核心观点 - 国庆假期前后债基久期先上后下，广义基金杠杆率回落 [1] - 10月9日较9月24日，全部债券基金久期中枢下降0.03年至3.83年 [1][4] - 基于计量模型测算，中长期纯债基金久期（含杠杆）中位数上升，分歧度下降0.03 [1] - 短期纯债基金久期（含杠杆）中位数上升，分歧度下降 [1] - 各券种换手率多数下行，市场交易热度下降 [1] - 银行间债市杠杆率环比下行0.27个百分点至106.36% [1] - 上周全市场存续理财规模周度环比减少2504.83亿元，减少规模符合季节性水平，破净率周度环比增加0.74pcts至1.63% [1] 债券基金久期变化 - 截至2026/10/09，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到5.09年，较9月24日上升0.48年，处于2024年以来100.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.59，较9月24日环比减少0.03，处于2024年以来60.00%分位数 [1][6] - 中长期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到5.65年，较9月24日上升0.41年，处于2024年以来96.90%分位数，久期分歧度5DMA为0.62，较9月24日减少0.05，处于2024年以来62.50%分位数 [1][6] - 中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到4.75年，较9月24日上升0.52年，处于2024年以来99.50%分位数，久期分歧度5DMA为0.55，较9月24日增加0.02，处于2024年以来79.70%分位数 [1][6] - 全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.52年，较9月24日上升0.17年，处于2024年以来98.70%分位数，久期分歧度5DMA为0.52，较9月24日减少0.04，处于2024年以来60.40%分位数 [1][6] - 短期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到0.72年，较9月24日下降0.84年，处于2024年以来9.60%分位数，久期分歧度5DMA为0.70，较9月24日增加0.13，处于2024年以来76.00%分位数 [1][6] - 短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.59年，较9月24日上升0.24年，处于2024年以来100.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.49，较9月24日减少0.07，处于2024年以来60.00%分位数 [1][6] 换手率与市场交易热度 - 截至2026/10/09，10年以上国债换手率10DMA较9月24日环比抬升0.05pcts至3.07%，处于近三年以来82.3%的分位数水平 [1][18][20] - 7-10年中票换手率10DMA较9月24日环比下降0.14pcts至0.44%，处于近三年以来59.0%的分位数水平 [1][18][20] - 国债10年以上换手率10DMA为3.07%，国开债7-10年换手率10DMA为4.75%，口行债1年以下换手率10DMA为3.09%，农发债1年以下换手率10DMA为1.56% [15] - 同业存单9个月-1年换手率10DMA为3.19%，短期融资券9个月-1年换手率10DMA为2.23% [15] - 国债10年以上换手率分位数82.3%，国开债5-7年换手率分位数60.3%，口行债5-7年换手率分位数91.4%，农发债5-7年换手率分位数88.3% [18] - 地方债10年以上换手率分位数87.7%，企业债5-7年换手率分位数88.3%，中期票据7-10年换手率分位数59.0% [18] - 国债7-10年换手率周度变动-0.26pct，国开债7-10年换手率周度变动-1.63pct，口行债1年以下换手率周度变动-1.93pct [20] - 中期票据各期限换手率周度变动均为负值，其中5-7年变动-0.35pct，3-5年变动-0.19pct，1-3年变动-0.13pct [20] 地方债换手率与利差 - 截至2026/10/09，贵州、重庆、浙江地方债换手率较高 [1] - 贵州7-10年（含）估值利差达到7.88bps，20-30年（含）估值利差达到7.31bps [1][23] - 重庆7-10年（含）估值利差达到6.42bps，20-30年（含）估值利差达到4.72bps [1][23] - 浙江7-10年（含）估值利差达到6.16bps，20-30年（含）估值利差达到5bps [1][23] - 贵州7-10年换手率10DMA为0.04%，20-30年换手率10DMA为0.55%，全部期限换手率分位数93.04% [23] - 重庆7-10年换手率10DMA为0.13%，20-30年换手率10DMA为0.32%，全部期限换手率分位数90.76% [23] - 浙江7-10年换手率10DMA为0.25%，20-30年换手率10DMA为0.48%，全部期限换手率分位数73.23% [23] - 青海7-10年估值利差达到10.0bps，云南7-10年估值利差达到10.8bps，内蒙古7-10年估值利差达到10.2bps [23] - 青岛7-10年估值利差达到8.5bps，山东7-10年估值利差达到8.0bps，宁波7-10年估值利差达到8.6bps [23] 债市杠杆率变化 - 10月9日较9月24日，银行间债市杠杆率环比下行0.27个百分点至106.36% [1] - 保险公司杠杆率下行0.61个百分点至124.72% [1] - 银行杠杆率上行0.03个百分点至101.88% [1] - 证券公司杠杆率下行24.49个百分点至219.37% [1] - 广义基金杠杆率下行0.74个百分点至112.82% [1] 理财产品规模与破净率 - 上周全市场存续理财规模周度环比减少2504.83亿元，减少规模符合季节性水平 [1] - 破净率周度环比增加0.74pcts至1.63% [1] - 分投资性质来看，纯固收理财产品指数上周净值回撤已修复 [1] - “固收+”理财产品指数上周净值回撤幅度达到-0.01% [1] - 混合类理财产品指数上周净值回撤幅度达到-0.32% [1] - 纯固收理财产品指数最近四周净值回撤已修复 [1] - “固收+”理财产品指数最近四周净值回撤幅度达到-0.01% [1] - 混合类理财产品指数最近四周净值回撤幅度达到-0.32% [1] - 上周1年-3年（含）、3年以上理财规模增加，其他期限结构理财存续规模减少 [40] - 1个月（含）以内、每日开放型理财业绩比较基准下行，1年-3年（含）持平，其他期限品种上行 [45]