报告公司投资评级 - 大族激光获首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][5] - 一年期合理估值为126-138元 [45] 报告核心观点 - 大族激光作为激光设备龙头，AI算力与3D打印注入增长新动能 [1] - 2026H1业绩高增，收入放量叠加盈利能力改善推动利润弹性显著释放 [1] - 信息产业设备成为业绩增长核心驱动力，多板块需求共振支撑收入增长 [2] - 3D打印与光纤业务打开新增量，公司第二成长曲线逐步清晰 [3] 业绩表现 - 2026H1公司实现营业收入134.13亿元，同比增长76.19% [1] - 归母净利润12.88亿元，同比增长163.84% [1] - 扣非归母净利润14.09亿元，同比增长439.62% [1] - 毛利率同比提升3.99pct至34.94% [1] - 归母净利率同比提升3.19pct至9.60% [1] - 销售、管理及研发费用率分别同比下降2.41/1.48/3.09pct [1] - 单二季度营业收入82.78亿元，同比增长77.29% [1] - 单二季度归母净利润9.34亿元，同比增长187.63% [1] 业务板块分析 信息产业设备 - 2026H1实现收入74.04亿元，同比增长131.62%，贡献主要收入增量 [2] - 消费电子设备收入24.19亿元，同比增长196.93% [2] - PCB设备收入49.85亿元，同比增长109.29% [2] 新能源设备 - 2026H1收入14.99亿元，同比增长55.95% [2] - 受动力电池与储能需求双轮驱动 [2] - 海外属地化产线建设贡献新增需求 [2] - 锂电设备收入13.70亿元，同比增长48.43% [16] 半导体设备 - 2026H1收入8.57亿元，同比增长43.81% [2] - 先进封装、测试设备景气改善 [2] - AMOLED客户扩产带动订单释放 [2] 通用工业激光加工设备 - 2026H1收入36.53亿元，同比增长27.76% [2] - 液冷、高速连接器、汽车电子等新兴应用拓展设备需求 [16] 新业务发展 3D打印 - 长期深度服务苹果等头部消费电子客户 [3] - 由智能手表逐步向折叠屏铰链等复杂结构件渗透 [3] - 未来具备向中框等高价值零部件延伸的潜力 [3] 光纤业务 - 拟收购领纤科技51%股权 [3] - 规划在张家港建设年产6000万芯公里通信光纤及2000吨预制棒项目 [3] 盈利能力与费用 - 2026H1综合毛利率34.94%，同比提升3.99pct [22] - PCB智能制造装备毛利率35.15%，同比提升4.87pct [22] - 其他智能制造装备毛利率34.83%，同比提升3.58pct [22] - 归母净利率由上年同期约6.4%提升至约9.6% [22] - 销售费用7.85亿元，同比增长24.83%，费用率降至5.85% [24] - 管理费用7.74亿元，同比增长40.14%，费用率降至5.77% [24] - 研发投入11.64亿元，同比增长29.44%，占收入比重降至8.68% [24] 订单与增长 - 2026H1新签订单约160亿元，同比增长超过100% [3] - AI PCB高附加值产品产销两旺 [3] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为287.25/401.98/466.63亿元 [31] - 预计2026-2028年归母净利润分别为26.47/41.59/52.81亿元 [33] - 预计2026-2028年综合毛利率为31.10%/32.41%/32.39% [31] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.57/4.04/5.13元 [34] - 预计2026-2028年PE分别为38.7/24.7/19.4倍 [34] 分业务收入预测 - 消费电子：2026-2028年收入预计47.34/106.11/128.29亿元 [27] - PCB设备：2026-2028年收入预计91.21/118.58/130.44亿元 [28] - 通用激光：2026-2028年收入预计85.20/95.15/101.78亿元 [29] - 新能源：2026-2028年收入预计38.20/45.15/49.54亿元 [29] - 半导体：2026-2028年收入预计24.00/24.97/25.53亿元 [29] - 光纤：2026-2028年收入预计1.29/12.02/31.05亿元 [30] 估值分析 - 绝对估值法得出合理估值131元 [36] - 相对估值法选取华工科技、联赢激光、锐科激光作为可比公司 [41] - 2026-2028年可比公司PE估值分别为52/38/30倍 [41] - 给予大族激光一年期合理估值126-138元，对应2026年PE 49-54倍 [42]