债券发行 - 申万宏源证券获许发行不超600亿元公司债券[4] - 2025年3月27日完成18亿元存量债券发行，期限3年，票面利率2.01%[4] - 2026年3月23日完成36亿元本期续发行债券发行[5] 债券交易 - 本期续发行债券发行价格102.596元[6] - 登记完成后拟于深交所上市交易[6]

债券发行 - 申万宏源证券获准发行不超600亿元公司债券[1] - 存量债券2025年3月27日完成发行，规模18亿元，期限3年，票面利率2.01%[1] - 本期续发行债券2026年3月23日完成发行，规模36亿元[1][2] 债券交易 - 本期续发行债券发行价格为102.596元[3] - 本期续发行债券登记完成后拟于深交所上市交易[3]

债券发行核心信息 - 2026年3月19日，由申万宏源担任牵头主承销商及簿记管理人的黄石市城市发展投资集团有限公司2026年度第一期短期融资券成功发行 [3] - 本期债券发行规模为16.7亿元人民币，发行期限为1年，票面利率为1.70% [3] - 债券全场认购倍数为3.74倍，票面利率创发行人同品种债券历史新低 [3] 发行主体与市场意义 - 发行人为黄石市重要的城市投资建设平台 [3] - 该债券的成功发行体现了承销商强大的专业能力和销售能力 [3] - 低利率发行反映了市场对发行主体及该区域城投平台的认可 [3] 公司战略与业务影响 - 本次发行是承销商践行“深耕区域、服务实体”战略的重要成果 [3] - 项目的成功为承销商与发行人在未来持续深化合作筑牢了坚实根基 [3] - 这为承销商后续在华中地区拓展更多优质项目、深化与当地各类优质发行主体的合作关系奠定了坚实基础 [3]

债券发行概况 - 2026年3月16日，申万宏源证券主承销的“宜昌产城融合投资发展有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（第一期）”成功发行 [2] - 本期债券发行期限为3+2年期，发行规模为15亿元，票面利率为2.29%，全场倍数为1.60% [2] - 本期债券创下宜昌市发行金额最大的科创公司债记录 [2] 发行人情况 - 发行人为宜昌产城融合投资发展有限公司，是宜昌市国资委实际控制的市级核心产业金融平台与产融结合龙头 [2] - 发行人主体评级为AAA，是宜昌资产规模最大、金融牌照最全、产业覆盖最广的国有产融集团 [2] - 发行人承担全市产业引导、科创孵化、资本招商与重大项目投融资职能，在区域产业与金融生态中具有不可替代的主导地位 [2] 业务与市场影响 - 本期债券的成功发行进一步夯实了申万宏源在湖北市场的业务基础，并全面提升公司在湖北的市场影响力 [2] - 该发行人是债券投行业务切入宜昌市场的核心入口与高价值客户 [2] - 目前宜昌市产业发展需求强劲，新能源、医药等产业园处于持续建设中 [2] 发行目的与意义 - 本期债券的成功发行将进一步巩固发行人在宜昌市科创投资领域中的主导地位 [2] - 本期债券的募集资金将为宜昌市产业发展贡献力量 [2]

债券发行概况 - 新汶矿业集团有限责任公司于2026年3月19日成功发行2026年度第一期超短期融资券 [2] - 本期债券期限为270天，发行规模为5.0亿元人民币 [2] - 债券票面利率为1.62%，创下新矿集团同期限、同类型债券利率新低 [2] 发行意义与影响 - 债券成功发行彰显了资本市场对新矿集团综合实力、经营效益及发展前景的高度认可 [2] - 发行所募资金为公司的生产经营、技术研发及项目推进注入了充足资金 [3] - 创新低的发行利率有效降低了企业融资成本，优化了债务结构，节约了财务支出 [3] - 此次发行对推动企业持续健康发展、助力能源行业转型升级有积极作用 [3] - 为区域内同类企业融资提供了良好的定价参考 [3] 承销商角色与专业服务 - 申万宏源证券作为联席主承销商，协同牵头主承销商兴业银行完成了本次发行 [3] - 承销商在发行全程中充分发挥自身投行专业优势，精准研判市场走势、优化发行方案 [3] - 承销商以专业服务与高效执行为本期债券利率创新低提供了有力支撑，赢得了发行人的高度认可 [3] - 此次发行是申万宏源证券与新矿集团深化合作的重要体现，进一步巩固了双方长期合作关系 [3] 未来展望 - 申万宏源证券未来将持续发挥自身专业优势，积极融入和服务国家重大战略 [3] - 承销商致力于助力更多企业在资本市场实现高质量发展 [3]

债券发行概况 - 2026年3月13日，江西省水利投资集团有限公司成功发行2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）[2] - 本期债券发行规模为10亿元，发行期限为5年期，票面利率为1.85%[2] - 债券全场认购倍数为3.38倍，创下全国水利企业同期限同品种公司债券发行利率历史最低纪录[2] - 债券主体信用评级为AAA级[2] 发行主体与承销商 - 发行主体为江西省水利投资集团有限公司，是江西省国资委下属的集团公司[2] - 公司是江西省重大水利枢纽工程项目的投资主体，通过全资、控股或参股等市场化方式投资建设各类水利工程项目[2] - 牵头主承销商为申万宏源，该公司是发行人的重要战略客户之一[2] - 本次债券发行得到了发行人的高度认可，体现了承销商的债券承销能力和沟通能力[2]

业绩披露与说明会 - 公司2025年年度报告2026年3月28日披露[4] - 2026年3月30日15:00 - 17:00举办2025年度业绩说明会[4] - 业绩说明会网络直播，董事长刘健等出席[4] 投资者参与 - 投资者可通过指定链接观看业绩说明会[4] - 可于3月30日17:00前通过频道一提问[7] - 可于3月28日17:00前将问题发至指定邮箱[7]

3.公司出席人员：董事长刘健先生，副董事长、总经理黄昊先生， 独立非执行董事代表，财务总监任全胜女士，董事会秘书徐亮先生等。 二、投资者参与方式 1.投资者可通过以下网址或扫描二维码观看业绩说明会： 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2026-30 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于召开 2025 年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 申万宏源集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025年年度报 告将于2026年3月28日披露。为便于广大投资者更深入全面了解公司 2025年年度业绩和经营情况，公司定于2026年3月30日（星期一）下 午15:00-17:00举办2025年度业绩说明会。具体情况如下： 一、业绩说明会安排 1.召开时间：2026年3月30日（星期一）下午15:00-17:00 2.召开方式：网络直播 https://eseb.cn/1wh2Mb3p9MQ（频道一） https://www.roadshowchina.cn/w/meet/zXGX0r（频道二） （频道一） （频 ...

文章核心观点 - 2月底以来的中东地缘冲突导致原油价格中枢持续攀升，引发市场对经济“滞胀”的担忧 [2][101] - 3月美联储FOMC会议立场偏鹰，触发了市场紧缩交易，并开始博弈美联储年内加息的可能性 [2][101] - 尽管美联储立场偏鹰，但“不降息”可能是其政策底线，年内加息仍属小概率事件，后续需关注金融条件收紧带来的“负反馈”效应 [2][101][102] - 当前不具备类似20世纪70年代的“大滞胀”条件，油价见顶或将成为美联储未来考虑重启降息的关键前置条件 [102][103] - 市场已处于油价-金融-经济的“负反馈”循环中，需警惕地缘冲突缓和后油价中枢抬升的持续性超预期 [104] 大类资产表现 - **全球股市普遍下跌**：当周，发达市场股指悉数下跌，德国DAX、英国富时100、法国CAC40分别下跌4.6%、3.3%、3.1%；新兴市场股指多数下跌，南非富时综指、胡志明指数、巴西BOVESPA指数分别下跌4.2%、2.9%、0.8% [3] - **美国行业板块分化**：标普500指数下跌1.9%，行业多数下跌，其中公用事业、材料、日常消费分别下跌5.0%、4.5%、4.5%，但能源板块逆势上涨2.8% [7] - **港股市场走弱**：恒生指数下跌0.7%，恒生中国企业指数下跌1.1%，恒生科技指数下跌2.1%；行业方面，原材料、资讯科技、非必需性消费分别下跌11.3%、5.0%、2.9% [10] - **债券收益率走势分化**：美国10年期国债收益率上行11.0个基点至4.39%；德国10年期国债收益率上行5.0个基点至3.06%；而英国、法国、意大利、日本的10年期国债收益率则出现下行 [12] - **新兴市场国债收益率多数上行**：土耳其10年期国债收益率大幅上行46.0个基点至30.99%，南非上行12.0个基点至9.05% [17] 外汇市场动态 - **美元指数走弱**：当周美元指数下跌1.6%至99.51 [19] - **主要货币兑美元多数升值**：欧元兑美元升值1.3%，英镑兑美元升值0.9%，日元兑美元升值0.3% [19] - **人民币汇率升值**：美元兑离岸人民币汇率变动至6.9062，人民币兑美元升值 [27] - **新兴市场货币表现不一**：巴西雷亚尔、墨西哥比索兑美元小幅升值，而韩元、印尼卢比、土耳其里拉兑美元则出现贬值 [19][23] 大宗商品价格变动 - **原油价格大幅上涨**：布伦特原油价格当周上涨8.8%至112.2美元/桶 [30] - **贵金属价格快速下跌**：COMEX黄金价格下跌8.9%至4576.3美元/盎司，COMEX白银价格下跌12.7%至69.5美元/盎司 [2][34] - **有色金属价格悉数下跌**：LME铝价格下跌5.7%至3287美元/吨，LME铜价格下跌5.6%至12128美元/吨 [34] - **其他商品多数下跌**：玻璃价格下跌7.1%，生猪价格下跌8.3%，但沥青价格上涨9.0% [30][31] 美国财政与债务 - **美国财政赤字低于去年同期**：截至2026年3月17日，美国2026日历年累计财政赤字规模为4629亿美元，低于去年同期的5120亿美元 [2][48] - **TGA账户余额下降**：截至2026年3月18日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至8758亿美元，较2月中旬有所下降 [43] - **美债净发行规模上升**：美债15日滚动净发行规模升至145.72亿美元 [43] 全球主要央行政策 - **美联储（FED）立场偏鹰**：3月FOMC会议维持利率不变，但点阵图和经济预测传递偏鹰信号，导致市场对2026年降息的预期大幅下修，根据芝商所数据，市场已不再预期美联储将在2026年降息 [62][63] - **欧洲央行（ECB）上调通胀预测**：欧央行3月例会维持利率不变，但大幅上调2026年通胀预测，将HICP通胀和核心HICP通胀预测分别上调至2.6%和2.2%；部分官员提示4月加息可能性 [66][67][69] - **日本央行（BOJ）维持利率不变**：日央行3月会议以8:1的投票结果维持政策利率在0.75%不变，符合市场预期 [75] 美国经济数据 - **生产者价格指数（PPI）强于预期**：美国2月PPI同比上涨3.4%，环比上涨0.7%（市场预期环比为0.3%），主要动力来自能源和食品分项 [76] - **劳动力市场保持韧性**：截至3月14日当周，美国首次申请失业金人数为20.5万人，低于市场预期的21.5万人 [85] - **通胀预期上行**：10年期盈亏平衡通胀预期上行2个基点至2.38% [34][38] 美国政治动态 - **特朗普净支持率为负**：截至2026年3月19日，特朗普的支持率为40.4%，反对率为55.6%，净支持率为-15.2% [57] - **民主党在关键州取得进展**：在过去14个月里，民主党在包括德克萨斯州在内的传统共和党优势州累计赢得约28个州议会席位 [57]

文章核心观点 - 全球资本市场处于地缘政治与AI产业变革交织的宏观背景下，A股市场正经历信心重塑与指数决断期，中期向好趋势未改 [1][2] - 市场投资逻辑正从追逐成长性转向确定性与稀缺性，配置上需重视低估值和定价权，并坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局 [2][4][6] - 企业基本面的验证将成为后市行情演绎的关键，行业配置聚焦于“上游资源+先进制造+AI科技”三条主线 [8] 地缘政治对A股的影响与市场韧性 - 中东等地缘冲突短期内会推升风险溢价并扰动A股风险偏好，但市场通常在1～2周内企稳反弹，平均最大回撤修复时间在20天，不改A股中期向好趋势 [3][4] - 中国在地缘博弈中展现出更强的主动应对能力，不再是输入性通胀的被动接受者，更有能力缓冲事件性冲击 [3] - 地缘冲突引发的全球能化成本上升，成为观察和验证中国优势制造业能否结构性体现定价权的窗口，是今年风格切换的催化剂 [4] AI产业变革与市场认知演进 - 市场对AI技术的认知正从乐观拥抱走向理性审视，分歧加大，AI创造性破坏对整体股票市场价值冲击有限，但会导致内部结构明显调整 [5] - AI替代性较低的领域以及为AI技术革新提供核心支撑的基础设施与上游战略资源品（即AI“卖铲人”领域）将阶段性受益 [5][6] - 海外巨头估值溢价的重要来源是软件与服务等无形资产，而这正是市场担忧被AI颠覆的领域，中国制造业更纯粹的实物属性因此更为受益 [7] 市场投资逻辑与风格切换 - 在全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权成为最重要的两个投资要素 [2][4] - 投资逻辑正由追逐成长性转向确定性与稀缺性，需兼顾传统防御性资产与成长型核心标的，实现防御与成长弹性的平衡 [6] - “HALO”（重资产、低淘汰率）交易逐步升温，A股石油石化、煤炭、基础化工、有色金属、公用事业等板块表现亮眼 [5] - 在中国市场，交易逻辑核心是具备市场份额与竞争优势的资源及制造业企业，通过管控资本开支节奏，将竞争优势转化为定价权提升与利润率修复，开启自由现金流重新扩张的进程，如化工、有色、电力设备和新能源等行业 [6] 后市行情演绎与关键驱动 - 估值继续修复空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键 [8] - 市场向上突破需要3月中下旬经济数据和年报、一季报更强的基本面验证配合，外围不确定性下行情或进入震荡期 [8] - 2026年A股可能切换为“盈利结构+资金结构”驱动的结构慢牛，盈利增速边际变化对估值有指引作用，居民资金“搬家”入市带来持续稳定的增量资金 [8] - 新一轮上涨可能在2026下半年启动，延伸至2027上半年，这将是基本面非线性变化和增量资金加速流入共振的行情 [8] 行业配置主线 - 综合多家券商观点，“上游资源+先进制造+AI科技”是三条配置主线 [8] - 有色和化工是多家机构推荐列表的“最大公约数” [8] - 坚定围绕中国优势制造定价权重估布局，具体包括化工、有色、电力设备、新能源，涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子敞口，如保险、券商、电力 [9]