（ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 海外監管公告 北京，2026年7月29日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生、黃昊先生及方榮義先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、 邵亞樓先生、徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司關於申萬宏源證券 有限公司2021年公開發行公司債券（面向專業投資者）（第五期）（品種二）本息兌付並摘牌的公 告》，僅供參閱。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 董事長 劉健 公司所属子公司申万宏源证券有限公司于 2021 年 7 月 28 日发行 申万宏源证券有限公司 2021 年公开 ...

债券发行 - 申万宏源子公司申万宏源证券于2021年7月28日发行42亿元债券[1] - 债券期限5年，票面利率3.38%，代码149575，简称21申证09[1] 债券兑付 - 债券兑付日和摘牌日为2026年7月28日，已完成本息兑付并摘牌[1]

会议概况 - “2026第一财经科技创新产业融合发展大会”于7月28日在上海召开，主题为“构建生态赋能，推动创新成长” [1] - 会议汇聚政府科创部门、头部券商、科研院校、硬科技龙头企业及一线创投机构等百余位嘉宾，围绕科技成果转化、产业链自主可控、产融协同及新质生产力培育等议题展开研讨 [1] 公司战略与定位 - 申万宏源证券作为会议深度合作伙伴参会，公司党委书记、董事长刘健在致辞中强调，证券公司需提升对科技企业的研究能力和价值发现能力，以应对其研发投入高、成长周期长、技术迭代快等特点 [5] - 公司近年来持续深化“研究+投资+投行”一体化服务体系，通过“投行+投资+投研”三投联动，深度融入科技、资本与产业的循环，定位为创新生态连接者与新质生产力的“最佳摆渡人” [5] 产业研究框架与成果 - 申万宏源产业研究院联席负责人在会上发表《创新革命：产业化角度看硬科技趋势与机会》主旨演讲，以产业生命周期、技术成熟度、创新扩散曲线构建产业化分析框架 [7] - 研究聚焦半导体、人工智能、新材料、新能源四大高景气赛道，系统梳理国内硬科技产业底层发展逻辑，并分层拆解产业落地节奏、发展瓶颈与中长期价值机遇 [7] - 研究院在会上发布了多个行业的完整产业链图谱及重磅产业研究报告，从产业链真实供需关系出发，挖掘具备产业化潜力的技术创新方向 [7] 前沿议题探讨 - 会议下午场设置了“软硬协同：AI时代的算力底座与具身终端”圆桌对话，聚焦物理AI热点，探讨底层存储、算力架构与软硬协同的演进 [9] - 对话围绕从大模型数据闭环到具身终端场景落地，探讨物理AI跨越量产鸿沟、打通实体经济商业化闭环的突围路径 [9]

文章核心观点 - 申万宏源产业研究院在2026第一财经科技创新产业融合发展大会上，系统阐述了以产业化分析框架审视全球科技革命下中国硬科技产业的发展逻辑，并聚焦半导体、人工智能、新材料、新能源四大高景气赛道，拆解其产业落地节奏与中长期机遇 [1] 产业化研判体系 - 申万宏源产业研究院于2023年底组建，定位为以产业研究赋能资本市场、服务实体经济，深度协同集团投行、股权投资、产业研究的“三投联动”优势 [3] - 团队覆盖九大战略新兴产业、六大未来产业、六大新兴支柱产业，常态化输出产业白皮书、全产业链图谱及深度报告 [3] - 当前全球处于第四次科技革命与国内产业转型升级的历史交汇窗口期，硬科技产业具备长达十年以上的发展红利 [3] - 本轮科技竞争呈现中美并跑、中国在多个细分前沿领域实现局部反超的新格局 [4] - 信息科学、量子物理、合成生物学三大基础理论突破，结合信息技术、生命科学、先进制造、能源四大通用技术集群，正在重塑全球创新版图与产业分工 [4] - 国内近十年研发投入规模、顶尖人才储备、高价值专利产出及国家创新综合指数均保持持续高速增长 [4] - 人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新材料、新能源、信息技术、智能制造八大硬科技赛道具备引领性、基石性、关键性特征，是国家战略重点 [4] - 中国硬科技发展存在四大逻辑主线：科技突围抢占未来产业、全链条国产替代攻克“卡脖子”短板、产学研协同孵化新产业形态、依托完整工业体系推动前沿技术规模化量产 [5] 半导体产业 - 半导体是硬科技行情核心主线，国产半导体发展迎来三重长期驱动力：AI算力产业爆发催生海量需求、后摩尔时代先进封装与新型工艺带来新应用增量、国产替代加速带来的市场份额结构性转移 [6] - 本轮半导体上行周期自2019年启动，预计将持续十年以上，行业逻辑已从单一环节补短板升级为设计、制造、设备、材料、封测全产业链协同发力 [6] - 先进封装正在替代传统封装，行业年均增速维持10.6%，当前国内国产化渗透率仅20% [7] - 半导体光刻胶、特种电子化学品、靶材等关键材料整体自给率处于低位，多数高端材料仍处于从零突破阶段，单赛道市场规模数十至数百亿 [7] - 设备端聚焦刻蚀、薄膜沉积设备的产业化加速，以及光刻机、量检测设备的0-1突破 [7] - 存储芯片受益于AI服务器HBM高算力需求，持续维持高景气度，是产业链内业绩兑现最稳定的环节 [7] 人工智能产业 - 人工智能已形成底层算力、基础大模型、千行百业应用三层完整产业链架构 [8] - 行业竞争逻辑从通用大模型军备竞赛，转向垂直行业专用模型、AI智能体、具身智能落地比拼 [8] - 算力产业链潜在市场规模可达9万亿，光模块、高速PCB等上游配套环节年均增速超40%，是短期业绩兑现核心板块 [8] - 行业整体从L2工具赋能阶段向L3自主智能决策阶段演进，AI for Science（赋能新材料、创新药研发）、人形机器人具身智能是下一阶段核心增长曲线 [8] 新材料产业 - 新材料是所有高端制造产业的底层底座，赛道整体壁垒位居八大硬科技前列，研发投入高、下游验证周期漫长 [8] - 新材料领域最值得关注的五个方向：科技突围关键、大国重器（高端制造及空天海洋）支撑、能源焦虑终极方案、美好生活及民生消费升级、科技定义未来的突破口 [8] 新能源产业 - 新能源赛道紧密贴合国家“十五五”能源转型规划与2026年产业政策导向 [9] - 赛道机会分为三层：固态电池、钠离子电池、燃料电池、钙钛矿光伏、AI配套能源装备等中期拐点性高成长赛道；可控核聚变、四代核电等长期前瞻技术方向；风光储一体化、新型电力系统等确定性系统投资赛道 [9]

债券发行概况 - 北京汽车集团有限公司成功发行2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期），发行规模为20亿元，期限3年，票面利率为1.61% [2] - 本期债券全场认购倍数为3.2倍，并创下发行人债券发行历史最低利率记录 [2] - 本期债券由申万宏源担任联席主承销商 [2] 发行人情况 - 发行人为北京汽车集团有限公司，是北京市重点国有企业和集整车及零部件研发、制造、销售于一体的大型汽车生产企业 [2] - 公司对北京市汽车产业发展起到了持续推动作用 [2] 承销工作与成果 - 在发行阶段，承销商精准研判资本市场行情，精细化开展市场推介与投资者询价，广泛挖掘各类机构投资需求，并持续优化发行方案 [2] - 本期债券的成功发行有效降低了发行人的融资成本，并获得发行人高度认可 [2] - 该项目由承销商的北京分公司、汇智子公司和固定收益融资总部共同开发，三方紧密协作，体现了大协同优势 [2] 战略意义 - 本期债券的顺利发行被视为承销商深度服务国家战略、赋能实体经济高质量发展的又一标杆案例 [2] - 未来，承销商表示将持续提升对国家重大发展战略的金融服务能力，践行金融央企使命担当 [2]

文章核心观点 - 当前人工智能等新一轮科技革命加速演进，科技创新是重塑产业格局、提升城市竞争力的关键力量，提高创新成果转化效率至关重要[2] - 提高上海创新成果转化效率的关键在于紧密连接创新链、产业链和资金链，让创新被看见、被定价、被成就[2][3][4][5] 让创新被看见，进一步提高上海创新成果的转化效率 - 上海在人工智能、集成电路、生物医药、智能汽车和人形机器人等领域培育了一批代表性创新企业，如MiniMax、阶跃星辰、沐曦、燧原、智元机器人、傅利叶智能[3] - 上海具备深厚的科研基础、完整的产业体系和活跃的创新生态，但科技成果到产业成果的转化仍需打通环节[3] - 上海的突出优势在于同时拥有高水平科研机构、先进制造业体系、多层次资本市场、丰富的应用场景和开放的国际网络[3] - 下一步应发挥综合优势，完善概念验证、中试平台、技术转移和场景开放机制，让有价值的创新更早被识别、更快被应用、更充分被市场看见[3] 让创新被定价，大型证券公司要成为创新生态的连接者 - 科技企业具有研发投入高、成长周期长、技术迭代快、传统财务指标难以充分反映价值等特点，对证券公司的研究能力和价值发现能力提出更高要求[4] - 大型证券公司不能只做项目承揽和交易撮合，更要成为连接科技、产业、资本和市场的创新生态连接者[4] - 申万宏源持续深化“研究+投资+投行”一体化服务体系[4] - 在研究端，成立产业研究院，打通产研、投研和政研综合体系，加强对人工智能、集成电路、商业航天、低空经济等新兴和未来产业的研究，提升对创新资产的估值定价能力[4] - 在投资端，坚持投早、投小、投长期、投硬科技，陪伴创新企业跨越早期成长阶段，近年投资了无问芯穹、西井科技等一批上海科创领域的优质中早期项目[4] - 在投行端，坚持以“含科量”为核心，服务上海科创企业，支持上海半导体龙头安集科技完成科创板可转债再融资，支持新能源企业挚达科技登陆港股[4] - 推动金融资源下沉科创一线：去年7月在徐汇模速空间挂牌上市服务站，11月牵头成立徐汇区AI金融科技生态联盟，12月在闵行大零号湾揭牌投融资服务站[4] - 目标是通过专业研究发现创新价值，通过资本市场形成合理价格，通过综合金融服务支持企业长期成长，让科技创新获得与其长期价值相匹配的资本支持[4] 让创新被成就，专业财经媒体要发挥认知引导作用 - 新技术、新产业在发展初期往往专业门槛高、商业模式新、市场分歧大，需要专业、理性、持续的解读[5] - 第一财经在政策解读、产业观察、企业研究和投资者教育方面具有广泛影响力[5] - 期待第一财经继续发挥专业媒体优势，讲好中国科创故事，传播上海创新声音，引导社会形成对科技创新价值和风险的合理认知[5]

市场指数表现 - 上证指数收盘3813点，单日下跌1.16%，近5日下跌5.31%，近1月下跌1.32% [1] - 深证综指收盘2410点，单日下跌3.2%，近5日下跌13.48%，近1月下跌3.11% [1] - 风格指数方面，大盘指数单日下跌3.44%，中盘指数单日下跌3.5%，小盘指数单日下跌2.67% [2] - 近1个月表现，中盘指数下跌15.73%，小盘指数下跌16.28%，大盘指数下跌8.68% [2] - 近6个月表现，小盘指数下跌16.52%，中盘指数下跌9.69%，大盘指数下跌6.69% [2] 行业表现分化 - 涨幅居前行业中，国有大型银行Ⅱ单日上涨2.56%，近1个月上涨9.64%，近6个月上涨9.59% [2] - 白酒Ⅱ单日上涨2.36%，近1个月上涨10.93%，但近6个月下跌10.49% [2] - 休闲食品单日上涨3.74%，近1个月上涨1.85%，但近6个月下跌24.74% [2] - 跌幅居前行业中，通信设备单日下跌12.44%，近1个月下跌32.07%，但近6个月上涨23.11% [2] - 元件Ⅱ单日下跌9.31%，近1个月下跌33.7%，但近6个月上涨37.58% [2] - 玻璃玻纤单日下跌7.14%，近1个月大幅下跌46.42%，但近6个月上涨34.89% [2] - 半导体单日下跌7.47%，近1个月下跌26.04%，近6个月上涨15.75% [2] - 教育行业单日上涨2.28%，近1个月微跌0.92%，但近6个月大幅下跌37.41% [2] 二级债基发展演变与监管影响 - 二级债基的权益风险边界因监管规则持续收紧，2022年后形成明显的新老产品分层 [3] - 早期二级债基可通过打新、股票、转债等多种方式获取增强收益 [3] - 2014年全部债券型基金被禁止参与网下打新后，收益增强方式逐步转向股票和可转债 [3] - 2022年3月后，新申报二级债基进一步明确20%的权益仓位约束，同时将可转债纳入含权资产管理 [3] - 二级债基从早期“打新+高转债+个股”的相对宽松模式，逐步回归以债券打底、有限权益增厚的稳健定位 [3] - 新老产品在转债仓位、股票仓位和整体波动水平上出现长期分化 [3] 二级债基转债配置特征与市场影响 - 二级债基转债配置呈现“整体分散度偏低、风险偏好与分散化程度正相关”的特征 [4] - 整体来看，二级债基的转债持仓分散度不及转债基金和一级债基 [4] - 主打高转债仓位的老二级债基分散化程度已接近转债基金 [4] - 不同基金的风险偏好主要通过转债加权价格体现，分散化程度较高的产品通常配置更多高价、高弹性转债 [4] - 老二级债基的转债加权价格相对较高，风险偏好也明显高于新二级债基 [4] - 高转债仓位产品在高价转债回撤后积极增持，对估值形成明显支撑 [4] - 低转债仓位产品在2025年下半年增持、2026年第一季度减持，其仓位变化对低价偏债转债估值具有领先性影响 [4] - 二级债基并非转债行情的被动接受者，而是市场估值的重要影响力量 [4] 二级债基规模扩张与业绩表现 - 从扩容规模在收益率和回撤区间分布来看，高收益和低回撤的高夏普二级债基扩容幅度最大 [11] - 2021年和2025年下半年至2026年上半年皆是如此，并且2025年下半年至2026年上半年相较21年更加追求持有体验 [11] - 二级债基表现与权益市场走势密切相关，在权益市场不佳的背景下，二级债基易做成“固收-” [11] - 从长周期角度看，二级债基长期赚钱效应突出、年化收益率接近5%，2019年以来仅在2022年负收益 [11] - 从增量规模看，在二级债基赚钱效应突出、持有体验佳（夏普和卡玛比率高）的阶段，二级债基规模最易上量 [11] - 两轮二级债基大扩容分别发生在2021年、2025年下半年至2026年上半年，分别扩容5000亿、1.5万亿左右 [11]

文章核心观点 2026年中国财税秩序系统性治理正式启动，其核心是在“十五五”规划及二十届三中全会改革方向的指引下，通过强化数字化征管与规范税收优惠政策双向协同，以应对财政紧平衡、适配经济结构转型、服务国家治理现代化及人口老龄化等中长期挑战，最终目标是健全现代财政制度 [3][4][5][6][7][66] 一问：财税治理有何新变化？征管强化与规范税收优惠同步推进 - **治理框架与目标**：2026年全国税务工作会议落实“十五五”时期总部署，以“保持合理的宏观税负水平”为总要求，核心目标聚焦夯实国家财力保障、提升税费治理效能、巩固公平税收生态三大方向 [3][9] - **技术底座升级**：金税四期数字化征管体系是核心技术支撑，推动税收治理从“以票控税”向“以数治税”系统性转型，实现纳税主体全维度涉税数据一体化治理及跨部门数据共享与协同执法 [3][11] - **企业税收征管强化**：在数字化支撑下，征管执法精准度提升。截至2026年7月10日，上市公司年内披露补税及滞纳金公告76份，合计补缴规模达58.0亿元，已超过2025年全年水平（64份，38.6亿元）。分行业看，农林牧渔、医药生物补税金额占比分别达25.0%、16.7% [12] - **个人所得税征管趋严**：强化高净值人群境外所得征管，年内自查补报累计补缴税款约130亿元 [12] - **社保征管规范化**：上海、江苏、河南等多地要求用人单位强化缴费工资申报审核，申报须经职工签字确认、单位加盖公章后留存备查 [17][20] - **税收优惠系统性调整**：2026年以来多项政策落地，形成与征管强化的双向协同格局。具体包括：电池消费税分步恢复征收（2026年9月1日起按2%，2027年9月1日起提至4%）；节能与新能源汽车车船税优惠自2027年1月1日起取消；部分电信服务增值税税率由6%调整为9%；光伏及电池出口退税率下调（电池退税率由9%下调至6%，2027年取消）。前沿技术领域如钠离子电池、固态电池等仍保留免税支持 [3][23][24] 二问：财税治理为何持续强化？或源于财政紧平衡、经济转型、国家治理现代化与人口老龄化 - **顶层改革部署落地**：强化治理是中期改革措施落地，党的二十届三中全会明确提出全面落实税收法定原则、规范税收优惠政策、优化税制结构三大方向，“十五五”规划纲要进一步确立“健全现代财税体制”等中期目标 [4][25][26] - **财政收支压力驱动**：财政紧平衡是主要动因之一。收入端，2025年土地收入较2021年高点下降52.3%；基于2026年上半年数据测算，全年广义财政收入占GDP比重或回落1.3个百分点至25.7%。支出端，2026年上半年卫生健康、债务付息、社保就业支出增速均超年初预算目标。在法定税率稳定约束下，提升征管效率与规范优惠成为平衡收支的稳健路径 [4][27] - **产业与就业结构变化要求适配**：信息技术、科技服务等新兴服务业占比提升，但其2023年税负（分别为10.8%、14.2%）显著低于采矿、金融等传统行业。同时，灵活就业规模扩大，传统“以票控税”模式存在覆盖盲区，倒逼征管体系数字化升级 [4][34][42] - **税收优惠效益递减**：截至2026年2月2日，现行有效减免税政策达864项，部分伴随产业成熟边际效益递减，公平性与精准性问题凸显，需向功能性引导转型 [4][46] - **国家治理现代化与老龄化深层动因**：建设全国统一大市场要求破除区域税收逐底竞争、消除政策洼地。同时，人口老龄化深化带来社保支出长期刚性压力，参考日本等深度老龄化经济体，通过征管提效夯实税基是普遍选择 [5][49][53][55] 三问：财税治理未来将如何演进？或从财税秩序规范到健全现代财政制度 - **征管与优惠规范持续深化**：征管端将依托金税四期，持续扩大监管范围，深化重点领域风险排查与跨部门协同执法，同时坚守不收“过头税费”底线。优惠端将分步推进，成熟行业优惠有序调整，战略性新兴产业保留定向支持 [6][59] - **税制建设转向制度层面适配**：税收征管端将持续完善新业态监管规则，填补传统模式盲区。税收优惠端或尝试建立常态化动态调整机制，结合产业发展阶段优化政策，推动向功能性引导转型 [7][61] - **中期指向现代财政制度健全**：以二十届三中全会与“十五五”规划为指引，提高直接税比重、健全新业态适配税制是核心任务。2024年中国商品服务税占税收比重为37.0%，高于OECD成员国30.9%的平均水平，显示税制结构仍有优化空间。短期财税秩序规范是改革深化的前置基础，中期税制结构优化是核心方向 [7][63][67]