茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司關於申萬宏源證券 有限公司2026年面向專業投資者公開發行短期公司債券（第六期）在深圳證券交易所上市的公 告》，僅供參閱。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 经深圳证券交易所审核，本期债券定于 2026 年 7 月 24 日起在深 圳证券交易所上市，面向专业投资者中的机构投资者交易，品种一债 券简称"26 申 D11"，债券代码为"524896"。 特此公告。 申万宏源集团股份有限公司董事会 董事長 劉健 北京，2026年7月24日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生、黃昊先生及方榮義先生；非執行董事 ...

债券发行 - 申万宏源证券2026年短期公司债券（第六期）7月16日发行结束[1] 债券规模与期限 - 品种一发行规模20亿元，期限216天[1] 债券利率 - 品种一票面利率为1.50%[1] 债券上市 - 债券7月24日起在深交所上市[1] 债券交易与简称代码 - 面向专业机构投资者交易，简称"26申D11"，代码"524896"[1]

核心观点 - 展望2026年下半年，市场重拾上行趋势、中枢稳步抬升应为大概率事件，受益于股权投资收益贡献业绩弹性，叠加固收“资产荒”延续、利率震荡下行，券商业绩有望保持高增，当前板块估值性价比突出，建议重视配置窗口 [1] - 行业三大核心趋势为“科技牵引，国际深化，财富蓄势”，分别对应大投行蝶变、国际业务抬升ROE中枢以及财富管理蓄势待发 [2] - 预计2026年行业实现总营收6746亿，同比+25%，实现净利润2766亿，同比+26% [6] 2026年上半年回顾 - **市场表现**：权益风格极化，债市总体走强。上半年创业板指累计上涨35.6%，显著跑赢沪深300（+7.5%）和上证指数（+3.2%）；中证全债累计上涨2.2% [5][8] - **交投情绪**：市场交投情绪高涨，上半年市场日均股基成交额为3.24万亿，同比+101%；日均两融余额升至2.75万亿，同比+49% [5][12] - **融资活动**：股权融资边际放量，上半年IPO募集资金954亿，同比+151%；再融资规模为3211亿，同比+154%（基期剔除四大行定增影响）；债券发行节奏偏慢，发行规模为14万亿，同比+3% [17][18] - **港股市场**：港股一二级市场保持活跃，2026年1-5月日均成交额为2753亿港元，同比+14%；上半年股权融资规模为3461亿港元，同比+22% [23] 行业业绩概览 - **整体业绩**：1Q26 42家上市券商实现营业收入1511亿，同比+31%，环比+15%；扣非净利润为595亿，同比+39%，环比+36% [5][28] - **收入结构**：1Q26投资、经纪、信用业务收入分别为548亿、473亿、148亿，占主营收入比重分别为37.2%、32.1%、10.1%，同比增量贡献分别为17.3%、42.0%、20.0% [32] - **集中度**：1Q26营业收入CR5、CR10分别为46.5%、68.3%，同比分别+5.2pct、+4.7pct；扣非净利润CR5、CR10分别为48.9%、73.3%，同比分别+4.1pct、+4.2pct [28][34][36] - **成本费用**：1Q26管理费率为47.2%，同比-4.7pct；所得税率为19.6%，同比+5.3pct [5][40][42] - **经营绩效**：1Q26 42家上市券商平均ROE为7.26%，较2025年+0.35pct；总体经营杠杆为4.22倍，延续上行趋势，但内部分化显著 [43][47][48] 行业趋势：科技牵引 - **政策驱动**：科技金融是融资端改革重点，以“双创板”（科创板、创业板）改革为攻坚方向，扩大上市标准适用范围，试点IPO预先审阅机制，提升股权融资便利性 [58][60] - **投行竞争升级**：投行竞争从“承揽-承做-承销”能力对比走向“行业理解-标的筛选-资金运用-估值定价-分销水平”全方位综合能力比拼 [2][65] - **跟投与资本实力**：双创板的跟投制度对投行资本金提出要求，券商通过另类子和私募子提前介入企业，锁定后续资本运作机会，科创投资收益与资本金实力挂钩 [65][66][68] - **集中度提升**：在严监严管下，优质项目向头部券商集中，2026年上半年首发承销募资CR5、CR10分别为76%、89%，较2025年分别+1.5pct、+1.9pct [67][70] - **利润增长点**：伴随科技行情极致演绎，券商另类子和私募子产生的投资收益已成为券商利润的重要增长点 [2][76] 行业趋势：国际深化 - **发展背景**：中资企业加速全球布局、境内外利率深度倒挂、全球权益市场科技热潮共同支撑券商国际业务发展 [2] - **增长点**：跨境投行业务面临高基数压力，跨境财富管理受供给端约束，跨境投资业务凭借需求端持续火热与供给端约束相对宽松，或成为年内国际业务收入最大增长点，亦是支撑国际业务高杠杆运营与高ROE的核心所在 [2] 行业趋势：财富蓄势 - **存款搬家**：低利率时代到来，房产投资属性消退，资金亟需新资产载体，本轮上涨行情中存款搬家主力更多为高净值群体 [2][6] - **高净值客群工具**：市场风格极致演绎下，融资成为高风偏客群增厚收益的首选；私募基金则凭借策略灵活性、绝对收益导向等优势，以显著优于公募基金的收益率水平，成为追求超额收益客群的主要抓手 [6] 行业格局 - **并购重组加速**：同一实控人下券商牌照加速整合，如中央汇金推动中金公司吸收合并东兴证券和信达证券，上海国资委推动东方证券吸收合并上海证券，具备鲜明的行政主导特征 [6] - **一流投行竞争白热化**：伴随“国君+海通”整合、中金“三合一”进入监管受理阶段，预计中信证券、国泰海通和中金公司已基本锁定行业前三席位；广发证券与华泰证券作为第二梯队领跑者持续发力 [6] 2026年下半年展望与投资建议 - **市场展望**：7月上证指数显著回调触及3741点低点，两融余额减少3122亿，监管重启稳市机制，展示维护市场稳定的决心，预计下半年市场资金面供需关系将维持相对平衡态势，市场重拾上行趋势为大概率事件 [6] - **业绩预测**：考虑权益市场景气度持续、固收“资产荒”持续，预计2026年行业实现总营收6746亿，同比+25%，实现净利润2766亿，同比+26% [6] - **估值与持仓**：截至2026年7月22日，券商板块PB为1.32倍，处于近5年来34.7%分位点处；26Q1机构持仓仅0.52%，显著低于标配3.25%，当前低估值、低持仓与高增长业绩之间存在显著错配 [6] - **个股推荐**：短期期待科创投行叙事持续兑现、中长期看好国际发展抬升ROE中枢和财富管理“奇点时刻”到来，推荐广发证券、国泰海通、中信证券和中金公司 [6] 股价与筹码情况 - **机构持仓**：截至2026年3月末，中证金持有上市证券公司股权市值达194亿，持仓主要集中在前十大券商；主动权益类公募券商板块持仓比例持续下滑至0.52%，环比-0.47 pct [5][51] - **筹码出清**：伴随机构筹码出清，市场对板块业绩与估值严重错配的共识逐渐凝聚，从6月中旬起，证券II企稳反转，上行斜率明显大于上证指数，同期保险板块走势疲软，两者分化或印证板块筹码出清已基本完成，资金回流正在进行 [5][51][54]