2026年1月20日，英诺激光披露接待调研公告，公司于1月4日至1月20日接待淡水泉、申万宏源、华创证 券、长城证券、光大证券、长江证券等54家机构调研。 公司正向研发模式基于"光源＋光学／运控／视觉＋工艺"平台能力，以光与材料相互作用为出发点，分 析行业需求痛点，通过仿真模拟工艺效果，优化或定制激光器及相关模组，实现技术在不同场景复用。 市值管理方面，公司将贯彻"固本强基"要求，坚持创新驱动发展，讲好基本面叙事，传递公司价值，回 报股东，与投资者共享行业和公司发展成果。 调研详情如下： 张勇先生就公司最新业务情况进行了介绍，交流的主要问题如下：一、 公司业绩实现连续九个季度增 长，请问增长的动力是什么？ 答：上市以来，公司成功实现了从单一的下游领域向多元应用场景的转变。自 2023 年起，相关领域陆 续为公司贡献收入增量，新老业务协同发力，共同推动公司业绩增长。 特别是自 2025 年以来，公司的 PCB 业务厚积薄发。其中，PCB 成型设备已斩获近 9000 万元的订单； 超快激光钻孔设备也收到了首台订单。 二、 公司 PCB 成型设备业务有什么进展？ 答：超快激光成型设备凭借低损耗、高精度、高效率以及高 ...

2026年1月6日，2026年全国民航工作会议召开，提出"推动民航发展实现质的有效提升和量的合理增 长"，明确2026年民航工作的重点任务，其中锚定2026年增长目标——力争完成运输总周转量1750亿吨 公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨，分别同比增长6.7%、5.2%、5.2%。此外，会议还 提出"科学把控国内航线航班评审节奏，进一步完善精细化调控措施，严控低效航线运力供给;研究制定 旅客运输成本调查办法，探索建立运价监测预警联动机制;协调加强销售网络平台监管"，相关举措有望 改善行业"内卷式"竞争，全面提升航司收益水平。根据第三方数据，上周(1月12日-1月18日)全行业国内 含油票价同比增长2%，增速环比改善(按农历口径统计)。 供给侧：全球飞机供应链仍未修复，老龄化加剧供给紧张 申万宏源发布研报称，继续推荐航空板块。当前飞机制造链困境前所未有，供给高度约束，客座率水平 不断提升已经达历史高位，出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业 变化的拐点来临之际，航空公司效益有望迎来显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。关注全球飞机租 赁公司，关注业绩持续改善的机场板块 ...

2025年港股IPO市场回顾 - 2025年港股IPO融资额达2854亿港元，同比增长224%，位居全球首位，IPO数量114宗，同比增加44宗 [1] - 新股上市首日平均涨幅37%，破发率降至28%的历史低位 [1] - 公众打新收益显著回暖，申购规模500-2000万港元对应的表观收益率达0.57%~1.04% [1][8] - 基石投资者6个月解禁平均收益率达64%，约89%的项目录得正收益 [1][8] 市场表现强劲的核心驱动因素 - 二级市场估值抬升，恒生指数全年上涨28%，市盈率从约9倍升至接近12倍，拓宽了一二级市场价差 [2][25] - 上市制度持续优化，如设立SPAC机制、降低特专科技公司上市门槛、推出FINI平台缩短结算周期等，增强了市场包容性与效率 [1][13][14] - 境内企业赴港进程加速，叠加美国中概股回归需求，为市场注入活力 [1][16] - A股IPO节奏平稳，2025年A股IPO上市93宗募资990亿元，部分企业融资及出海需求转向港股 [16][17] 市场结构与参与者变化 - AH股成为市场中坚力量，2025年AH股IPO募资占比达49%，共有19家A股公司赴港上市 [2][60][62] - 2025年8月配售新规实施后，公众配售比例降至12%，基石投资者参与踊跃，78%的新股引入了基石投资 [2] - 在IPO排队企业中，AH股公司数量已达101家，占总数的33%，且多为TMT及先进制造业头部企业 [2][64] - 国际中介在港股市场中持股占比约40%，国际资金仍占据主导地位 [49] 2026年港股IPO市场展望 - 联交所储备的上市申请已超过300家，项目池充裕，审核效率提升，递表至通过聆讯的中位用时已缩短至69天 [2][52][57] - 全球流动性宽松及企业盈利改善预期共驱，港股估值有望进一步抬升 [2][8][48] - AH股占比预计将持续提升，来自内地的TMT及制造业公司将成为IPO主力军，深刻重塑港股产业结构 [2][8] - 定价端“卖方市场”特征或将延续，新股发行折价幅度呈收窄趋势，AH新股溢价率也呈现收窄趋势 [2][8] - 预计基石投资者占比有望进一步提升，而公众份额继续承受压力 [2]

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2025年12月我国社会消费品增速低于预期，高基数效应预计 仍将在未来几个季度延续，但必选消费、黄金、化妆品等品类中仍出现结构性亮点，服务消费继续释放 消费活力，逆势实现加速增长。年末促消费、扩内需政策密集出台，看好26年多方合力下我国消费市场 持续向上修复。看好电商、出行产业链、免税、优质黄金珠宝品牌、贸易服务商、新零售及人力资源服 务板块。 12月年末政策密集出台，扩大内需被提升至战略高度，各项促消费政策持续细化落地，服务消费延续加 速增长势头，但国补高基数效应仍对整体增速形成压制。据国家统计局，25年12月社零总额实现4.5万 亿元，同比增长0.9%(增速环比-0.4pct，市场一致预期+1.5%)，除汽车外消费品零售额同比增长1.7%(增 速环比-0.8pct)。 线上消费增速环比放缓，线下零售加速创新转型驱动稳健增长 据政府官网，12月市场监管总局等十部门发布《关于提升网络交易平台产品和服务质量的指导意见》， 引导线上消费从高速"规模扩张"向可持续"质量提升"转型，以优化消费环境、释放品质升级潜力。根据 国家统计局数据测算，25年1-12月全国网上零售额累计增 ...

申万宏源发布研报称，维持昆仑能源（00135） "买入"评级，昆仑能源计划在2027年前回购至多1%的股份，以提升每股盈利和股东回报，彰显公司长 期信心，其充沛的现金足以支持回购。福建福清LNG接收站预计2027年投产，将带来稳定的"过桥费"收 入；同时，公司在工商业用气领域布局领先，有望受益于"双碳"政策下的工业燃料替代需求，支撑主业 持续增长。 申万宏源主要观点如下： 近期事件 昆仑能源公告，公司将于回购公告日至2027年举行的股东周年大会结束为止期间，在公开市场利用现有 现金购回最多8659万股股份（相当于截至本公告日期公司已发行股本约1%），预期回购股份将于适当 时候注销。同时每股股份的实际购回价不高于紧接每次购回前五个交易日股份平均收市价的5%以上。 公司在手现金充沛，回购彰显发展信心 公司计划回购股份数量最多8，659万股，占公司总股本的1%。根据公司公告，公司将以现有现金资源 拨付股份购回。假设公司按照股份上限回购，按照1月12-16日收盘日均价计算（7.40港元/股），至多动 用公司资金6.73亿港元（回购价格为前五个交易日股份平均收市价105%的上限）。公司现金资源相当 充沛，截至1H25， ...

市场整体表现与指数预测 - 1月20日A股早盘震荡走弱，截至午间收盘，沪指跌0.30%，深成指跌1.22%，创业板指跌1.83% [1] - 华泰证券认为，主要宽基指数短期内不会有太多惊喜，沪指4190点或是短期高点，2月前市场大概率进行技术性回调 [1][7] - 若股指因情绪驱动再次加速上涨，需提防春节行情被透支甚至提前结束 [1][7] 机构后市观点汇总 - 国信证券认为春季行情未完待续，阶段性波动或是布局良机，科技主线不变，建议短期均衡配置 [1][4] - 申万宏源证券认为，短期过度交易受抑制，行情可能进入休整阶段，A股具备中期上行基础，需耐心等待进一步催化 [5] - 华泰证券建议操作上仓位不宜过轻，但需调整持仓结构，开始侧重“业绩基本面”的方向 [1][6][7] 当日盘面热点板块 - 地产板块逆势走强，城投控股、合肥城建等多股涨停，一线城市新建商品住宅销售价格环比降幅收窄，中银证券预计一季度将有政策调整 [1][2] - AI应用方向反弹，浙文互联、天地在线等多股涨停，中信证券认为后续催化仍多，AI应用加速落地趋势有望延续 [1][3] - 半导体板块冲高，中微半导20%涨停；化工板块拉升，红宝丽等多股涨停；消费股活跃，美容、白酒等方向领涨；煤炭板块局部异动，大有能源涨停 [1] 当日盘面下跌板块 - 商业航天板块继续杀跌，有色金属、军工、光伏、消费电子等方向跌幅居前 [1] 机构看好的行业方向 - 国信证券建议关注AI应用落地的细分板块，以及非银、资源品、白酒和地产等部分价值板块 [4] - 华泰证券指出，目前盈利改善预期较大的行业包括有色、电力设备以及新能源等 [7] - 中信证券指出，AI硬件入口形态日趋多元，涵盖汽车、机器人、眼镜等大型终端及可穿戴设备；软件侧，模型推理能力升级带来企业级Agentic AI加速落地 [3]

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购中选结果公布， 此次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，本次集采预计2026年5月前后执行。该行 持续看好高值耗材板块在集采降价预期温和后的长期成长潜力(背后是老龄化下手术量、诊疗量的持续 增长，以及进口替代的逐步推进)。 申万宏源主要观点如下： 事件 本次集采规则上(1)确保了临床认可度高、供应能力强的产品中选，稳定了临床使用;(2)针对存在一定功 能创新的差异化产品，基于临床价值形成比价系数，合理体现价格差异，丰富临床使用;(3)不简单选取 最低价计算价差，当最低价过低时，以入围均价的65%作为价差控制基准(本次集采20个竞争组中，有8 个组触发该规则)。 相关上市公司 (1)冠脉药物球囊：乐普医疗、蓝帆医疗、微创医疗;(2)外周药球：先瑞达医疗-B、归创通桥、心脉医 疗、乐普医疗;(3)泌尿介入：维力医疗、威高股份等公司产品悉数中标。以乐普医疗为例，冠脉药球中 标价2678元(最高有效申报价5600元)，外周药球中标价4438元和4738元(最高有效申报价7190元)，降价 幅度相比早期集采明显温和。 风险提示 ...

文章核心观点 - 中国提交超20万颗卫星星座申请 标志着商业航天进入规模化部署新阶段 将直接带动太空光伏的长期、规模化需求 太空光伏技术面临从高效砷化镓到规模化硅基HJT 再到远期钙钛矿叠层的迭代路径 产业链上的关键设备与电池组件供应商有望受益于市场扩容与技术升级 [1] 商业航天市场与需求 - 中国向国际电信联盟申报多个卫星星座计划 总规模超20万颗 其中规模最大的两个星座CTC-1和CTC-2 卫星规模均为96714颗 星座规模有望大幅扩容 将带动卫星制造、火箭发射等多环节需求共振释放 [2] - 超20万颗卫星的申报标志着低轨星座建设从“千星”规模迈向“十万星”乃至“百万星”时代 未来十年将迎来卫星制造与发射的超级周期 直接锁定了对卫星能源系统即太空光伏的长期、规模化需求 [3] - 商业航天目标不仅是通信 SpaceX等巨头正推动“太空算力”构想 计划部署由数百GW太空光伏供电的轨道AI数据中心 太空光伏的角色从卫星“辅助供能单元”升级为未来太空经济不可或缺的核心能源基础设施 [3] 太空光伏技术迭代路径 - 当前成熟方案为砷化镓多结电池 转换效率普遍超过30% 抗辐射性能好 但造价极其昂贵 可达地面晶硅电池的千倍 且产能有限 [4] - 中短期规模化路径为硅基HJT电池 面对未来星座GW级甚至更高规模的部署需求 其柔性、可减薄、成本相对较低的特性使其成为实现大规模部署的关键过渡方案 虽在绝对效率和抗辐照性能上不如砷化镓 但综合性价比更适合批量化生产的巨型星座 [4] - 远期潜力方向为钙钛矿及叠层电池 理论效率极限高、重量极轻、可柔性制备 钙钛矿-HJT叠层电池有望在未来实现效率与成本的双重突破 核心挑战在于解决长期运行下的稳定性问题 目前尚未达到工程化应用阶段 [4] 产业链受益环节与相关公司 - 关键设备供应商包括：迈为股份（HJT整线设备 具备海外客户基础）、高测股份（切片机+金刚线+代工服务一体化 近日首刀50μm超薄硅片成功下线）、奥特维（组件串焊设备）、捷佳伟创（钙钛矿设备）、晶盛机电（拉晶设备）、帝尔激光（激光设备）、海目星（激光设备）、微导纳米等 [5] - 电池组件生产商包括：均达股份（增资中科院上海光机所背景公司布局上海星翼芯能 围绕钙钛矿技术在太空能源的应用展开合作 共同开发包括SCPI薄膜和晶硅-钙钛矿叠层电池在内的下一代太空能源产品）、东方日升（联合上海港湾 领先卡位P型超薄HJT和晶硅钙钛矿太阳翼 预计2026年实现批量出货）、天合光能 [5]

申万宏源发布研报称，维持昆仑能源(00135)"买入"评级，昆仑能源计划在2027年前回购至多1%的股 份，以提升每股盈利和股东回报，彰显公司长期信心，其充沛的现金足以支持回购。福建福清LNG接 收站预计2027年投产，将带来稳定的"过桥费"收入;同时，公司在工商业用气领域布局领先，有望受益 于"双碳"政策下的工业燃料替代需求，支撑主业持续增长。 申万宏源主要观点如下： 近期事件 昆仑能源公告，公司将于回购公告日至2027年举行的股东周年大会结束为止期间，在公开市场利用现有 现金购回最多8659万股股份(相当于截至本公告日期公司已发行股本约1%)，预期回购股份将于适当时候 注销。同时每股股份的实际购回价不高于紧接每次购回前五个交易日股份平均收市价的5%以上。 福清接收站明年投产保障公司远期成长 公司在建福建福清LNG接收站300万吨/年，预计2027年投产。公司接收站运营模式为最为稳健的过桥费 模式，主要功能为提供接收站接卸LNG船、储存LNG、再气化或LNG再装载的服务，无需承担LNG价 格波动的风险敞口，投产后具有极高的业绩稳定性。参考漳州LNG接收站0.287元/m3服务价格，同时参 考公司在运唐山、如 ...

公司在建福建福清LNG接收站300万吨/年，预计2027年投产。公司接收站运营模式为最为稳健的过桥费 模式，主要功能为提供接收站接卸LNG船、储存LNG、再气化或LNG再装载的服务，无需承担LNG价 格波动的风险敞口，投产后具有极高的业绩稳定性。参考漳州LNG接收站0.287元/m3服务价格，同时参 考公司在运唐山、如东两座LNG接收站运营能力，假设公司LNG接收站周转率提升至85%，远期可为公 司增收约10亿元，带动公司业绩持续成长。 智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持昆仑能源(00135) "买入"评级，昆仑能源计划在2027年 前回购至多1%的股份，以提升每股盈利和股东回报，彰显公司长期信心，其充沛的现金足以支持回 购。福建福清LNG接收站预计2027年投产，将带来稳定的"过桥费"收入;同时，公司在工商业用气领域 布局领先，有望受益于"双碳"政策下的工业燃料替代需求，支撑主业持续增长。 申万宏源主要观点如下： 近期事件 昆仑能源公告，公司将于回购公告日至2027年举行的股东周年大会结束为止期间，在公开市场利用现有 现金购回最多8659万股股份(相当于截至本公告日期公司已发行股本约1%)，预期回 ...