投资评级 - 报告对长虹能源(920239.BJ)的投资评级为“增持（维持）”[5] 核心观点 - 报告认为长虹能源2026年上半年高倍率锂电业务营收同比增长73%，机器人、低空等新兴赛道叠加产能扩张将打开增量空间[5] - 报告看好长虹能源三大业务协同发力，凭借差异化技术优势与全球化布局，持续巩固细分市场领先地位，成长为兼具技术深度与市场广度的能源解决方案服务商[7] 业务表现 - 2026年上半年，长虹能源高倍率锂电、聚合物锂电、碱电、碳电业务营收分别为16.89亿元（yoy+73.10%）、19609万元（yoy+44.04%）、55553万元（yoy-35.69%）、784万元（yoy-40.38%）[6] - 2026年上半年，长虹能源高倍率锂电、聚合物锂电、碱电、碳电业务毛利率分别为10.73%（yoy-0.79pcts）、5.80%（yoy-7.11pcts）、19.64%（yoy+1.85pcts）、14.58%（yoy+0.78pcts）[6] - 2026年上半年，长虹能源境内、境外营收分别为17.91亿元（yoy+29.68%）、7.27亿元（yoy+14.15%），毛利率分别为12.41%（yoy-2.21pcts）、19.96%（yoy+2.57pcts）[6] - 2026年上半年，长虹能源高倍率锂电业务收入同比增加，主要原因为客户订单需求增加、销售单价有所提升[6] - 2026年上半年，长虹能源聚合物锂离子电池业务收入同比增加，主要原因为新投产中大方型产品带来增量收入[6] - 2026年上半年，长虹能源碱电业务收入同比减少，主要原因为受大客户采购节奏影响，处于去库存周期[6] - 2026年上半年，长虹能源碳电业务收入同比减少，主要原因为客户订单需求变动影响[6] 市场拓展 - 长虹能源以“稳存量、拓增量”为主旋律，持续巩固大客户合作，积极拓展新客户资源，构建多元、稳定的客户体系[6] - 长虹能源高倍率锂电业务深耕电动工具、清洁工具、小型储能等传统优势领域，前瞻布局二轮车、eVTOL、机器人、BBU等新兴赛道[6] - 长虹能源碱电业务聚焦欧美日核心市场，深耕头部战略客户，积极拓展新兴市场，持续挖掘增量订单，同时加速品牌建设，重点突破工配市场[6] - 长虹能源聚合物锂电业务立足3C数码、智能穿戴、雾化器等战略重心，开拓无人机、机器人等新兴领域，驱动客户结构向高端转型[6] 技术研发 - 长虹能源聚焦材料体系优化与结构创新，推进电池产品向更高性能、更加安全、更长寿命全面升级[6] - 长虹能源高倍率锂电业务推进全极耳结构与导电网络优化，有效降低内阻与温升，提升高倍率放电性能，同时应用高镍与硅碳材料，优化材料体系，开发高安全圆柱电池[6] - 长虹能源碱电业务加快推进超高性能和超级性价比产品开发，精准聚焦市场差异化需求，同时优化工配市场电芯布局，开展场景化适配电池研发[6] - 长虹能源聚合物锂电业务聚焦叠片、多极耳工艺规模化落地，加快三元材料体系技术迭代与全链路降本，攻坚安全电池量产核心技术[6] 产能建设 - 长虹能源高倍率锂电业务充分激活四期项目潜力，产能利用率保持高位，同时海外建厂项目按计划有序推进[6] - 长虹能源碱电业务泰国工厂按计划投产运行，完成部分客户首单交付，产能发挥稳步提升[6] - 长虹能源聚合物锂电业务二期项目中大方型产能持续爬升，有效支撑核心客户增量需求，交付保障能力进一步增强[6] 行业需求 - 高倍率锂电池行业：2026年上半年，海外终端去库存周期基本结束，无绳化渗透率持续提升，工具类电池需求稳步复苏，带动行业存量底座企稳回升[6] - 高倍率锂电池行业：AI数据中心备电（BBU）、人形机器人、工业无人机、低空经济等新兴场景处于产业化导入期，需求呈现增长，推动行业转向“存量+增量”双轮驱动[6] - 高倍率锂电池行业：技术迭代推动价值升级，全极耳工艺从大圆柱向21700、18650等小圆柱快速渗透，显著降低电芯内阻、提升放电倍率与热稳定性，成为高端产品标配，推动行业从同质化价格竞争转向技术价值竞争[6] - 碱性锌锰电池行业：在东南亚、非洲、印度等新兴市场，碳性电池仍占主导；国内方面，锌锰电池碱性化率约50%，远低于发达国家水平，碱性电池替代碳电仍有可观增量空间[6][7] - 碱性锌锰电池行业：环保政策趋严及“双碳”目标持续推进，正加速淘汰落后产能，推动行业结构性升级[7] - 聚合物锂电池行业：2026上半年呈现结构性回暖态势；需求端，智能终端与消费电子加速向无线化、轻量化演进，软包电池凭借高能量密度与形态适配性，迎来明确增量空间[7] - 聚合物锂电池行业：低空无人机、服务机器人等新兴场景对中大方型电池提出倍率与续航新要求，拓宽了应用边界；同时移动电源新规发布，出厂检测标准趋严，为具备技术能力与品控优势的企业开辟了差异化切入窗口[7] 盈利预测与估值 - 报告预计长虹能源2026-2028年营业收入分别为52.94亿元、64.81亿元、78.50亿元，同比增长率分别为18.05%、22.42%、21.12%[8] - 报告预计长虹能源2026-2028年归母净利润分别为2.52亿元、3.09亿元、3.89亿元，同比增长率分别为0.85%、22.97%、25.69%[8] - 报告预计长虹能源2026-2028年每股收益分别为1.38元/股、1.70元/股、2.14元/股[8] - 报告预计长虹能源2026-2028年市盈率（P/E）分别为15.69倍、12.76倍、10.15倍[8]