报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属周内先抑后扬最终周线收阳 周四美联储加息25BP落地及中东局势趋缓布油价格回落使贵金属止跌回升 需求端全球黄金ETF资金和期货市场资金进一步流入 [2] - 中期看估值端压力已较充分释放 年内低点或已形成 加息预期交易已趋拥挤 后续通胀上行风险主要来自地缘驱动的油价 加息空间受制于经济韧性、财政压力及债市负反馈、与汇市压力 [5] - 美联储9月加息25BP并非预示加息周期重启 12月是否加息不确定 原油是核心变量 股债汇三市负反馈压力值得关注 金银若受10月加息预期升温回调可视为逢低布局窗口 后续加息预期深化空间小且次数易下修 2027年美联储有望重启降息周期 维持年内伦敦金看至5000、伦敦银看至90的判断 若12月加息预期难降温 四季度黄金或维持4200 - 4700，白银62 - 70区间运行 [6] - 预期黄金回调压力有限 短期回调可视为逢低买入机会 给出伦敦金和伦敦银的阻力与支撑区域 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾和走势研判 - 核心矛盾梳理 - 行情回顾：本周贵金属先抑后扬 前半周布油价格高及美联储加息担忧使贵金属承压 后半周加息落地和油价回落使其止跌回升 [2] - 影响因素分析：美指周涨1.14%、10Y美债收益率上升5BP对金银价格有估值压制 美股有分化；期货持仓方面SHFE黄金增仓显著 CFTC黄金和白银非商业净多头寸周度减少；投资需求上全球最大黄金ETF持仓增加 白银ETF持仓减少 国内黄金ETF累计持仓增加；地缘上中东局势震荡 布油冲高后回落；经济数据上2026年9月FOMC加息25基点 声明删除通胀“供给冲击”措辞 点阵图显示年内或再加息一次 [3] - 远端交易逻辑：中期估值压力释放 加息预期交易拥挤 后续通胀和加息受多种因素制约 美经济数据、油价、政治因素通过美联储影响市场预期 最终作用于贵金属 [5] - 后续关注：接下来两周需重点关注9月30日美国G2实际GDP年化季率终值和10月2日美国9月非农就业报告 以及美联储官员讲话 [4] - 价格走势研判：预期黄金回调压力有限 短期回调可逢低买入 给出伦敦金和伦敦银的阻力与支撑区域 [7] 市场信息 - 接下来两周事件关注：列出了接下来两周多位美联储官员讲话时间及相关会议 还提及国务院副总理何立峰赴美经贸磋商、澳洲联储公布利率决议等事件 [16][17][20] - 本周与接下来两周数据关注：给出美国和中国接下来一段时间的经济数据 如周度抵押贷款申请指数环比、制造业PMI、失业救济人数等 [21] 期货与价格数据 - 国际贵金属市场：展示了伦敦金现货、COMEX黄金等多种国际贵金属的最新价、周涨跌及周涨跌幅 [23] - 国内贵金属市场：列出SHFE黄金主力、黄金TD等国内贵金属市场的相关价格数据 [24] - 美国金融资产表现：给出美元指数、2Y美债收益率等美国金融市场资产的表现 [25] - 国内金融市场：展示美元兑人民币、沪深300指数等国内金融市场的相关数据 [25] 宏观信息 - 经济预测表（2026.09 FOMC）：对比了2026年9月17日和2026年7月30日FOMC会后声明 包括基本面评估、政策重心、货币政策决议等内容 [40] - 美联储SEP（2026.09 FOMC）：给出实际GDP变化、失业率、PCE通胀等经济指标的预测数据 [43] - 美国CPI：展示美国CPI各组成部分的权重、未季调YoY、季调后MoM等数据 [50] 敏感需求与估值 - 敏感需求 - ETF投资需求：展示了COMEX黄金和白银与ETF基金持仓的关系 以及中国TOP3黄金ETF和华安黄金ETF的情况 [67][68][70] - 估值锚定 - 关联资产：涉及COMEX金银比价、黄金与美元指数等多种关联资产的对比情况 [72][76] - 全球主要交易所库存：对比了LBMA、COMEX、SHFE+SGX等交易所的黄金白银库存情况 [92][94][97] - 全球主要交易所交割：给出COMEX、上海期货交易所、上海金交所等的黄金白银交割量和出库量季节性数据 [100][102][105]