报告公司投资评级 - 天娱数科投资评级为“优于大市”(维持) [1][6] - 报告看好AI智能体的发展空间和具身智能平台变现的可能 [4][15] 报告核心观点 - 2026年上半年营收、利润双增，盈利能力显著增强，主要受益于业务流程优化、运营效率提升及业务结构持续改善 [1][8] - AI全链路持续赋能营销业务，智能体能力加速落地，围绕“基础模型—智能体—场景应用”推进各环节智能化 [2][14] - 空间智能与全球化布局培育多元增长动能，海外业务收入同比增长387.93% [3][14] 2026年上半年财务表现 - 2026年上半年公司实现营业收入10.94亿元，同比增长10.77% [1][8] - 毛利额3.40亿元，同比增长51.66%，毛利率为31.07%，同比提升8.38个百分点 [1][8] - 归母净利润0.41亿元，同比增长72.41% [1][8] - 扣非归母净利润0.34亿元，同比增长59.36% [1][8] - 销售费用0.87亿元，同比增长15.34% [11] - 管理费用1.29亿元，同比增长44.40%，主要系数据流量业务收入增加及员工薪酬增加 [11] - 财务费用0.07亿元，同比增长465.40%，主要系借款利息及汇兑损失增加 [11] - 经营活动产生的现金流量净额为0.88亿元，同比下降0.52% [11] - 投资活动现金净流出3.79亿元，主要系定期存款增加 [11] 移动应用分发与智慧能源业务 - 移动应用分发平台注册用户总数达3.74亿，新增注册用户1,235万，月活跃用户超过1,600万，上架移动应用近5,700个 [1][13] - 公司持续强化个性化推荐、自动化内容审核、智能分发管理和用户行为分析能力 [1][13] - 智慧能源业务持续迭代“用购协同”智能决策体系，签约用户突破600家，签约电量超过9亿千瓦时 [1][13] - 智慧能源服务覆盖化工、制造、生物医药及仓储物流等领域 [1][13] AI全链路赋能营销业务 - 影视级AI长视频创编平台CineART投入运营，报告期内AI生成视频2.8万支 [2][14] - 平台新增广告账户6.4万个，创建投放计划1,101万条 [2][14] - 直播电商互动总量达366.9万条，其中AI互动占比为94.77% [2][14] - 旗下A-9 Code品牌在小红书“6·6”活动中两次进入宝藏品牌TOP10 [2][14] - 跨境电商交易额达1.3亿元，并获“抖音全球购金牌服务商”荣誉 [2][14] 空间智能与全球化布局 - 公司累计沉淀多模态数据超过570万条，其中3D数据超过200万条 [3][14] - Behavision空间智能大模型入选2026年世界人工智能大会“数据要素赋能智能体典型实践” [3][14] - 海外业务实现收入0.62亿元，同比增长387.93% [3][14] - 海外休闲游戏总流水同比增长21.31%，月均付费率提升至7.04% [3][14] - 公司依托马来西亚子公司取得TikTok Shop认证电商服务商及Shopee直播核心合作伙伴资质 [3][14] - 海外应用分发平台3uTools累计注册用户达6,196万 [3][14] 大模型矩阵 - 天星基座大模型、智者千问大模型、智慧广告大模型及Behavision空间智能大模型已完成国家网信办生成式人工智能服务备案 [14] - 智慧能源大模型已提交备案申请 [14] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.0/1.1/1.2亿，同比增速300.0%/12.1%/9.4% [4][15] - 摊薄EPS=0.06/0.07/0.07元 [4][15] - 当前股价对应同期PE=143/127/116x [4][15] - 2026年营业收入预测为22.40亿元，同比增长7.8% [5] - 2026年毛利率预测为31% [17] - 2026年ROE预测为7.8% [5][17]