1 报告行业投资评级 本次调研内容未提及相关行业投资评级信息 2 报告核心观点 本次为稳健医疗2026年9月1日的机构调研会议纪要 披露公司各业务线最新运营进展 新兴市场拓展情况 财务相关安排及股东回报规划等核心经营信息[1][16] 3 各目录内容总结 调研基本情况 - 调研对象为稳健医疗 所属行业为美容护理 接待时间为2026年9月1日 上市公司接待人员为副总经理 董事会秘书陈惠选 证券事务代表徐佳[16] 详细调研机构 - 参与调研的机构共6家 其中基金管理公司包括圆信永丰基金 银华基金 博时基金 大成基金 汇丰晋信基金 其余2家为其他类型机构[17] 调研机构占比 - 基金管理公司占全部调研机构的83% 其他类型机构占全部调研机构的17%[19] 主要内容资料 - 棉柔巾品类二季度实现亮眼增长 核心驱动因素为全棉时代坚持100%棉纤维 经过三年自研完成自柔软工艺升级 实现全棉水刺无纺布柔软度与强韧度的平衡 提升经典款 婴儿棉柔巾使用体感 有效拉动用户复购 悬挂 加厚 超厚款等新场景产品也受到市场欢迎 后续还将推出适用于不同场景的新品 满足消费者多元化需求 渠道端加大孕产医院 妇幼保健院布局 通过样品试用触达宝妈 孕期女性等精准客群 公司对干湿棉柔巾后续销售增长充满信心[23] - 卫生巾品类上半年受高基数影响 整体收入有所下滑 但二季度降幅已经明显收窄 公司力争下半年重返增长轨道 增长支撑来自三方面 产品端下半年加快新品迭代 完成超净吸系列全线升级 迭代第七代干爽技术 同时推出少女片式卫生巾 超净吸max 祛味抑菌系列以及新款经期裤 完善全人群产品矩阵 渠道上将加大线下KA渠道以及抖音线上渠道资源投入 产能方面新增的卫生巾 经期裤产线将于下半年投产 为业务增长提供产能保障[23] - 全棉时代成人服饰品类近两年持续保持良好增速 核心驱动因素为公司战略聚焦内裤 家居服等贴身衣物品类 一是主动缩减品类宽度 集中资源打造核心单品 二是突出全棉差异化定位 三是聚焦褶皱纱 水光棉等核心面料 用科技力量提升产品舒适度与品质感 四是借助品牌代言人提升品类知名度与影响力 未来公司将继续深耕贴身衣物赛道 强化产品力与品牌力 推动业务可持续增长[24] - 全棉时代线下门店作为品牌宣传 产品体验与客户服务的重要阵地 公司正积极调整经营策略 新店拓展方面更加审慎 坚持在优质位置 向好趋势的购物中心及适配全棉生活方式的铺位开设门店 未来计划每年新开20-30家高质量大店 并保持自营与加盟的合理比例 门店升级迭代方面 计划至少用三年时间对存量门店逐步迭代升级 改善消费者体验与商品展示效果 精细化运营方面 结合门店所处商圈客群特点 做好商品企划 适销和货品匹配 提升商品售罄率与单店店效 公司将通过多种经营措施 持续提升线下门店经营业绩[25] - 公司在东南亚 中东等新兴市场的自主品牌拓展进展良好 其中手术室耗材产品线推进较为顺利 客户开发与产品导入持续推进 目前高端敷料与手术室耗材两大战略品类均保持增长 未来公司将继续推进重点市场的渠道建设 客户培育和产品导入 逐步提升自主品牌在新兴市场的覆盖率及业务贡献[26] - 公司前几年围绕"医用耗材一站式解决方案"的战略目标 先后收购了4家医疗耗材公司 截至2026年上半年末 公司商誉科目账面余额还剩10.62亿元 其中稳健平安剩余商誉余额0.54亿元 稳健桂林剩余商誉余额1.29亿元 隆泰医疗收入利润一直保持良好状态 GRI与公司整合效果良好 这两家目前不存在减值迹象 公司将对四家并购公司进行深入的投后融合 特别是文化融合 数据融合以及团队融合 确保它们始终围绕"医用耗材一站式解决方案"的战略目标迈进[26] - 公司对外贸易采用美元等国际货币进行结算 主要涉及医用耗材业务出口销售 汇率波动双向影响产品定价竞争力 原材料采购成本及汇兑损益 2026年上半年 因人民币升值 汇兑损失较去年同期增加约0.8亿元 公司已构建多层次对冲机制 针对长期客户设置汇率联动调价条款 针对新订单缩短报价周期以提升汇率响应效率 据实开展以套期保值为目的的远期结售汇业务 提前锁定远期结汇汇率 加强外汇研究分析 动态跟踪外汇市场 最大限度降低汇率波动对盈利能力的影响[26][28] - 公司重视股东回报 上市后每年坚持现金分红 分红金额占归母净利润比例也在逐年提升 2026年中期进行中期分红 分红金额占上半年归母净利润比例为56% 另外上半年公司已推出未来三年分红率不低于55%的股东回报规划 并以2-4亿元回购股份用于注销 持续提升每股收益 截至8月末 公司本次回购股份累计支付现金2.3亿元[28]