糖产能 [1] 行业动态与机遇 - 功能糖行业景气度回升，行业盈利能力好转 [1] - 阿洛酮糖于今年7月正式通过国家卫健委审批，成为合法食品添加剂，商业化进程全面启动 [1] - 国内阿洛酮糖潜在市场规模预计可达1.42亿美元，相当于现有代糖市场的15% [1] - 阿洛酮糖产品填补了国内高端代糖市场空白，有望重塑行业竞争格局 [1] 市场竞争格局 - A股市场上保龄宝、三元生物、华康股份等公司均在阿洛酮糖领域进行产能布局 [2] - 保龄宝2024年阿洛酮糖技改项目竣工投产，年产能超5000吨，并于2025年3月启动年产2万吨阿洛酮糖(二期)扩产项目 [2] - 华康股份规划阿洛酮糖产能为4万吨，相关产能在建设中 [2]

投资评级 - 报告对百龙创园的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司发布2025年三季度业绩快报，业绩符合预期，前三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长18%，归母净利润2.65亿元，同比增长45% [6] - 业绩提升主要得益于产品结构优化调整，以及“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”于2024年5月投产，产能释放带动销量和收入增加 [6] - 盈利预测显示增长强劲，预计2025年至2027年归母净利润分别为3.65亿元、4.73亿元、5.93亿元，同比增长率分别为48.7%、29.5%、25.3% [5] 健康甜味剂（阿洛酮糖）业务 - 公司“年产15000吨结晶糖项目”已全面投产，包含10000吨结晶果糖和5000吨阿洛酮糖产能，延伸了前道原料端布局 [6] - 阿洛酮糖于2025年7月2日获中国卫健委批准为新食品原料，国内市场空间打开 [6] - 健康中国政策推动“减糖”任务，直接拉动阿洛酮糖等健康甜味剂的市场需求 [6] - 欧洲食品安全局已评估认定阿洛酮糖安全，预计欧盟获批在即，将成为潜在增长市场 [6] - 随着原料投产和下游应用增加，公司阿洛酮糖板块有望实现量利双增 [6] 膳食纤维业务 - 公司“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”已于2024年投产，包含抗性糊精（液/粉）10000吨和聚葡萄糖20000吨产能 [6] - 抗性糊精是技术壁垒高的中高端产品，盈利能力优于聚葡萄糖，海外市场需求增速快 [6] - 全球膳食纤维产能利用率长期处于高位，保健品领域应用占比达32%，预计2024-2030年该领域膳食纤维需求复合年增长率可达11% [6] - 公司产线可柔性调整，抗性糊精销量预计维持高增速，产品结构高端化将带动板块盈利能力提升 [6] 产能扩张与国际化战略 - 公司泰国智慧工厂项目已于2025年7月开工建设，总投资约9.1亿元，规划产能包括阿洛酮糖1.9万吨、抗性糊精2万吨、低聚果糖0.6万吨，预计明年年底投产，旨在拓展欧美、东南亚等国际市场 [6] - “功能糖干燥扩产与综合提升项目”处于设备安装阶段，计划于2025年年底投产，建成后将年产异麦芽酮糖11000吨、低聚半乳糖1800吨等，有望改善产品结构并提升附加值 [6] 财务数据摘要 - 2024年公司营业总收入为11.52亿元，同比增长32.6%，归母净利润为2.46亿元，同比增长27.3% [5] - 2025年上半年营业总收入为6.49亿元，同比增长22.2%，归母净利润为1.70亿元，同比增长42.0% [5] - 盈利能力增强，2025年上半年毛利率提升至40.5%，预计2025年全年净资产收益率（ROE）将达到17.9% [5]

证券代码：605016 证券简称：百龙创园 公告编号：2025-066 山东百龙创园生物科技股份有限公司 注：本报告期初数同法定披露的上年年末数。 二、经营业绩和财务状况情况说明 （一）经营业绩情况 报告期，公司生产经营正常，境内外业务正常开展，收入稳步增长、利润快速增长。2025年三季度，公 司实现营业总收入96,889.56万元，同比增长18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润26,462.57万 元，同比增长44.93%；基本每股收益为0.63元，同比增长10.53%，主要原因系：1、公司产品结构优化 调整；2、"年产30,000吨可溶性膳食纤维项目"和"年产15,000吨结晶糖项目"产能释放带动销量和收入增 加；3、公司2024年度权益分派以资本公积金对全体股东每10股转增3股，总股本增加至42,001.232万股 所致。 2025年三季度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 本公告所载2025年三季度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2025 年三季度报 ...

投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1][3][15] 核心观点 - 报告看好公司产品结构优化和新产能释放带来的业绩增长，以及阿洛酮糖在中国市场获批后的巨大发展潜力，维持“优于大市”评级 [2][3][15] 公司业绩与财务状况 - 2025年前三季度营业总收入9.69亿元，同比增长18.10%；归母净利润2.65亿元，同比增长44.93% [2][4] - 2025年第三季度营业收入3.20亿元，同比增长10.61%，环比下滑4.85%；归母净利润0.95亿元，同比增长50.48%，环比增长7.78% [2][4] - 业绩增长主要得益于产品结构优化改善带动毛利率提升，以及2024年投产的3万吨膳食纤维和1.5万吨结晶果糖项目产能爬坡 [2][4] - 截至2025年9月30日，公司资产总额25.78亿元，较期初增长28.03%；归属于上市公司股东的所有者权益18.78亿元，较期初增长11.81% [5] 产能布局与规划 - 公司当前在国内拥有1.5万吨阿洛酮糖晶体生产能力 [2][14] - 泰国大健康工厂计划建设近2万吨阿洛酮糖产能（1.2万吨晶体+0.7万吨液体） [2][14] - 2024年新增投产的3万吨膳食纤维和1.5万吨结晶糖，以及2025-2026年将投产的功能糖干燥扩产项目和泰国项目，将在2025-2027年逐年增厚公司营收与利润 [3][15] 阿洛酮糖市场前景 - 中国国家卫健委于2025年7月2日正式批准D-阿洛酮糖作为新食品原料 [7][9] - 全球阿洛酮糖市场规模从2019年的0.33亿美元增长至2023年的1.73亿美元，年复合增长率33.26%，预计2030年将达5.45亿美元，对应约20万吨需求 [10] - 阿洛酮糖具有低热量、抗氧化、神经保护等功能性，且口感与蔗糖相近，被视为潜力巨大的食用糖替代品 [2][13] - 《健康中国行动》将功能性代糖纳入重点支持目录，2025年专项补贴超5亿元，为阿洛酮糖发展提供政策支持 [9] 公司竞争优势 - 公司在益生元、膳食纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）领域处于国内领先地位，产品定位中高端，终端客户包括农夫山泉、娃哈哈、QUEST等海内外龙头企业 [3][15] - 公司从2014年开始研发阿洛酮糖，目前拥有14项相关发明专利（其中国际专利6项），技术积累深厚 [14] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.46亿元、4.32亿元、5.03亿元，同比增长40.8%、24.9%、16.4% [3][15] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为26.3倍、21.0倍、18.1倍 [3][15]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月13日晚间，百龙创园发布公告称，2025年三季度，公司实现营业总收入96，889.56万 元，同比增长18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润26，462.57万元，同比增长44.93%。 ...