报告行业投资评级 - 燃料油 低硫燃料油价格将维持高位 [4] 报告核心观点 - 假日期间美伊局势再次紧张 和谈无果 沙特和阿联酋等地的能源设施遭到打击 造成全球燃料油现货价格持续冲击高位 衍生品价格冲高的趋势有所放缓 [4] - 高硫方面 新加坡和舟山的bunker对FOB的价差维持高位 持续推动两地现货库存被消耗 当前中东 俄罗斯地区流出的现货数量已经不足以填补需求 市场多头持续推涨现货价格 接下来一个月需要交付的货物近端紧张现实逐步被计价 推动境外现货和FU2611合约的估值维持高位 除非中东到新加坡再到舟山全贸易路线物流恢复 打消市场对于近端现货短缺的忧虑 [4] - 低硫方面 巴西方向10月出口的物流有所减少 留在西半球的货物数量增加 分配到亚洲地区的物流更少 近期全球柴油价格进一步上行 从调油成本和加工利润两个角度支撑全球低硫市场的估值 [4] - 中国市场方面 新一批低硫出口配额下发 数量同比上升 保证国内炼厂不会因配额紧张出现主动减产 近两月内国产低硫将继续前往交割库区保证现货和仓单的供应 LU近端可能相比FU或原油保持弱势 [4] - FU2611估值区间为4900~5000 [4] - LU2611估值区间为5500~5750 [4] - 单边策略 燃料油价格继续上冲 后续可能缺少继续上行动力 [4] - 跨期策略 FU LU月差结构维持较高水平 月差下跌需要等待近端现货重新充足 [4] - 跨品种策略 FU\LU裂解回到历史平均水平 LU-FU价差有一定概率维持高位 [4] 分目录内容总结 本周观点总结 - 假日期间地缘事件推动全球燃料油现货价格持续冲高 衍生品价格冲高趋势放缓 [4] - 高硫燃料油近端现货供应偏紧 支撑境外现货和FU2611估值高位运行 [4] - 低硫燃料油受巴西出口物流减少 全球柴油价格上行支撑 国内新下发的低硫出口配额同比上升 保障国内炼厂生产稳定 LU近端相对FU或原油走势偏弱 [4] - 给出FU2611 LU2611对应估值区间 以及单边 跨期 跨品种三类交易策略指引 [4] 供应 炼厂开工 - 覆盖中国独立炼厂常减压产能利用率 中国主营炼厂常减压产能利用率 中国全部炼厂常减压产能利用率的周度历史数据 统计年份包含2019至2026年 [6] - 统计全球CDU装置 加氢裂化装置 FCC装置 焦化装置的检修量历史数据 统计年份覆盖2018至2026年 [7][9][10][12] 全球炼厂检修 - 展示全球炼厂月度检修相关数据走势 覆盖全年12个月份的时间维度 [14] 国内炼厂产量与商品量 - 统计中国炼厂低硫燃料油月度产量 中国燃料油月度总产量 中国国产燃料油月度商品量数据 统计年份覆盖2021至2026年 [15][16] 需求 国内外燃料油需求数据 - 统计新加坡船用燃料油月度销量 中国燃料油月度表观消费量 中国船用燃料油月度实际消费量数据 统计年份覆盖2019至2026年 [19] 库存 全球燃料油现货库存 - 统计新加坡重质油库存 欧洲ARA燃料油库存 富查伊拉重质馏分油库存 美国残余燃料油周度库存数据 统计年份覆盖2018至2026年 [22][24] 价格及价差 亚太区域现货FOB价格 - 统计新加坡3.5%燃料油FOB价格 富查伊拉3.5%燃料油FOB价格 新加坡0.5%燃料油FOB价格 富查伊拉0.5%燃料油FOB价格 统计年份覆盖2018至2026年 [27][29] 欧洲区域现货FOB价格 - 统计西北欧1%燃料油FOB价格 地中海1%燃料油FOB价格 西北欧3.5%燃料油FOB价格 地中海3.5%燃料油FOB价格 统计年份覆盖2018至2026年 [32][33] 美国地区燃料油现货价格 - 统计美湾3.5%燃料油FOB价格 美湾0.5%燃料油FOB价格 纽约港高硫燃料油cargo价格 USAC低硫直馏燃料油价格 统计年份覆盖2018至2026年 [35][36] 纸货与衍生品价格 - 统计西北欧高硫掉期连1 连2 连3价格 西北欧低硫掉期连1 连2 连3价格 新加坡低硫燃料油掉期连1 连2 连3价格 新加坡380船燃掉期连1 连2 连3价格 [38] - 统计国内FU连二 FU主力 LU连一 LU连续期货合约价格走势 统计年份覆盖2021至2026年 [39][40][42] 燃料油现货价差 - 统计新加坡高低硫价差 新加坡粘度价差历史走势 [49] 全球燃料油裂解价差 - 统计新加坡高硫裂解价差 新加坡低硫裂解价差 西北欧3.5%裂解价差 西北欧1%裂解价差 统计年份覆盖2019至2026年 [50] 全球燃料油纸货月差 - 统计新加坡高硫M1-M2 M2-M3月差 西北欧高硫M1-M2 M2-M3月差 新加坡低硫M1-M2 M2-M3月差 西北欧低硫M1-M2 M2-M3月差历史走势 [52][53][54] 进出口 国内燃料油进出口数据 - 统计中国燃料油不含生物柴油月度进口总量 中国燃料油不含生物柴油月度出口至全球总量 统计年份覆盖2019至2026年 [59][60] 全球高硫燃料油进出口数据 - 统计全球高硫燃料油周度进口数量变化 覆盖中国 中东 美国 新加坡+马来西亚 印度 西北欧 地中海+黑海区域 [62] - 统计全球高硫燃料油周度出口数量变化 覆盖俄罗斯 中东 拉美 新加坡+马来西亚区域 [63] 全球低硫燃料油进出口数据 - 统计全球低硫燃料油周度进口数量变化 覆盖新加坡+马来西亚 中国 美国 地中海+黑海 西北欧 中东区域 [66] - 统计全球低硫燃料油周度出口数量变化 覆盖中东 西北欧 拉美 地中海+黑海 新加坡+马来西亚 印尼 非洲 日本区域 [67] 期货盘面指标与内外价差 - 近期海外现货上行趋势开始减弱 内盘期货涨幅开始逐步提升 [71] - 舟山地区低库存背景下 FU LU近月合约缺乏可交割资源成为既定事实 FU LU短期强势将继续维持 引导内外价差持续反弹 [72] - 披露2026年10月5日至10月9日的380现货内外价差 0.5%现货内外价差 FU主力-新加坡内外价差 FU连一-新加坡内外价差 LU连续-新加坡内外价差 LU连一-新加坡内外价差 LU连二-新加坡内外价差具体数值 [73] - 统计380现货内外价差 0.5%现货内外价差 FU主力-新加坡内外价差 FU连一-新加坡内外价差 LU连一-新加坡内外价差 LU连续-新加坡内外价差的历史走势 对应统计年份覆盖2021至2026年 [76][77][78] FU LU持仓量与成交量变化 - 统计燃油连一 燃油主连的持仓量 成交量历史变化 统计年份覆盖2020至2026年 [81][82][84] - 统计低硫燃油连一 低硫燃油连续的持仓量 成交量历史变化 统计年份覆盖2020至2026年 [86][87][89] FU LU仓单数量变化 - 统计fu仓单 lu仓单的数量变化历史走势 统计年份覆盖2020至2026年 [91][92]