报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但通过对各细分领域的分析，隐含了对AI新材料、先进封装、出海建材等方向的积极看法 [1][2][3][4] 报告的核心观点 - 美联储加息落地后市场反应脱敏，科技板块呈现轮动反弹，PCB涨价链和国产算力表现突出 [1] - AI新材料方向中，涨价链（二线PCB/CCL/上游材料）盈利预计环比高增，新技术（RCC、碳氢树脂）关注度升温 [2] - 先进封装和玻璃基板方向关注度回暖，ABF载板/膜国产替代加速 [3] - 光通信景气延续，日系光刻胶提出涨价计划，看好上游材料需求拉动 [3] - 出海方向继续看好非洲建材高景气，低估值成长性方向受关注 [4] - 周期建材方向，浮法玻璃涨价去库，水泥、消费建材基本面无明显转向 [5] 根据相关目录分别总结 1 封面观点 1.1 周度复盘 - 美联储加息落地后市场反应脱敏，科技呈现轮动反弹，周一到周三PCB涨价链表现突出，周四/周五国产算力表现突出 [1] - PCB上游超额方向集中在二线PCB、碳氢树脂以及有变化的个股 [1] - 新材料超额表现包括散热（TIMS/金刚石/陶瓷基板）、玻璃基板（周四/五）、RCC等 [1] 1.2 周期联动 - 水泥：全国高标均价320元/吨，同比-26元/吨，环比+5元/吨，全国出货率48.1%，环比+2.4pct，库容比70.69%，环比-0.94pct [5] - 玻璃：浮法玻璃均价1099.13元/吨，环比+2.02%，重点监测企业库存6440万重量箱，环比-2.08%，库存天数35.52天，环比减少0.85天 [5] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0—10.5元/平方米，环比持平 [5] - 混凝土搅拌站产能利用率6.77%，环比+0.34pct [5] - 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格3450—3700元/吨，企业报价均价3719.75元/吨，环比-0.3% [5] - 7628电子布主流报价11.5—12.1元/米，较8月报价区间上移1.5—1.7元/米 [5] - 电解铝周初受美元走强及宏观情绪压制回调，后半周随旺季备货启动、库存持续去化，价格逐步修复 [5] - 钢铁成本托底与弱需求反复博弈，下周钢价或呈窄幅震荡格局 [5] - 周内丙烯腈、沥青、环氧乙烷等价格环比上升，DMC、煤炭价格环比保持不变 [5] 1.3 景气周判（0914-0918） - 水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况 [19] - 浮法玻璃竣工端需求疲软，核心观测供给端出清节奏 [19] - 光伏玻璃需求端预期较弱，核心观测供给端出清节奏 [19] - AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年紧缺 [19] - AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列国产6月继续涨价，国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [19] - AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+SK海力士扩产 [19] - 传统玻纤景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力较小 [19] - 碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发 [20] - 消费建材竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳，零售品种景气度稳健向上，零售涂料、板材高景气维持 [20] - 非洲建材人均消耗低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出 [20] - 民爆新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [20] 2 本周市场表现（0914-0918） - 本周建材指数表现2.45%，其中玻璃制造-1.12%，玻纤8.19%，耐火材料-1.84%，消费建材-3.11%，水泥制造-2.51%，管材-3.94%，同期上证综指-0.57% [21] 3 本周建材价格变化 3.1 水泥（0914-0918） - 本周全国水泥市场价格环比上涨1.7%，价格上涨地区主要是石家庄、长沙、昆明和银川，除昆明（90元/吨）外幅度10-20元/吨 [31] - 九月中旬天气好转，水泥需求有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率48.1%，环比上涨约2.4个百分点 [31] - 在成本压力驱动下，多地区实现价格上涨，涨价范围逐步扩大，部分地区开启第二轮涨价 [31] - 全国水泥库容比70.69%，环比下降，同比-0.94pct [31] 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0914-0918） - 本周国内浮法玻璃成交环比放缓，价格涨跌互现，整体库存仍有进一步下降 [41] - 华北、华中区域在期货盘面下跌、投机货源释放下，浮法厂出货明显放缓，部分厂库存转增 [41] - 华东、华南依托当地刚需，库存得到进一步下降 [41] - 供应端周内华东600吨产线点火，下周仍有个别产线点火、冷修计划，产能供应略增加 [41] - 需求端整体改善有限，区域差异明显，南部沿海区域加工厂订单明显好于内地，出口小幅修复 [41] - 本周国内浮法玻璃均价1099.13元/吨，较上周均价1077.39元/吨上涨21.74元/吨，涨幅2.02%，环比涨幅扩大 [41] - 截至9月17日，重点监测省份生产企业库存总量6440万重量箱，较上周四库存减少137万重量箱，环比降2.08%，同比增17.71%，库存天数35.52天，较上期减少0.85天 [42] - 本周重点监测省份产量1161.97万重量箱，销量1298.97万重量箱，产销111.79% [42] - 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计247条，在产194条，日熔量共计141245吨，较上周增加600吨，行业产能利用率80.79% [43] - 周内产线复产1条、改产2条，暂无冷修线，下周1条产线存点火计划、1条产线存冷修计划 [43] - 当前玻璃纯碱价格差43.60元/重量箱，同比下降-13.64% [47] - 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓 [52] - 周内暂无装置变动，供应量基本稳定，后期部分窑炉有冷修计划 [52] - 近期国内外终端电站项目推进缓慢，贸易商操作谨慎，下游组件企业开工率维持低位 [52] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，均价10.25元/平方米，环比持平 [52] - 3.2mm镀膜主流订单价格17.0-17.5元/平方米，均价17.25元/平方米，环比持平 [52] - 全国光伏玻璃在产生产线共计314条，日熔量合计71750吨/日，环比持平，同比减少19.64% [53] 3.3 玻纤（0914-0918） - 本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，个别厂前期高价适当调整 [58] - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3450-3700元/吨不等，成交价格较上周基本持平 [59] - 全国企业报价均价3719.75元/吨，环比下滑0.33%，同比上涨5.53%，同比涨幅较上周收窄0.35个百分点 [59] - 国内电子布（7628）主流市场报均价11.5-12.1元/米不等 [59] - 2026年7月我国玻纤纱及制品出口量17.80万吨，同比+4.05%，出口金额2.98亿美元，同比+18.66% [63] 3.4 碳纤维（0914-0918） - 本周国内碳纤维市场大稳小动，碳纤维市场均价85.5元/千克，较上周同期持平 [66] - 国内丙烯晴市场主流自提价格11200元/吨，较上周同期上涨250元/吨 [69] - 以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比上涨0.25元/千克 [69] 3.5 能源和原材料（0914-0918） - 秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价730元/吨，环比上周持平，同比上涨55元/吨 [73] - 齐鲁石化道路沥青(70A级)价格6830元/吨，环比上周上涨400元/吨，同比去年上涨2180元/吨 [73] - 沥青装置开工率24.6%，环比上周上升2.4pct，同比去年下降10.3pct [73] - 有机硅DMC现货价14700元/吨，环比上周持平，同比去年上涨3680元/吨 [73] - 布伦特原油现货价125.7美元/桶，环比上周上涨6.61美元/桶，同比去年上涨57元/桶 [73] - 中国LNG出厂价格全国指数6223元/吨，环比上周上涨119元/吨，同比去年上涨2175元/吨，上涨比例53.73% [78] - 国内废纸市场平均价2280元/吨，环比上周持平，同比去年上涨70元/吨，上涨比例3.17% [78] - 波罗的海干散货指数(BDI)3370，环比上周下跌137，同比去年上涨1165，上涨比例52.83% [81] - CCFI综合指数1897.15，环比上周上涨34.97，同比去年上涨771.85，上涨比例68.59% [81] - 国内环氧乙烷现货价格9200元/吨，环比上周上涨600元/吨，同比去年上涨2900元/吨 [86] 3.6 塑料制品上游（0914-0918） - 燕山石化PPR4220出厂11000元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1500元/吨 [89] - 中国塑料城PE指数903.41，环比上周上涨1.01，同比去年上涨196.82 [89] 3.7 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏 [93] - 2024年民爆行业生产总值394.9亿元、同比-5.7%，西藏生产总值6.1亿元、同比+40.7%，是民爆行业生产总值同比增速最高的区域 [93] - 煤炭大省新疆生产总值40.3亿元、同比-6.8% [93] - 区域矿产资源丰富、地区基建落后“补短板”效应明显、“西部大开发”背景下国家重点矿山及工程投资向中西部倾斜 [93] - 考验头部民爆公司区域布局能力，将闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区 [93] - 2025年12月粉状硝酸铵价格2200元/吨，同比-7.73%，环比+0.87% [93] AI新材料方向（复盘本周） - AI算力叙事方面，北京时间周三晚美联储加息落地，9月上调25BP、为三年多来首次加息 [2] - 9月10日据多家媒体报道，Anthropic到2026年底ARR预计将超1000亿美元，较7月底披露的650亿美元大幅增长约50% [2] - 电子布/CCL链条的Q3盈利表现预计延续环比高增趋势，根据公告，2026年7-8月华正新材归母净利3.55亿元、而26Q2单季仅1.42亿元 [2] - 电子布涨价→CCL涨价→PCB厂涨价（传导顺序），二线PCB企业Q3盈利预计同样环比高增 [2] - 电子布紧缺仍是PCB产业链共识，FR-4/PCB涨价根源是缺布 [2] - Rubin Ultra 576新架仍处于高频变化阶段，周内M9碳氢树脂关注度高，M9有可能在LPU、576-NPO架构switch tray混压方案等场景率先采用 [2] - 新材料同步关注PTFE、mSAP、ABF膜、RCC、Q布、玻璃基板、陶瓷基板、金刚石等 [2] - 建议关注中国巨石、铜冠铜箔、国际复材、联瑞新材、中材科技、宏和科技、方邦股份、诺德股份、华正新材、圣泉集团、东材科技 [14] 先进封装和玻璃基板方向（复盘本周） - 前期滞涨的新技术玻璃基板关注度回暖，ABF载板/膜继续加速国产替代 [3] - 9月11日康宁宣布26Q4起以日元计价的显示玻璃基板产品价格上调15%及以上 [3] - 台积电披露2027年2纳米晶圆从9万扩产至11万/年，3纳米从18万扩产至21万片/年，将同步带动CoWoS、高阶ABF载板及封装材料需求 [3] - ABF载板订单外溢频发，关注上游的日本味之素ABF膜产品是否会供应紧张以及国产替代进展 [3] - 建议关注芯碁微装、凯盛科技、京东方A、彩虹股份、旗滨集团、蓝思科技、帝尔激光、甬矽电子、汇成股份 [15] - ABF膜建议关注宏昌电子、生益科技、华正新材 [15] 其他AI新材料方向（复盘本周） - 看好光通信景气延续对上游材料的需求拉动 [3] - 9月17日康宁发布ECOC 2026 AI光互联新品规划，将推出新型高密度微缆和多芯光纤，其中多芯光纤在标准125μm包层内实现4倍光纤容量，同时展示完整的被动CPO/NPO方案 [3] - 日系光刻胶提出涨价计划，JSR、东京应化、信越化学拟自10月1日起整体提价约15%，其中ArF长协涨16-22%，HBM专用浸没式ArF最高涨24%，KrF部分品种涨18-20% [3] - 建议关注彤程新材、石英股份、飞凯材料、华海诚科、联瑞新材 [16] 出海方向（复盘本周） - 继续看好非洲建材高景气 [4] - 科达制造、华新建材、乐舒适等出海品种近期关注度较高 [4] - 科技β承压背景下，再平衡需求指向低估值且有成长性的方向 [4] - 建议关注科达制造、华新建材、乐舒适（港股）、麦加芯彩、西部水泥、亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成 [16] 周期建材方向（复盘本周） - 浮法玻璃涨价去库，水泥、消费建材基本面无明显转向 [5] - 建议关注海螺水泥、华新建材、北新建材、三棵树、兔宝宝、伟星新材、福莱特、信义光能、旗滨集团、信义玻璃 [17] 其他关键信息 - 美联储将联邦基金利率上调25bp至3.75-4.00%，为三年多来首次加息，并释放后续仍可能继续收紧的信号 [6] - 9月18日韩国斗山集团计划投资9700亿韩元，首先计划在韩国投资4200亿韩元扩建光模块用CCL生产线，此外还将投资5500亿韩元在中国再建一座用于AI加速器和网络交换机的CCL生产工厂 [6]