2025年12月美国CPI数据概览 - 美国12月整体CPI同比2.7%，环比0.3%，符合市场预期[1][5] - 美国12月核心CPI同比2.6%，低于市场预期的2.7%，环比0.2% (0.24%)，低于市场预期的0.3%[1][5] - 核心商品通胀环比为0%，较9月的0.2%走弱，是核心CPI不及预期的主因[1][5] - 核心服务通胀环比为0.3%，较9月的0.2%走强[1][5] 通胀结构分析 - 核心商品通胀降温主要受车辆拖累，新车环比0%，二手车环比-1.1%[2][15] - 服装、玩具等关税敏感型商品通胀环比升温，显示关税传导可能仍有空间[2][15] - 核心服务通胀升温，房租环比0.4%（9月为0.2%），医疗服务、交通服务通胀亦走强[2][22] - 机票价格环比大幅提升至5.2%，反映美国消费内需稳健[2][22] 市场反应与展望 - 弱通胀数据公布后，市场“降息交易”仅短暂小幅升温，美债利率、美元指数短暂下行后反弹，市场反应总体平淡[1][6] - 2026年上半年，居民减税（《美丽大法案》）可能提振收入、消费和通胀，使通胀保持“粘性”[3][27] - 2026年下半年，减税刺激边际减弱且关税“首年”传导结束，通胀预计将开启持续回落趋势[3][27] - 美联储降息节奏可能“后置”，决策将进入“数据依赖”模式，需观察到经济数据超预期走弱才会考虑降息[3][32][34] - 市场对美联储的降息预期基本稳定，数据公布后，市场预期的首次降息时点仍在2026年6月[32][35][37]

编者按 党的二十届四中全会着眼于中国式现代化全局，对金融强国建设和资本市场高质量发展作出重要部署， 为证券行业在新征程上把握方向、勇担使命提供了根本遵循。中国证监会主席吴清在近期召开的中国证 券业协会第八次会员大会上表示，证券行业要牢牢把握"国家兴衰，金融有责"的历史定位，认真落实党 的二十届四中全会关于金融机构"专注主业、完善治理、错位发展"的部署要求，把握机遇，勇立潮头， 争创一流。 当前，资本市场改革持续深化，证券行业正处在乘势而上、建设一流投资银行和投资机构的关键战略机 遇期，学习、宣传、贯彻党的二十届四中全会精神是当前和今后一个时期的重要政治任务。为此，中国 证券报联合中国证券业协会推出"证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神"系列专题报道，聚焦 证券公司在强化功能发挥、提升专业能力、推进差异化发展、筑牢合规风控底线、厚植行业文化底蕴等 方面的实践探索与丰硕成果，生动展现证券公司作为资本市场重要践行者、改革排头兵、服务主力军的 责任担当与时代作为。本篇为系列报道第四篇。 助力弘景光电（301479）、天工科技等专精特新企业登陆资本市场，护航新能源科技企业泽润新能 （301636）于创业板启航，支 ...

26年1月10日下午，智谱创始人唐杰、千问技术负责人林俊旸、腾讯首席AI科学家姚顺雨等AI前沿工作 者AGI-Next前沿峰会上形成一定行业共识：在硬件支持、软硬件结合、Agent路径等多个维度上，国内 科技公司正在从全球AI技术的跟随者逐渐转变为推动者。 需求侧：云厂商需求高企 从必要性的角度看，25Q1前的IDC订单，预计到26Q2-Q3完成上架部署，而从下定到交付需要约6个月 缓冲期，这意味着云厂商25年底至26年初进行下一轮智算中心布局必要性很强，且节奏紧体量大。从实 际布局的情况看，海外算力与国产算力并行确定性高，预计将推动云厂商资本开支持续增长;新一轮IDC 招投标已启动，预计交付上架节奏显著加快。此外，云厂商有一定概率锁定更长时间维度内的优质区位 资产，以保障未来算力供给的可持续性。 申万宏源发布研报称，展望2026年，预计国内算力、模型、应用等多个层面均将有重大突破。算力侧， 除NV供应变化之外，国产算力预计从可用变为好用，并通过超节点方式实现更高密度算力集群组网。 模型侧，中美大模型差距在2025年逐步缩小，预计2026年追赶趋势将持续，并进一步达成性能与成本间 的更优平衡。应用侧，除25年 ...

AI搜索与GEO营销新范式 - AI搜索用户规模高速增长，正逐步成为新的主流信息获取入口，而传统搜索引擎使用规模与渗透率出现下滑 [2] - 用户搜索路径由“搜索-点击网页”转向“提问-直接获取答案”，流量竞争逻辑由SEO时代的“点击博弈”升级为大模型时代的“被引用竞争” [2] - 生成式引擎优化(GEO)成为企业营销新路径，其目标是通过优化内容提升品牌在大模型生成答案中的“被引用率”和“被推荐概率” [2] GEO营销的核心逻辑与市场前景 - GEO营销逻辑将企业营销从“影响用户”前移至“影响模型”，企业需通过研究大模型偏好来系统化优化营销内容 [2] - 相较于依赖竞价排名的传统SEO，GEO通过持续动态跟踪和算法优化，有望为企业带来更稳定、高质量的曝光及更高的有效转化率和ROI [2] - 据IDC与中国信通院数据，2025年全球GEO行业市场规模将突破120亿美元，三年复合增长率达145%，预计2027年将维持高速增长 [2] 智能商业趋势与阿里巴巴的竞争优势 - 谷歌联合Shopify、沃尔玛等零售巨头建立统一交互标准，实现商品发现、推荐、下单、支付及售后全流程AI对话化处理，为智能体商业奠定基础 [3] - 新时代的流量入口将迁移至用户体验更好的AI应用，阿里巴巴同时具备国内顶尖的大模型能力和最丰富的大消费生态 [1] - 阿里巴巴通过自研大模型通义千问与电商大消费生态深度结合，为用户提供一体化AI问答与任务执行体验，串联生态内多平台流量，并为B端商户落地GEO营销策略提供优质场景 [1][3] - 公司不仅可以为B端商户落地应用GEO营销策略提供优质场景，也可以围绕生成式AI打造智能消费闭环，最终凭借用户体验反哺流量实现正向循环 [1]

AI搜索与GEO营销新范式 - AI搜索用户规模高速增长，正逐步成为新的主流信息获取入口，而传统搜索引擎的使用规模与渗透率出现下滑 [1] - 用户搜索路径从“搜索-点击网页”转变为“提问-直接获取答案”，流量竞争逻辑从SEO时代的“点击博弈”升级为大模型时代的“被引用竞争” [1] - 生成式引擎优化(GEO)成为企业营销新路径，其核心目标是提升品牌与内容在AI生成答案中的“被引用率”和“被推荐概率” [1] GEO营销的逻辑与优势 - GEO营销逻辑将企业营销从“影响用户”前移至“影响模型”，企业需通过研究大模型对内容结构、表达方式及权威性的偏好来系统化优化营销内容 [2] - 相较于依赖竞价排名的传统SEO，GEO通过持续性的动态跟踪和算法优化，能使企业获取更稳定、高质量的曝光，并有望实现更高的有效转化率和投资回报率(ROI) [2] - 据IDC与中国信通院数据，2025年全球GEO行业市场规模将突破120亿美元，三年复合增长率(CAGR)达145%，预计2027年将维持高速增长 [2] 智能商业趋势与阿里巴巴的定位 - 谷歌联合Shopify、沃尔玛、Target等零售巨头建立统一交互标准(UCP)，实现商品发现、推荐、下单、支付及售后全流程AI对话化处理，为智能体商业奠定基础 [3] - 阿里巴巴在国内积极布局AI流量入口，通过自研大模型“通义千问”与电商大消费生态的深度结合，为用户提供一体化的AI问答与任务执行体验 [3] - 阿里巴巴同时具备国内顶尖的大模型能力和最丰富的大消费生态，不仅能串联生态内多平台流量，也为B端商户落地应用GEO营销策略提供了优质场景 [1][3]

融资市场动态 - 截至1月13日，沪深两市共有192只股票连续5日或5日以上获得融资净买入 [1] - 连续获得融资净买入天数最多的公司是上大股份，连续13个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的公司还包括中航光电、航宇科技、蓝色光标、申万宏源、华测导航、英唐智控、蓝思科技、天味食品等 [1]

申万宏源发布研报称，维持361度(01361)"买入"评级，公司深耕运动行业二十余年，近几年加速在产 品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠道优化效果逐渐显现。在消费分级的背景下， 公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下沉市场，在短期体育赛事催化叠加公司长期高 效的运营下，有望持续获得快于行业的增长，提升市占率，持续看好未来发展。 申万宏源主要观点如下： 公司发布25Q4经营数据，四季度流水延续高增长，多渠道协同发力 2025年第四季度，361度成人装及童装线下零售额同比均增长10%左右，延续前三季度增长态势，电商 同比增长高双位数，表现超预期。在四季度行业整体增速放缓等背景下，继续展现出强劲的增长势能， 全渠道增长韧性凸显，彰显公司高质价比定位以及超品店等新渠道布局的竞争优势。 库存保持合理水位，折扣率水平稳定 四季度折扣率稳定在7-7.1折，延续三季度趋势;库销比维持在4.5-5倍区间，维持健康水位，整体运营情 况稳健。 行业竞争加剧风险;终端需求与季节性波动风险;新业务拓展不及预期风险 截至2025年12月31日，超品店数量达126家(含21家童装店)，开店进度超预期。首家海外超 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持361度(01361)"买入"评级，公司深耕运动行业二十余 年，近几年加速在产品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠道优化效果逐渐显现。在 消费分级的背景下，公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下沉市场，在短期体育赛事 催化叠加公司长期高效的运营下，有望持续获得快于行业的增长，提升市占率，持续看好未来发展。 申万宏源主要观点如下： 公司发布25Q4经营数据，四季度流水延续高增长，多渠道协同发力 2025年第四季度，361度成人装及童装线下零售额同比均增长10%左右，延续前三季度增长态势，电商 同比增长高双位数，表现超预期。在四季度行业整体增速放缓等背景下，继续展现出强劲的增长势能， 全渠道增长韧性凸显，彰显公司高质价比定位以及超品店等新渠道布局的竞争优势。 库存保持合理水位，折扣率水平稳定 四季度折扣率稳定在7-7.1折，延续三季度趋势;库销比维持在4.5-5倍区间，维持健康水位，整体运营情 况稳健。 超品店拓展超预期，成为线下增长新引擎 截至2025年12月31日，超品店数量达126家(含21家童装店)，开店进度超预期。首家海外超品店于柬埔 ...

｜2026年1月14日 星期三｜ 公募基金2025年四季报开始披露。近日，德邦基金、同泰基金、东财基金等公司旗下部分基金率先披露 了2025年四季报。总体来看，多只基金保持高仓位运作，并且对持仓进行了调整。展望后市，多位基金 经理表示，将聚焦机器人、AI应用等新兴成长赛道。 点评：首批基金2025年四季报披露显示，机构普遍维持高仓位运作并重点调仓至科技成长方向。此举将 显著提振相关个股的市场预期与活跃度，直接催化机器人及AI应用板块的估值重塑。随着资金向新兴 产业赛道聚集，市场结构性行情特征将更趋明显，有助于提升整体市场风险偏好。 NO.1 申万宏源证券获600亿元公司债券发行注册批复 申万宏源1月13日公告称，公司所属申万宏源证券有限公司近日收到中国证监会《关于同意申万宏源证 券有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》。根据批复，中国证监会同意申万宏源证券向 专业投资者公开发行面值总额不超过600亿元公司债券的注册申请。批复自2026年1月6日起24个月内有 效，申万宏源证券可分期发行公司债券。 点评：申万宏源证券获600亿元公司债发行注册，大幅扩充资本实力，将显著提升公司抗风险能力与业 务拓展空间 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2026-2 申万宏源集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 近日，公司所属申万宏源证券有限公司（以下简称"申万宏源证券"）收到中国证券监督管理委员会（以 下简称"中国证监会"）《关于同意申万宏源证券有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》 （证监许可〔2026〕36号）（以下简称"批复"）。 根据批复，中国证监会同意申万宏源证券向专业投资者公开发行面值总额不超过600亿元公司债券的注 册申请。债券的发行应当按照报送深圳证券交易所的募集说明书进行。批复自同意注册之日（2026年1 月6日）起24个月内有效，申万宏源证券在注册有效期内可以分期发行公司债券。 特此公告。 申万宏源集团股份有限公司董事会 二○二六年一月十三日 关于申万宏源证券有限公司向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会同意注册批复的公告 ...