投资评级 - 报告给予应流股份“买入”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 应流股份两机业务景气上行，订单和营收有望快速增长，盈利持续释放；核能核电、航空整机等持续发力，平台化拓展，随着客户拓展及产能扩张，公司盈利将进一步释放 [2][10] 业绩表现 - 应流股份2026上半年营业收入18.3亿元，同比+32.2%；归母净利润2.2亿元，同比+17.5% [5] - 2026Q2营业收入9.4亿元，同比+30.5%；归母净利润1.0亿元，同比+5.1%；扣非净利润1.0亿元，同比-0.5% [5] 两机业务 - 应流股份两机业务从铸件向一体化成品交付升级，不断深化与全球头部客户战略合作，产品型号覆盖范围持续拓宽 [10] - 燃气轮机领域，公司与西门子能源、贝克休斯、安萨尔多、中国联合重燃、杭汽轮等核心客户合作深度与广度持续提升，订单规模与配套品种稳步扩大 [10] - 公司已全面参与上述客户主流燃机机型的配套交付，交付效率和质量获客户高度认可，依托全谱系产品布局深度融入全球顶级燃气轮机供应链 [10] - 西门子能源燃机叶片研发取得全面突破，多型号全系列叶片同步推进 [10] - 公司与贝克休斯续签面向未来五年的战略合作协议，合作关系再上新台阶 [10] - 公司为安萨尔多全面启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36等全系列燃机叶片开发及批产，关键型号凭借交付能力获得客户订单锁定 [10] - 公司在海外市场成功取得韩国斗山380MW重型燃气轮机多款叶片订单 [10] - 航空发动机领域，全球民航需求持续恢复，LEAP发动机处于新机交付增长周期，公司拓展成果显著，成功实现多项高端国际产品从零到一突破 [10] - 2026年上半年，应流股份两机业务相关收入达到8.87亿元，占主营业务收入的49.56% [10] - 截止到2026年末，公司两机业务在手订单约22亿元，占在手订单比例约70% [10] 核能核电业务 - 应流股份组建专项技术攻关团队，顺利完成徐圩项目电机支承、中广核太平岭核电厂二期工程主给水泵的生产制造 [10] - 生产端广泛应用3D打印、无模加工等先进工艺，优化生产流程，提升交付效率，拓宽市场承接能力 [10] - 公司新签订中科院等离子所聚变TF大型磁体测试杜瓦订单，继续深入布局核聚变装备配套 [10] - 屏蔽腻子材料首批次发货，核能新材料产品矩阵持续丰富 [10] 航空整机业务 - 应流股份加快布局中大型无人机与混合电推进系统市场，强化“动力+整机”产业链协同优势 [10] - 2026年一季度，公司取得浙江华奕航空科技有限公司38.81%股权，深入大型无人机终端市场 [10] - 2026年8月，公司以增资方式取得合肥京理飞动科技有限公司44.57%的股权，与北京理工合肥无人智能装备研究院合作加深，推进混合电推进系统技术深度研发与产业化落地 [10] 盈利预测 - 预计应流股份2026-2027年实现归母净利润5.6亿元、9.6亿元，对应PE分别为55、32倍 [10] - 预测2026-2028年营业总收入分别为39.21亿元、53.57亿元、73.96亿元 [14] - 预测2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为5.6亿元、9.63亿元、15.07亿元 [14] - 预测2026-2028年每股收益分别为0.77元、1.32元、2.07元 [14]