2026.07. 12 Wind 统 计 显 示 ， 截 至 7 月 11 日 ， 9 家 上 市 券 商 已 披 露 2026 年 半 年 报 业 绩 预 告 ， 包 括 国 泰 海 通 （601211.SH）、中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）等头部机构，总体来看，这些 公司业绩全部报喜。 其中3家进入"百亿净利券商"队伍。中信证券预计上半年归母净利润达到233.43亿元，同比增长近七 成，暂居业绩榜首位。国泰海通、招商证券（600999.SH）同期也均预计实现百亿净利润。 一些中型券商展现出强劲的业绩增长动力。天风证券（601162.SH）预计上半年归母净利润1.64亿元 至2.46亿元，同比大增429.03%至693.55%。 上半年，A股市场震荡回调，主要指数呈上涨态势，"靠天吃饭"的证券业再迎强有力的业绩支撑。对 于业绩增长，部分券商表示，上半年资本市场稳中向好，公司投行、财富管理等多条线业务收入均同 比增长。 但券商业绩高涨，却并未明显刺激板块行情。数据显示，上周，券商概念板块（BK0711）累计下跌 超3%。 9家券商业绩悉数增长 本文字数：2305，阅读时长大约4 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 继续看好业绩驱动下的券商股 2026 年 07 月 12 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 2025/7/14 2025/11/11 2026/3/11 2026/7/9 非银金融 沪深300 相关研究 《头部券商中报预计高增，继续看好 估值修复》 2026-07-05 《资负管理护航长期经营，静待估值 向基本面回归——保险行业 2026 年 中期投资策略》 2026-07-01 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 07 月 06 日-2026 年 07 月 10 日）非银金融各子板块中仅券商行业跑输沪深 300 指数。保 险行业上涨 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦市场呈现铁水见顶，宽幅震荡态势，供应偏紧格局仍存，7月难有显著增量，但供应最悲观时期或已过，市场关注重心转向复产情况，策略上建议以卖虚值看涨期权为主 [3][6] - 从库存结构看，上游减产累库，下游原料库存可用天数已不低，后续主动补库动力或放缓；从供应环节看，部分发生矿难地区已有煤矿复产，虽产量有限，但与市场预期不符，供需缺口修复可能出现 [6] 根据相关目录分别进行总结 煤焦周度观点 供应 - 国内供应方面，山西少数前期停产煤矿复产，但部分煤矿因检查、事故及换工作面等因素新增停减产，产地供应收缩，样本煤矿原煤和精煤产量下降，产能利用率降低；进口方面，甘其毛都通关车数高位运行，但临近那达慕大会，后续蒙煤供应有缩减预期，口岸报价上涨，贸易商挺价，下游高价接货意愿低，成交平淡 [3] 需求 - 随着钢厂减产检修计划增多，对焦炭需求边际减量，因利润压力大，部分代表性钢厂暂不接受涨价，有控量采购行为 [4] 库存 - 本周焦煤各环节总库存环比降30.3万吨，煤矿和港口环节累库，其他环节降库；煤矿主产区安全检查深入，产量下降，下游拿货不足，矿山库存累积；洗煤厂和独立焦化环节库存下降，港口焦煤库存增加 [5] 煤焦基本面数据变化 |基本面变化|煤|焦炭| | --- | --- | --- | |供应|FW原煤684.52（-6.46）；FW精煤353.88（-3.55）|独立焦化厂日均64.1（+0.1）；钢厂焦企日均47.3（-0.3）| |需求|铁水产量241.27（-1.98）|铁水产量241.27（-1.98）| |库存|MS总库存-30.3；矿山原煤+3.27；矿山精煤+9.93；独立焦化-30.6；钢厂焦化-5.5；港口+12.7；口岸-2.3|MS总库存+3.1；独立焦化+8.0；钢厂-4.3；港口-0.5| |利润|商品煤708（+2）|焦企平均利润49（+13）| |仓单|蒙5唐山仓单1375|港口准一干熄焦仓单2195| [8] 焦煤基本面数据 供给 - 周度数据展示了样本矿山开工率、原煤产量、精煤产量等情况；月度数据展示了炼焦烟煤和炼焦精煤产量；蒙煤通关数据展示了甘其毛都、满都拉、策克口岸及三大口岸通关加总情况 [11][16][17] 库存 - 坑口方面，本周样本煤矿原煤库存周环比上升0.43万吨至138.07万吨，精煤库存周环比上升10.33万吨至92.95万吨；港口方面，本周焦煤港口库存301.4万吨，周环比增加22.4万吨；还展示了焦化厂、钢厂等不同主体及分区域、分产能的焦煤库存和可用天数情况 [27][29][35] 焦炭基本面数据 供给 - 产能利用率方面，展示了独立焦化企业和钢厂的相关数据；产量方面，展示了独立焦化厂和钢厂的焦炭日均产量情况 [44][48] 库存 - 展示了焦化厂、钢厂的焦炭库存情况，包括全样本、分区域的绝对库存和可用天数，还给出了全样本汇总的焦炭库存及供需差数据 [52][53][64] 需求 - 主要涉及生铁相关数据 [68] 利润 - 展示了吨焦盘面（主连合约）利润和独立焦化企业吨焦平均利润情况 [70] 煤焦期现价格 期货 - 焦煤期货展示了焦煤2609和焦煤2701期货行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据；焦炭期货展示了焦炭2609和焦炭2701期货行情 [73][76] 月差 - 展示了焦煤和焦炭不同合约间的月差情况 [79][80] 现货 - 展示了不同品种焦煤的车板价和冶金焦的出厂价 [83] 基差 - 展示了焦煤和焦炭的基差情况 [86][87]

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 继续看好业绩驱动下的券商股 2026 年 07 月 12 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 2025/7/14 2025/11/11 2026/3/11 2026/7/9 非银金融 沪深300 相关研究 《头部券商中报预计高增，继续看好 估值修复》 2026-07-05 | 1. 非银行金融子行业近期表现 | 4 | | --- | --- | | 2. 非银行金融子行业观点 | 5 | | 2.1. 证券：交易量环比增长；上市券商 | 26H1 业绩批量预喜 5 | | 2.2. 保险：5 | 月单月寿险保费同比下滑；保险业积极防汛救灾 7 | | 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交 ...

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 非银金融 | 2026/07/12 非银金融行业 估值与基本面错配，关注中报业绩披露窗口期 [Table_Summary] 证券：中报业绩预告集中披露，二季度盈利弹性进一步释放。本周沪深两市日均成交额 2.93 万亿元 （环比-14.94%），沪深两融余额 2.95 万亿元（环比持平）。短期市场交投及两融规模有所回落，但 整体仍处于较高水平，为经纪、信用及机构交易等业务提供支撑。截至本周，中信证券、国泰海通、 招商证券、中金公司、长江证券、财通证券、中泰证券、财达证券和天风证券共 9 家上市券商披露 2026 年半年度业绩预告。按照业绩预告上下限均值计算，9 家公司预计上半年合计实现归母净利润 698.9 亿元，同比+62.9%；推算第二季度归母净利润同比+143.3%、环比+66.0%，行业盈利改善加 速。其中，中信证券预计上半年实现归母净利润 233.4 亿元，同比+70.2%；国泰海通预计实现 202.6 亿元，同比+28.7%，其第二季度归母净利润同比+296.8%、环比+117.1%，头部券商仍是样本利润增 长的主力 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [2] 报告核心观点 - **券商板块**：经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增，政策催化落地，资金面因素趋于消退，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，有望在下半年迎来业绩与估值双升 [3] - **保险板块**：中期视角下，资产与负债改善趋势未变，部分标的作为沪深300权重股处于显著欠配状态，若市场风格切换或资金面担忧消减，板块有较强向上弹性，Q2市场反弹态势下预计部分险企业绩表现亮眼 [3] - **多元金融板块**：报告推荐关注港股金融及多元金融领域的租赁及交易所标的 [3] 根据目录分别总结 1. 市场回顾 - **市场表现**：本周（2026/7/6-2026/7/10）沪深300指数下跌1.27%，非银指数下跌2.54% [6] - **细分行业**：券商指数下跌3.74%，保险指数上涨0.14%，多元金融指数下跌1.28% [6] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 2.1 非银行业资讯 - **香港市场新举措**：香港黄金中央清算及结算系统启动试营运，中国人民银行、香港金管局和香港证监会共同宣布11项新措施深化两地金融市场合作 [11] - **具体措施**：将债券通“南向通”年度投资净额度由5000亿元人民币增加至8000亿元人民币，延长“北向通”结算时间，扩容优化金管局人民币业务资金安排，总额度增加至5000亿元人民币 [11][12] 2.2 个股重点公告 - **券商业绩普遍预增**：多家券商披露2026年半年度业绩预增公告，显示行业高景气 [13][14][15][16][17][20][21][22][23] - **中信证券**：预计上半年归母净利润233.43亿元，同比增长69.59% [13] - **招商证券**：预计上半年归母净利润100-110亿元，同比增长93%-112% [17] - **国泰海通**：此前公告预计26H1实现扣非归母净利润192.49-197.57亿元，同比增速164%-171% [3] - **其他券商**：财通证券、华鑫股份、长江证券、中泰证券、天风证券、财达证券等均预告净利润大幅增长 [14][15][16][20][22][23] - **保险及多元金融**：中国太保、中国银河等公司发布分红派息公告；渤海租赁预计上半年扭亏为盈，归母净利润30-36亿元 [19][25][26] 行业点评（券商） - **业绩验证高景气**：重点上市券商26H1业绩预增，持续验证板块高景气经营 [3] - **盈利驱动因素**：预计科创股权投资业务线贡献重要盈利弹性（科创50单季上涨约76%），财富零售业务实现景气筑基（26H1市场日均股基成交额约32，428亿元，同比+101%；日均两融余额约27467亿元，同比+48.8%） [3] - **估值水平**：截至7月10日，证券Ⅱ(申万)指数PB（LF）为1.20x，处近十年来18.07%分位数，修复空间充分（近十年均值/中位数为1.49x/1.45x） [3] - **个股估值**：广发证券、招商证券、中信证券PB（LF）已分别修复至1.23x、1.44x、1.47x；国泰海通PB约为1.01x [3] 行业点评（保险） - **市场表现**：本周申万保险II指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.40个百分点 [3] - **产品优势**：2025年新上线分红险中约90%产品红利实现率大于等于100%，15家寿险公司766个分红险产品中近40%实现率大于等于100%，占比同比上升21个百分点 [3] - **投资端支撑**：受益于2025年权益市场表现，保险行业投资收益率均值为3.3%，同比提升0.2个百分点，支撑分红险客户浮动收益 [3] - **中报展望**：预计头部险企配置策略灵活，关注科技成长赛道，部分险企或适度提升计入FVTPL的股票占比，叠加一级投资贡献利润，关注中报超预期可能 [3] 投资分析意见 - **券商推荐主线**： 1. 当前被低估、受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构：**中信证券、广发证券、国泰海通** [3] 2. 估值性价比高、ROE改善逻辑明确的特色券商：**招商证券、华泰证券、中信建投、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富** [3] - **建议关注**：同花顺、指南针、财富趋势等互联网券商 [3] - **保险推荐**：**中国人寿（H）、新华保险、阳光保险、中国人保、中国财险、中国太保、中国平安** [3] - **建议关注**：中国太平、众安在线 [3] - **港股金融/多元金融推荐**：**江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信** [3] 附录：行业重点数据跟踪（摘要） - **成交与两融**：截至2026年7月10日，月度日均股票成交额为31，250.02亿元；截至7月9日，两融余额为29，561.96亿元 [36][38] - **股权融资**：2026年7月（截至10日），股权融资首发募资270.80亿元，再融资完成75.63亿元 [40] - **利率与利差**：报告展示了10年期国债、国开债、企业债到期收益率，期限利差及企业债信用利差情况 [43][44][46] - **股市涨跌幅**：报告图示了沪深300、上证50、恒生中国企业指数历史涨跌幅 [50]

非银金融 2026 年 07 月 12 日 相关研究 本期投资提示： 证 券 研 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资 负两端改善趋势——2026 年保险行业策 略报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 把握中报业绩窗口期 看好 ——非银金融行业周报（2026/7/6-2026/7/10） 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提 ...