公司挂牌与资本市场动态 - 江苏应能微电子股份有限公司于2026年5月8日在全国中小企业股份转让系统成功挂牌，证券简称为“应能股份”，股票代码为875158 [2] - 本次挂牌的主办券商为申万宏源承销保荐，其提供了专业、细致、高效的服务，助力公司登陆资本市场 [2] - 主办券商未来将与公司保持长期深度协同，持续提供全生命周期的资本市场服务 [4] 公司基本情况 - 公司成立于2012年，是一家专注于功率半导体自主研发与销售的高新技术企业 [4] - 公司被工业和信息化部认定为专精特新“小巨人”企业 [4] 业务与产品 - 公司产品线覆盖功率分立器件和功率IC两大类 [4] - 产品主要应用于消费电子、工业自动化、网络通信及汽车电子等领域 [4] 技术与研发 - 公司具有完善的自主芯片设计能力，并拥有经验丰富的研发团队 [4] - 公司长期深耕功率半导体器件和集成电路设计，已在多个关键技术领域形成自主知识产权体系，构筑了坚实的技术壁垒 [4]

文章核心观点 - 产业体系整体性跃升是打造现代化产业体系、培育新质生产力的核心任务，专业服务业的发展水平是衡量产业体系成熟度和营商环境质量的重要标志，必须从更高站位重估其战略价值 [1] - 当前中国专业服务业发展迅速，但与超大规模经济体地位和现代化产业体系建设需求相比，仍存在头部机构国际引领力不足、内部结构不均衡、体制机制有短板、空间布局不均等问题 [4] - 推动专业服务业发展需从市场化改革、培育头部机构、加强人才建设、优化区域布局以及借助资本市场等多方面入手，将其打造为支撑产业升级和区域竞争优势的重要抓手 [10][11][12][13][14] 专业服务业的战略价值与特征 - 专业服务业是企业将研发、法律、财务等专业职能外部化、社会化后形成的纯生产性服务业，主要包括信息传输/软件业、科技服务业和商务服务业三大领域 [2] - 专业服务业发展水平越高，企业越能以更低成本、更高效率获取外部专业能力，从而专注于技术突破与产品创新等核心环节 [2] - 专业服务业具有“四个专业性”特征：人才专业性、业务专业性、地区专业性和规则专业性，其发展深度影响一个地区在标准、规则和技术体系中的话语权 [3] 专业服务业的发展现状与问题 - **发展迅速但差距仍存**：中国信息服务、商务服务和科技服务三大专业服务业占GDP比重已从2015年的约7%提升至当前的12%左右，其中信息服务业和商务服务业保持每年10%—20%的高速增长 [4] - **头部机构国际引领力不足**：在法律、会计、检验检测等依赖规则和全球网络的领域，中国机构国际引领作用不足，例如2024年全球律所营收200强中仅2家中资所进入百强；四大会计师事务所营收占中国百大会计师事务所比重达34% [5] - **内部结构不均衡**：信息服务领域，软件和互联网服务占增加值比重达61%，但针对企业（尤其是中小企业）数字化转型的标准化、可复制服务模式仍欠缺 [6]；商务服务领域，法律、咨询等核心服务占54.1%，但会展、跨境合规等国际化服务发育不足 [6]；科技服务领域，研发和工程设计服务占比较高（合计72%），但科技推广和应用服务环节偏弱（仅占15%） [6] - **体制机制与文化存在短板**：部分科技服务机构市场化能力不足，企业对专业服务付费意愿不强，相关职业标准和成长通道不健全制约了行业发展 [7] - **空间布局不均衡**：专业服务业高度集聚于中心城市，中西部地区企业难以获得高质量、低成本的专业支持，但重庆、成都等节点城市的发展表明中西部同样具备发展潜力 [8] - **地方政府重视程度不足**：专业服务业非投资驱动型产业，见效周期长，导致不少地方推动力度不足 [9] 推动专业服务业发展的对策 - **推动市场化改革，培育市场环境**：加快推进专业服务业领域事业单位改革，放宽民营企业市场准入门槛，并通过宣传典型案例（如波司登借助外部咨询成功转型）帮助中小企业认识专业服务价值 [10] - **发展头部机构，优化内部结构**：支持一线城市培育和整合龙头专业服务机构，推动行业向品牌化、平台化发展；针对薄弱环节加强支持，如发展低成本、可复制的数字化服务产品，拓展会展、跨境合规等商务服务，强化在新兴领域的关键技术标准化研究并推动中外标准互认 [11] - **加强人才建设**：将专业服务人才摆在更重要位置，定向引进紧缺人才；完善人才配套保障（如深圳支持境外职业资格人才执业）；加强高校和职校相关人才培养；健全职业标准与职称评价体系（如上海将优秀技术经理人纳入领军人才计划） [12] - **优化区域布局**：西部及东北地区应以区域中心城市为核心提升专业服务业承载能力（如重庆引入德勤并打造华西区总部），并通过网络化方式将服务向周边延伸，搭建常态化对接平台 [13] - **借助资本市场做大做强**：截至2025年末，专业服务业已有8家上市公司市值超千亿元（其中5家为软件和信息技术服务业），但整体上620家专业服务上市公司平均市值约百亿元，市值占比（6.3%）与其功能定位不匹配 [14]。资本市场应支持专业服务企业上市融资、并购重组，提升对其长期竞争力指标（如服务能力、品牌影响力）的价值识别能力，并引导资本投向技术转移、检验检测等薄弱环节 [15]

2026 年 4 月 24 日，由申万宏源担任牵头主承销商的"泰安市城市发展投资有限 公司 2026 年面向专业投资者非公开发行低碳转型挂钩公司债券（第一期）"成功发 行。本期债券发行规模 20 亿元，期限 5 年，主体评级 AA+ ，票面利率 2.48% 。 免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 免责声明 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲操豢叠辊轰圆膏蛋。 本期债券作为资本市场低碳转型挂钩品种，紧扣国家 "双碳"战略部署，以金融赋 能实体产业绿色升级。发行人是泰安市基础设施建设、公用事业运营与国有资产运作的 核心主体，承担着城市更新、民生保障与绿色发展的重要使命。本期债券的成功发行， 加深了申万宏源与发行人的合作，是申万宏源 积极贯彻国家 " 双碳 " 战略 的重要成 果，进一步协助发行人筑牢绿色发展根基，为发行人持续服务区域内市政建设、推动区 域绿色低碳高质量发展提供坚实支撑。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 董事長 劉健 北京，2026年5月12日 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司關於申萬宏源證券有 限公司2026年面向專業投資者公開發行科技創新公司債券（第一期）在深圳證券交易所上市的 公告》，僅供參閱。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司所属子公司申万宏源证券有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行科技创新公司债券（第一期）（以下简称"本期债券"）发行 工作于 2026 年 4 月 29 日结束。本期债券发行规模人民币 31 亿元， 其中 ...

（ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司關於申萬宏源證券有 限公司2025年面向專業投資者非公開發行短期公司債券（第三期）（品種二）本息兌付並摘牌的 公告》，僅供參閱。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 董事長 劉健 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 申万宏源集团股份有限公司董事会 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2026-48 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者非公开 发行短期公司债券（第三期）（品种二）本息兑付 并摘牌的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚 ...

公司所属子公司申万宏源证券有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行科技创新公司债券（第一期）（以下简称"本期债券"）发行 工作于 2026 年 4 月 29 日结束。本期债券发行规模人民币 31 亿元， 其中品种一发行规模人民币 14 亿元，期限 2 年，票面利率为 1.65%； 品种二发行规模人民币 17 亿元，期限 3 年，票面利率为 1.73%。（相 关情况请详见公司于 2026 年 5 月 6 日在《中国证券报》《证券时报》 《上海证券报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 上刊登的公告） 经深圳证券交易所审核，本期债券定于 2026 年 5 月 11 日起在深 圳证券交易所上市，面向专业投资者中的机构投资者交易，品种一债 券简称"26 申证 K1"，债券代码为"524779"；品种二债券简称"26 申证 K2"，债券代码为"524780"。 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2026-49 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行科技创新公司债券（第一期）在深圳证券交易所上 市的公告 本公 ...

证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2026-48 本期债券兑付日为2026年5月11日，摘牌日为2026年5月11日，申 万宏源证券有限公司已按照《申万宏源证券有限公司2025年面向专业 投资者非公开发行短期公司债券（第三期）募集说明书》相关约定， 完成本期债券本息兑付并予以摘牌。 特此公告。 申万宏源集团股份有限公司董事会 二〇二六年五月十二日 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者非公开 发行短期公司债券（第三期）（品种二）本息兑付 并摘牌的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司所属子公司申万宏源证券有限公司于 2025 年 8 月 11 日发行 申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行短期公司 债券（第三期）（品种二）（以下简称"本期债券"），发行规模人 民币 36 亿元，期限 273 天，票面利率 1.69%，债券代码 134423，债 券简称 25 申证 D6。（相关情况请详见公司于 2025 年 8 月 13 日在《中 国 证 ...

证券研究报告·行业深度报告·证券Ⅱ 证券Ⅱ行业深度报告 β 属性减弱的背景下，寻找券商股的α ——再论券商股的 β 属性为什么消失了 增持（维持） 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 行业走势 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 我们认为券商股β降低及估值与业绩的背离可能源于四方面的原因： 2026 年 05 月 12 日 证券分析师 孙婷 -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 27% 2025/5/12 2025/9/10 2026/1/9 2026/5/10 证券Ⅱ 沪深300 相关研究 《资本市场持续活跃，前三季度净利 润同比+62%——证券行业 2025 年三 季报总结》 2025-11-03 《资本市场持续回暖，上半年扣非净 利润同比+51%，上调全年盈利预测— —证券行业 2025 年中报总结》 2025-09-01 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 业绩高 ...

券商自营，又撑满了券商的腰包。 券商中国记者统计，上市券商自营业务收入总额超过了2250亿元，为券商业绩增长作出了巨大贡献。 从券商年报披露的信息来看，虽然受益于牛市弹性，但是头部券商对于衍生品等非方向业务越来越关注，这也将成为未来券商 拉开差距的重要方面。 自营撑起券商腰包 根据过往惯例，券商自营业务收入统计口径为：投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资净收益。券商 中国记者通过东方财富choice统计，2025年上市券商实现自营业务收入总额高达2257.68亿元。 | 排序 | 证券名称 | 自营收入2024 | 自营收入2025 | 同比增长率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | (亿元) | | | 1 | 中信证券 | 263.45 | 386.04 | 46.53% | | 2 | 国泰海通 | 147.69 | 254.04 | 72.01% | | 3 | 中金公司 | 101.21 | 142.01 | 40.32% | | 4 | 甲万宏源 | 105.65 | 140.41 | 32.90% | | 5 | 华 ...

核心观点 - 全球市场呈现“地缘影响钝化，科技共振走强”的特征，风险资产普遍上涨，科技股领涨，而避险资产如原油价格下跌 [2][3] - 美国经济数据喜忧参半，4月非农就业增长强劲，但薪资增长放缓，服务业PMI小幅回落，市场预期美联储在2026-2027年将维持政策利率不变 [2][94][103][107] - 美国中期选举前景显示共和党面临逆风，特朗普支持率低迷，其政策路线面临压力测试，两党内部均在进行未来领导人的筛选与竞争 [77][128][130][131] 大类资产表现 - **全球股市普遍上涨**：当周，发达市场与新兴市场股指多数上涨。日经225指数上涨5.4%，纳斯达克指数上涨4.5%，恒生指数上涨2.4%。新兴市场中，韩国综合指数大幅上涨13.6% [3] - **美股科技板块领涨**：标普500指数上涨2.3%。分行业看，信息技术、通讯服务、可选消费分别上涨7.0%、1.9%、1.8%；而能源、公用事业、金融分别下跌5.4%、4.0%、1.4% [2][6] - **港股科技股表现突出**：恒生科技指数上涨4.8%，恒生指数与恒生中国企业指数均上涨2.4%。行业方面，综合、地产建筑、原材料涨幅居前，分别上涨9.5%、7.5%、7.5% [12] - **国债收益率普遍下行**：发达国家10年期国债收益率悉数下跌，美国10年期国债收益率下行1.0个基点至4.38%，德国下行10.0个基点至3.08% [15]。新兴市场10年期国债收益率多数下跌，土耳其大幅下行43.0个基点 [21] - **美元走弱，非美货币多数升值**：美元指数下跌至97.85。欧元兑美元升值0.5%，英镑兑美元升值0.4%。主要新兴市场货币兑美元多数上涨，其中墨西哥比索升值1.6%，埃及镑升值1.8% [27]。离岸人民币汇率升至6.7959 [35] - **大宗商品价格多数下跌**：布伦特原油价格下跌6.4%至101.3美元/桶，WTI原油价格下跌6.4%至95.4美元/桶。贵金属价格悉数上涨，COMEX金价上涨2.5%至4724.8美元/盎司，COMEX银价大幅上涨7.1%至80.8美元/盎司 [41][48] 美国财政与债务 - **美国财政账户情况**：截至2026年4月30日，美国2026日历年累计财政赤字规模为3138亿美元，低于去年同期的3304亿美元。累计财政支出为28979亿美元，高于去年同期的27533亿美元；累计税收收入为19504亿美元，高于去年同期的18642亿美元 [65] - **美债发行与国库账户**：截至2026年5月7日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至8466亿美元。当周美债15日滚动净发行额降至-74亿美元，主要因短期国债出现较高规模赎回 [59] 美国政治与选举 - **特朗普与国会支持率**：截至2026年5月8日，特朗普支持率为39%，反对率为58%，净支持率为-19%。国会层面，民主党支持率（48%）领先共和党（42%）6个百分点 [77] - **特朗普政策支持率**：在不同政策议题上，特朗普的净支持率均为负值，其中通胀政策净支持率最低，为-40%，经济政策为-23%，贸易政策为-19%，移民政策为-10% [77] - **中期选举市场预期与影响**：市场数据显示，民主党夺取众议院控制权的概率为82%，参议院为49%。历史规律及当前民调显示共和党在中期选举中面临逆风，这可能促使特朗普路线进行修正 [128] - **两党潜在接班人**： - **共和党**：民调显示，万斯（48%支持率）是特朗普路线的直接继承人，鲁比奥（16%）提供更中性的修正版，德桑蒂斯（9%）侧重于政策执行者角色 [130] - **民主党**：后拜登时代缺乏强势全国领袖。第一梯队为哈里斯（副总统履历）和纽森（加州州长），第二梯队包括夏皮罗（宾州州长）和布蒂吉格（前交通部长） [131] 美国宏观经济数据 - **就业市场**：美国4月非农新增就业11.5万人，显著强于市场预期的6.5万人。但4月私人部门平均时薪环比增长0.2%，弱于预期的0.3%。失业率持平于4.3%，劳动参与率下降至61.8% [2][103] - **服务业PMI**：美国4月ISM服务业PMI为53.6，较3月的54.0小幅回落0.4。新订单指数大幅回落7.1，但商业活动与就业指数分别上升2.0和2.8，价格指数持平于70.7 [107] - **高频就业指标**：截至5月2日当周，美国初请失业金人数为20万人，低于预期的20.5万人。截至4月25日当周，续请失业金人数为176.6万人，低于预期的180万人 [110] 央行政策与市场预期 - **美联储利率预期**：截至5月9日，芝商所（CME）数据显示，市场认为美联储在2026年和2027年均将维持政策利率不变。2026年底维持利率不变的概率较一周前上升 [94][98] - **美联储官员表态**：近期多位美联储官员发表讲话，立场多为中性或偏鹰。官员们普遍认为通胀顽固，需要保持谨慎，目前没有看到加息的理由，但降息也需要等待更多数据支持 [102] 地缘局势 - **美伊冲突缓和迹象**：自冲突开始以来，伊朗的每日弹道导弹和无人机发射数量已从2月28日的高位大幅下降至5月8日的各3枚/架。霍尔木兹海峡的油轮通过数量从2月28日的55艘降至5月7日的0艘 [89]