行业投资评级 - 无明确公开行业投资评级表述 核心观点 - 此前油价处于三高状态无法持续必然迎来调整 本周地缘与市场情绪缓和油价出现回落 需求负反馈无法支撑高油价 可考虑逢高布空同时配置看涨期权做头寸保护 [3][4] 各目录内容总结 市场要闻与重要数据 - 截至9月22日收盘 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌4.52美元 收于每桶95.78美元 跌幅为4.51% 11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.53美元 收于每桶100.34美元 跌幅为3.4% 截至9月22日2:30收盘 SC原油主力合约收跌2.26% 报714元/桶 [1] - 美联储表态可能还需要进一步加息以抑制通胀 穆萨莱姆指出持续的需求和反复出现的供应压力仍在加剧通胀风险 若不采取进一步政策措施抑制通胀 18个月后通胀很可能显著高于2%的目标 更早的渐进式政策收紧比未来更晚规模更大且更突然的政策举措对经济造成的冲击更小 即使剔除石油及其他供应相关因素的影响 潜在通胀率仍可能高出美联储目标数个百分点 且正朝着错误的方向发展 [1] - 特朗普政府拟拨款50亿美元设立新基金 用于帮助中东国家重建在伊朗战争中受损的能源基础设施 减少这些国家在石油和天然气运输方面对霍尔木兹海峡的依赖 美国将寻求从沙特 阿联酋 卡塔尔 巴林 科威特 阿曼 伊拉克和约旦这些合作伙伴处获得等额出资 合计筹集100亿美元的投资基金 该投资计划命名为"盟友信任与建设伙伴关系" 目前相关谈判正在进行中 [1] - 卫星数据显示沙特海湾原油装船量增加 欧盟"哨兵2号"卫星数据显示 周末在沙特波斯湾沿岸出口设施附近发现装载能力达1400万桶原油的超大型油轮 为至少自6月以来的最高水平 此前沙特至关重要的"东西向输油管道"遭袭并被迫关闭 该国将出口重心转回霍尔木兹海峡 [1] - 哈里伯顿签署协议支持委内瑞拉能源项目 作为全球最大的水力压裂服务提供商 哈里伯顿已与委内瑞拉石油天然气公司Eneva SA和West-Construcciones CA签署不具约束力的协议 支持委内瑞拉石油和天然气项目开发 该公司将与巴西最大的私营天然气运营商Eneva合作寻找天然气开发机会 还与工程公司WESCA签署谅解备忘录 支持委内瑞拉的油田开发和规划 [1] - 美国战略石油储备原油库存上周降至2.846亿桶 为1982年以来最低水平 [1] - 俄罗斯拟将柴油出口禁令延长至9月底之后 因乌克兰持续袭击其炼油厂 俄罗斯正考虑将限制措施再延长一个月甚至更长时间 俄罗斯于7月实施柴油出口禁令 此前该国海运柴油供应量约占全球总量的10% 供应撤出市场加剧了中东地区供应中断的影响 进一步推高了价格 [1][2] - 供应忧虑缓解 油价期货延续跌势 受沙特受损的"东西向输油管道"有望尽快恢复输油 以及美伊重启谈判的努力取得进展等乐观情绪推动 原油期货价格连续第四个交易日下跌 美国中央司令部表示过去两周经由霍尔木兹海峡运输的石油和货物量创下六个月来的最高水平 WTI原油期货盘中下跌3.8% 报每桶96.49美元 布伦特原油期货下跌3.1% 报每桶100.65美元 [2] - 伊朗石油部长表示伊拉克单日石油出口量已能够提高至400万桶 [2] - 美国威胁升级 印度石油买家或削减俄罗斯原油采购 印度炼油商目前正寻求采购11月交付的原油 美国签署范围广泛的制裁法案成为法律后 新的惩罚性关税威胁加大 印度炼油商可能削减俄罗斯原油的采购量 作为全球第三大原油买家 印度近几个月从俄罗斯进口的原油量已超过其进口总额的一半 目前印度各大炼油企业已开始认真寻求替代货源 [2] 投资逻辑 - 本周随着地缘与情绪有所缓和 油价有所回落 中国需求力量再次发挥作用 地方炼厂开始大幅减产 同时出口政策收紧以及释放储备等需求抑制政策也箭在弦上 此外沙特在东西石油管道遇袭后加大了从东海岸的原油发货 此前由于中国需求反弹以及霍尔木兹海峡流量下降导致的阶段性错配开始重新修正 此前报告中强调油价在三高状态下无法持续必将调整 [3] 策略 - 地缘与情绪可能进一步推动油价短期上涨 但需求负反馈无法支撑高油价 考虑逢高布空 同时买看涨期权进行头寸保护 [4] 报告附图 - 包含图1原油期货价格走势 图2原油期货与国内成品油价格走势对比 图3原油期货与美债收益率走势对比 图4原油期货与铜价走势对比 图5原油期货与金价走势对比 图6中国炼厂利润 相关资料来源涵盖Bloomberg 卓创 华泰期货研究院 [5][8][9][13][14]