报告公司投资评级 - 报告对东方铁塔(002545.SZ)的投资评级为“买入（维持）”[5] 报告核心观点 - 报告认为东方铁塔量价齐增提高业绩，中期分红提振投资者信心[5] - 钾盐行业高景气度持续，产销两旺带来业绩增长[6] - 公司是钾盐板块头部企业之一，看好公司成长性[6] 事件与业绩表现 - 东方铁塔发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入30.51亿元，同比+42.03%[6] - 实现扣非归母净利润9.64亿元，同比+100.88%[6] - 2026年Q2单季度实现营业总收入16.32亿元，同比+36.78%，环比+15.10%[6] - Q2实现归母净利润5.74亿元，同比+99.73%，环比+42.88%[6] - Q2实现扣非归母净利润5.64亿元，同比+104.58%，环比+41.27%[6] - 公司业绩增长明显[6] 钾盐业务分析 - 2026上半年氯化钾产品营业收入为19.28亿元，占比为63.19%，营收同比为+37.93%[6] - 2026上半年氯化钾产量约为72.48万吨，同比+21.43%[6] - 氯化钾销量约为67.73万吨，同比+13.37%[6] - 根据百川盈孚数据，2026上半年氯化钾市场均价为3288.66元/吨，同比+11.81%[6] - 2026年Q2氯化钾市场均价为3279.53元/吨，同比+9.54%，环比-0.55%[6] - 经测算，2026H1氯化钾单吨毛利润为1737.95元，同比+42.45%[6] - 钾盐行业高景气度在2026上半年得以延续，公司氯化钾产品产销量双增与单吨毛利持续增加，为当期利润增长提供了强劲支撑[6] 利润分配方案 - 公司发布2026年半年度利润分配方案，截至2026年6月30日可供股东分配的利润为567,876,147.44元[6] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股本[6] - 以公司2026年6月30日总股本1,244,062,083股计算，预计拟派送现金股利124,406,208.30元[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为58.63/69.75/81.00亿元[6] - 预计归母净利润分别为17.82/23.24/28.67亿元，同比分别为+47.73%/+30.39%/+23.37%[6] - 当前股价对应的PE分别为12.07/9.26/7.50倍[6] - 2024年营业收入为4,196百万元，同比增长4.79%[5] - 2025年营业收入为4,879百万元，同比增长16.27%[5] - 2024年归母净利润为564百万元，同比增长-10.97%[5] - 2025年归母净利润为1,206百万元，同比增长113.77%[5] - 2024年每股收益为0.45元/股，ROE为6.34%[5] - 2025年每股收益为0.97元/股，ROE为12.36%[5] - 2026E每股收益为1.43元/股，ROE为16.73%[5] - 2027E每股收益为1.87元/股，ROE为19.67%[5] - 2028E每股收益为2.30元/股，ROE为21.64%[5] - 2025年毛利率为40.33%，净利率为24.69%[7] - 2026E毛利率为47.62%，净利率为30.36%[7] - 2027E毛利率为51.25%，净利率为33.28%[7] - 2028E毛利率为53.86%，净利率为35.35%[7] - 2025年ROIC为18.40%，2026E ROIC为29.65%，2027E ROIC为36.10%，2028E ROIC为41.05%[7]