报告行业投资评级 本次研报未设置统一的全行业投资评级，各品种均给出对应独立交易参考思路 报告核心观点 - 本期为中原期货2026年第173期晨会纪要，发布日期为2026年9月28日[2] - 本周全球市场大事密集，国内仅3个A股交易日，多数券商机构倾向建议投资者持股过节，中美经贸磋商、国内财政实物工作量落地、美联储后续政策表态、AI产业与三季报业绩验证是决定本轮反弹持续性的四大关键变量[7] - 覆盖国内化工、农产品等多个期货主力合约当日开盘与前一交易日收盘价格，所有统计品种涨跌均为0，涨跌幅均为0%[4] - 各期货品种结合供需基本面、宏观消息给出对应行情判断与交易参考区间[11][12][14][15][17][18][19] 分目录内容总结 期货主力合约行情统计 - 国内化工类主力合约2026年9月28日8点报价与2026年9月25日15点报价完全一致，涨跌均为0，涨跌幅均为0%，涉及品种包括焦煤1509元/吨、焦炭1974.5元/吨、天然橡胶19600元/吨、20号胶17100元/吨、塑料8235元/吨、聚丙烯PP8631元/吨、PTA6340元/吨、PVC4798元/吨、沥青5256元/吨、甲醇3513元/吨、乙二醇5876元/吨、苯乙烯9730元/吨、玻璃914元/吨、原油743.5元/吨、燃油4363元/吨、纯碱1004元/吨、纸浆4874元/吨、LPG6686元/吨、烧碱1867元/吨、PX9414元/吨[4] - 国内农产品类主力合约2026年9月28日8点报价与2026年9月25日15点报价完全一致，涨跌均为0，涨跌幅均为0%，涉及品种包括黄大豆1号5068元/吨、黄大豆2号4143元/吨、豆粕3426元/吨、菜粕2335元/吨、豆油8962元/吨、菜籽油10264元/吨、棕榈油9806元/吨、白砂糖5404元/吨、玉米2181元/吨、玉米淀粉2427元/吨、一号棉花15835元/吨、棉纱21970元/吨[4] 宏观要闻 - 本周待公布核心经济数据包括中国8月规模以上工业企业利润、中国9月PMI、美国8月PCE物价指数、美国9月非农就业报告，同时多位美联储官员将密集发声、澳洲联储将公布利率决议[7] - 假期休市安排为A股10月1日至7日休市，港股10月1日休市一日[7] - 国际地缘与产业事件包括美国总统特朗普拒绝伊朗提出的七天停火方案，地缘风险升温，后续仍计划与伊朗继续谈判，伊朗代表团暂无新一轮赴美谈判计划；特朗普将与科技公司CEO、众议院议长举行AI会议；OpenAI开发者大会将举办；特斯拉正式展示新一代飞行汽车Roadster；谷歌TPU卫星将发射；美光科技将发布财报[7][8] - 交通运输部预计中秋假期3天跨区域人员流动量约6.5亿人次，比平常每天增长20%，错峰出行、深度游、跳城游热度提升[8] - 商务部商务大数据显示中秋假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额比去年农历同期增长6.1%，重点平台智能穿戴设备销售额增长1.2倍、具身智能机器人销售额增长93.1%、有机食品销售额增长36.3%、户外运动装备销售额增长30.2%；中秋假期前两天消费品以旧换新惠及190.7万人次，带动销售额115.3亿元[8] - 香港8月整体商品出口货值按年上升53%，前8个月合计上升42.5%，香港特区政府有信心达成全年GDP增长3.5%至4.5%的经修订预测目标[9] - 第五届全球数字贸易博览会在浙江杭州闭幕，共吸引超5万名专业客商到会采购，较上届增长超20%，首发首秀首展项目达226项，涵盖数字医疗、数字出行等领域[9] 主要品种晨会观点 农产品类 - 白糖：国际方面巴西中南部8月下半月食糖产量同比下降4.8%至372万吨，印度批准进口100万吨食糖，叠加厄尔尼诺干旱预期，原糖在18.39美分附近获得支撑小幅反弹；国内方面本榨季高库存压制未缓解，8月进口糖65万吨环比连续四个月增加，新榨季增产预期较强，现货南宁中间商站台价5230元/吨、昆明价5080至5140元/吨成交偏弱，8月广西云南去库加快、糖浆及预混糖粉进口同比大降75.1%形成一定托底，外强内弱格局延续，郑糖短期预计维持5320至5400区间震荡[12] - 玉米：新季玉米逐步上市，华北上量增多、东北及港口现货偏弱，供应宽松格局未改，美玉米高位震荡对国内提振有限，需求端东北走弱观望情绪加重，华北到车减少后跌势放缓，现货互有涨跌，小麦偏强令东北与华北价差缩小，盘面跌至低位后反弹但供应压力限制上方空间，11月合约短期下跌有限、中长期偏底部震荡，策略上不宜追涨，反弹至2192附近可轻仓试空或观望，有效突破2192则空单离场并关注2200至2210压力，失守2177则下方支撑看2160至2170[12] - 花生：现货端河南、东北价格稳定，豫南及辽宁白沙偏强、大花生平稳，河南新作部分4.0元/斤附近陆续上市，进口量大幅减少且进口价稳定，油厂榨利尚存、花生粕偏强而花生油稳定，食品和批发需求一般，贸易商仅小量囤货，油厂多数未开秤，供需博弈下现货稳中偏强，9月23日盘面收于8000上方走势略强于原预测区间，策略上可依托7988至8000轻仓短多，目标8022至8050，失守7988离场，站稳8022上方则反弹空间打开，否则仍按底部区间震荡对待[12] - 生猪：河南外三元出栏均价10.76元/公斤，较前日微跌0.02元，LH2611夜盘收10985，白条走货一般，当日现货预计10.70至10.85元/公斤偏弱震荡，期货10900至11050区间反抽承压，依托11000关口逢高偏空[12][14] - 鸡蛋：馆陶45斤精品粉蛋报价182元/箱，单日回落3元，JD2611收3796元/500千克，盘面贴水现货，产蛋率维持高位，各环节库存1.5天左右，走货偏慢，终端拿货谨慎，当日现货178至185元/箱继续下探，期货3760至3820弱势寻底，近月不追多，远月维持偏空思路[14] - 红枣：沧州特级灰枣成交区间7.70至7.85元/公斤，低价货源略增，CJ2701收7205元/吨，跌1.91%，新枣下树临近，客商压价采购，陈枣库存消化缓慢，供应端压力未减，当日现货7.65至7.88元/公斤阴跌为主，期货7150至7280磨底，未有效站上7250前反弹沽空[14] - 棉花：现货层面纱厂报价普遍下调200元/吨，32S高紧纱送到含税价跌至24000元/吨附近，纺纱利润持续被压缩，下游织布厂订单兑现不及预期，原料采购以随用随买为主，纱布库存偏高甚至小幅累库，需求端对棉价毫无支撑；供给端北疆脱叶作业有序推进、机采将于9月中下旬启动，新棉预计提前10天左右上市，收购预期随盘面回落走弱，叠加储备棉轮出累计成交率高达99.17%持续补充市场供给，整体供给宽松格局明确；外盘方面ICE期棉触及七周低点后反弹2.8%，但CFTC基金净多头率连续两周下降至24.18%，多头持续减仓，反弹持续性存疑，对国内提振有限，棉价大趋势仍偏空，短期超跌后可能出现技术性调整，但反弹高度有限[14] - 原木：海外CFR报价维持130美元/m3、海运费上涨至48美元/JAS，成本端对估值形成刚性托底，本周预到船大幅减少20.6万方、日均出库量回升至53%至6.07，短期供需边际改善对价格有支撑；另一方面8月针叶原木进口同比大增14%，国内库存连续累积至240万立方米，叠加原油回落带动海运费预期走弱，现货端山东、江苏报价持续持平于820至825元/m3，期现分化明显，盘面升水结构难以维持，当前成本支撑与库存压力相互制衡，盘面放量跌破830元关键支撑后技术面偏空[14] - 纸浆：国内港口库存截至9月17日降至216.5万吨，较上期大幅去库9.8万吨、环比降4.3%，去库节奏明显加快，现货银星报价从4800元逐步提涨至5030元，期现共振走强；下游需求端仍是主要拖累，双胶纸产能利用率降至44.42%、环比下滑1.5个百分点，白卡纸开工率68%、环比降1.8个百分点，仅铜版纸小幅回升，四大原纸生产毛利持续承压，终端采购延续刚需随采、无集中补库行为，8月纸浆进口总量273.1万吨同比仍增2.9%，全年累计进口同比仅微降0.8%，供给总量充裕的格局并未根本扭转，本轮反弹核心矛盾为海外供给扰动与国内弱需求的博弈，短期供给端故事仍有发酵空间，但下游开工低位、进口总量充裕将限制反弹高度[14][15] - 双胶纸：供应端周初产量环比增加3.4%、产能利用率提升至45.9%，此后纸厂转产与控产操作使开工负荷率由升转降，周中产量回落至17.5万吨、产能利用率降至44.4%，库存整体持稳于137.7万吨左右，绝对值仍偏高；需求端教材教辅出版订单处于空档期，社会书商及民营教辅仅维持刚需补单，8月双胶纸出口同比大增46.2%至8.3万吨，外需形成一定边际支撑，但内需跟进有限；盘面上9月18日与21日主力合约分别大涨1.69%和0.67%，伴随持仓量持续缩减，空头减仓推动反弹，9月22日冲高回落收跌0.82%，持仓进一步下降，反弹动能明显衰减，上方3880至3890区域压力确认，纸浆成本支撑与纸厂稳价诉求限制深跌空间，但高库存、弱内需及空档期格局下涨价落地阻力较大，期价短期维持底部震荡格局[15] 能源化工类 - 原油：美国商业原油库存降64万桶、库欣去库、SPR处1982年以来低位，裂解价差高企和成品油短缺仍提供托底，但美联储鹰派加息、美债收益率站上5%压制风险偏好，策略上700下破后短线偏弱，反弹700至710可试空，站稳离场，680为突破后新支撑，失守则下看更低[15] - LPG：中东供应忧虑缓解、成本支撑减弱，国内商品量下降且港口库存去化，但燃烧与化工需求边际走弱，美国反季节去库后绝对库存仍高，中国到港下降支撑去库，进口负反馈及PDH偏紧并存，盘面走势已突破原预测区间，跌幅超出此前震荡偏弱判断，策略上宜从观望转为反弹沽空，6400至6450为压力，6350为支撑，失守下看6300[15][17] - 烧碱：9月24日山东地区32%碱主流价报632元/吨，郑商所仓单为0，截至2026年9月24日中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.7%，环比+0.5%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存51.57万吨(湿吨)，环比+6.38%，同比+31.83%，整体烧碱供需依旧偏弱，建议逢高偏空思路对待[17] - 双焦：全国523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为68.5%，环比减1.2%，原煤日产153.9万吨，环比减2.6万吨，原煤库存415.2万吨，环比增8.8万吨，精煤日产65.9万吨，环比减0.2万吨，精煤库存170.7万吨，环比增40.0万吨，供应端偏紧格局未变，但随着政策端保供预期增强，以及钢厂持续亏损下铁水见顶压力，市场情绪回落，高价接受度有限，线上竞拍流拍增多，焦炭形成降价预期，短时双焦承压震荡偏弱运行[17] - 尿素：国内尿素市场价格持稳为主，近期部分尿素企业检修装置陆续复产，行业日产处于逐步回升状态，需求端秋季肥走货虽逐步好转，但复合肥及三聚氰胺企业开工均处低位，下游需求整体表现仍偏弱，短期新一轮印标已发布，UR2701合约关注1720至1800元/吨运行区间[17] 有色金属类 - 铜铝：9月24日上海有色1电解铜均价报112085元/吨，较前一日下跌410元/吨，升贴水报1315元/吨，较前一日下跌25元/吨；上海有色A00铝均价报24240元/吨，升贴水报30元/吨，较前一日上涨10元/吨；9月24日全国主流地区铜库存周度环比减少1.65万吨至7万吨附近，总库存较去年同期的14万吨附近减少7万吨左右；9月24日国内主流消费地电解铝锭库存67.8万吨，周度环比减少5.5万吨，宏观情绪转暖，铜价冲击前期高点，铝价继续高位整理[17] - 氧化铝：9月24日上海有色氧化铝均价报2672元/吨，上期所仓库仓单231593吨，截至9月24日全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9197万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比提高0.23个百分点至76.89%，广西地区新投产能开始运行带动周度产量增加，供需宽松格局进一步加剧，国内供应压力仍在，氧化铝低位运行[18] - 金银：周五COMEX黄金期货涨0.52%报4320.50美元/盎司，当周累计下跌2.36%，COMEX白银期货涨1.11%报64.71美元/盎司，当周累计下跌3.63%，美联储官员密集释放鹰派信号加息预期升温压制市场情绪，但美伊谈判释放地缘缓和信号，避险情绪松动最终推升贵金属收涨，金银日线架构反弹，后续继续关注美联储年内货币政策路径变化[18] 黑色建材类 - 螺纹热卷：周度五大材继续去库，节前刚需补库支撑供需基本面继续改善，螺纹钢产需小幅回升，总库存下降幅度扩大，热卷产需双降，厂库微增社库下降，今年十一假期前阶段性补库需求仍有释放，但同比低于去年，原料端煤炭保供预期下成本支撑下移，钢厂亏损节后存在进一步减产预期，原料走势弱于成材形成拖累，下周仅三个交易日，节前资金离场意愿增强，预计钢价弱势震荡[18] - 铁合金：9月24日主产区72硅铁自然块报价5700至5750元／吨，上周四硅铁缩量偏弱运行，月线收长上影，11合约基差78元／吨，较前一日上涨6元；9月24日6517硅锰北方价格5630至5750元／吨，南方价格5750至5800元／吨，天津港Mn45％澳块报价38.6元／度，Mn36.5％半碳酸报价33.5元／吨