结合每股股利来看，招商证券每股派发现金红利0.449元，目前单股回报最高；其次是中信证券，每股 派发红利0.41元；而尽管国泰海通年终分红总额甚至高于中信证券，但其每股股利却仅为0.35元，主要 是因为总股本更高，提升了分红总额。 截至3月27日晚，已有14家上市券商公布了2025年的年度分红计划，目前已公布的年度现金分红总额已超 过377亿元。 Wind数据显示，上市券商的年度现金分红比例（年度累计现金分红总额/归属普通股东净利润，下同） 普遍超过30%。最为"豪爽"的一家上市券商，甚至将自己2025年全年净利润的80%都拿出来回馈了股 东。 | 证券代码 | 证券简称 | 三机会分析 FK 9 | 年度圳金分到局都 | 2) 深圳知 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | (亿元) | | | 600999.SH | 招商证券 | 40 | 49.4 | 3.71 | | 600958.SH | 东方证券 | 47.91 | 26.99 | 3.51 | | 601211.SH | 国泰海通 | 31.94 | 87.57 | 2.98 | | 6000 ...

文章核心观点 - 文章主要分析了在美国中期选举背景下，特朗普政府为压制持续上涨的油价可能采取的政策工具箱，并指出在现有措施效果有限的情况下，政府做出更大让步的可能性正在上升 [135][138] - 同时，文章提供了当周（截至2026年3月底）全球大类资产表现、海外央行政策预期及关键宏观经济数据的详细跟踪 [3][4][139] 大类资产表现 - **全球股市**：当周发达市场股指多数下跌，纳斯达克指数、标普500、恒生指数分别下跌3.2%、2.1%、1.3% [5]；新兴市场股指涨跌互现，韩国综合指数、伊斯坦布尔证交所全国30指数、开罗CASE30分别下跌5.9%、2.6%、1.3% [5] - **美股行业**：标普500行业多数下跌，通讯服务、信息技术、金融分别下跌7.2%、3.5%、2.1%，而能源、材料、公用事业分别上涨6.2%、4.2%、2.9% [9] - **港股市场**：恒生指数悉数下跌，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌1.9%、1.4%、1.3% [14]；行业方面多数下跌，资讯科技、地产建筑、能源分别下跌3.0%、3.0%、2.5% [14] - **国债收益率**：发达国家10年期国债收益率多数上行，美国10年期国债收益率上行5.0个基点至4.44%，德国上行12.0个基点至3.18%，英国下行15.46个基点至4.77% [18]；新兴市场10年期国债收益率也多数上行，土耳其大幅上行79.0个基点至34.39% [25] - **外汇市场**：美元指数上涨0.7%至100.17，其他主要货币兑美元悉数下跌，欧元、英镑、日元分别贬值0.5%、0.6%、0.7% [31]；人民币兑美元贬值，美元兑离岸人民币汇率升至6.9198 [41] - **大宗商品**：油价延续上涨，布伦特原油价格上涨0.3%至112.6美元/桶，WTI原油价格上涨1.4%至99.6美元/桶 [47]；贵金属价格悉数下跌，COMEX金价格下跌1.8%至4492.0美元/盎司，COMEX银价格下跌2.8%至67.6美元/盎司 [3][54]；有色金属价格多数下跌，LME铝下跌1.4% [54] 美国财政与债务 - **美债发行**：截至2026年3月25日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至8374亿美元，美债15日滚动净发行规模降至51.60亿美元 [65] - **财政赤字**：截至2026年3月19日，美国2026日历年累计财政赤字规模为5160亿美元，低于去年同期的5536亿美元 [71]；累计财政支出为19235亿美元，高于去年同期的18356亿美元 [71]；累计财政收入为10245亿美元，高于去年同期的9408亿美元 [71] 海外央行与通胀 - **美联储政策预期**：截至3月28日，市场预期美联储在2026年维持利率不变的概率为72.4%，较上一周大幅提升 [4][101] - **欧洲央行预期**：截至3月25日，市场预期欧洲央行将在6月会议开启加息 [4][101] - **日本通胀数据**：日本2月CPI同比上涨1.3%，较前值1.5%回落，环比下降0.6% [110]；剔除机构（政策）因素后，核心通胀为1.7%，较前值上升 [110] 美国政治与地缘局势 - **中期选举态势**：截至3月26日，特朗普支持率为40.1%，净支持率为-16.6% [83]；国会层面，民主党支持率为47.9%，领先共和党（42.5%）5.4个百分点 [83]；佛州选区出现爆冷逆转，共和党内部整合面临压力，自2025年初以来，民主党已翻转30个原属共和党的席位 [83] - **美伊冲突与油价**：3月下旬美伊围绕霍尔木兹海峡通行问题展开博弈，海峡商船通行量较冲突前大幅萎缩 [95]；文章分析指出，地缘溢价贡献了本轮油价涨幅的65%（约29.6美元） [135]；基准情形下，四季度布伦特原油价格或仍处于85美元附近 [138] 美国高频经济数据 - **劳动力市场**：截至3月21日当周，美国失业金初申领人数为21万人，符合预期 [116]；截至3月14日当周，续请失业金人数为181.9万人，低于市场预期 [116]；周度职位空缺数持续回落 [120] - **零售与消费**：美国红皮书零售指数表现稳定 [126] 未来政策工具分析 - **已采取的措施**：特朗普政府通过释放战略库存（IEA成员国释放4亿桶）、临时放松对俄罗斯和伊朗的海上原油制裁、推动输油管道绕行等方式试图压制油价，但这些措施难以全面压制风险溢价 [135] - **潜在政策工具**： - **出口管制**：若实施，可能因减少全球供给而进一步推升国际油价，且难以压低以布伦特为基准的国内汽油价格 [137] - **干预期货市场**：财政部直接买卖原油期货短期或可冲击价格，但资金约束极高，需建立1亿至1.5亿桶原油名义规模的空头仓位 [137] - **消费端干预**：可能措施包括暂免联邦燃油税（可直接压低汽油价格18.4美分/加仑）、放松环保配方限制等 [137] - **政策让步可能性**：文章构建的“TACO指数”显示，在当前措施难以快速见效的情况下，特朗普政府做出更大让步的概率处于95%的高位 [138]

市场中期定价与潜在线索 - 市场对中期滞胀的定价尚不充分，但滞胀推演本身存在变数，中美货币政策的最优选择可能都不是紧缩[2][3] - 中国通胀基数低且结构调控框架成熟，中国不紧缩是绝对大概率，美国因就业市场偏弱且已成为原油出口国，通胀正循环力量有限，加息应对通胀中枢一次性上行并非最优选择[3] - A股潜在上行线索远未充分定价，能源中枢上行背景下，新能源/新能源汽车产业链可能是中期景气方向，同时中国能源安全与供应链安全可能使部分出口链环节演绎Alpha逻辑，能有效对外顺价[2][4] - 上述基本面趋势可能与中东资本定价及外资回流共振，构成A股更快回到强势状态的线索[2][4] - 短期全球资本市场仍围绕美伊冲突事件性催化定价，在缺乏中期共识的情况下，现阶段还不是基于中期展望下重注的时刻[2][4] 中国资本市场稳定性分析 - 中国资本市场稳定的基础在于高能源自给率及外部能源供应分散构建的能源安全，以及由此共振的供应链安全[5][6] - 能源价格中枢抬升使得中国新能源优势被再次重估，以能源安全和供应链安全为基础，中国出口有Alpha逻辑、能够有效对外顺价的方向增加[5][6] - A股市场健康发展的基本盘未变，投融资功能平衡已明显优化，上市公司质量优化驱动投资收益来源更丰富[6] - A股仍处于中长期上行周期，当前处于“第一阶段上涨”后的震荡调整波段，“第二阶段上涨”是时间问题[7] - 震荡调整阶段估值调整的目标位置是业绩消化估值加回调消化估值，最终静态估值回到历史中位数附近，短期快速调整后距离该目标已不远[7] 市场阶段与投资机会 - 在两阶段上涨中间的震荡休整段，高弹性投资机会主要来源于科技主线延伸与宏观叙事拓展[8] - 该阶段核心特征是细分行业独立行情此起彼伏，但板块联动偏弱，赚钱效应难广泛扩散[8] - 在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有弹性，重点关注CPO、储能、AI电力[8][9] - 后续轮动方向上，新能源和新能源汽车可能成为新的领涨方向，这是一个可能和宏观叙事形成共振、有向上弹性、有赚钱效应扩散的方向[8][9] - 新能源受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源，同时可能成为外资回流及国别相对力量重估的结构基础[9] 市场数据观察 - 根据赚钱效应扩散指标，部分行业如公用事业、煤炭、石油石化、环保、交通运输、基础化工、纺织服饰、医药生物、有色金属、房地产、汽车、钢铁等处于“继续扩散”状态[13] - 部分宽基指数及行业如银行、中证红利、电力设备、沪深300、中证500、全部A股、科创板、创业板、机械设备、计算机、传媒等则呈现“全面收缩”状态[13] - ETF数据显示，华夏中证新能源汽车ETF最新份额为23.49亿份，近5个交易日份额变化为15.7%[14] - 南方中证申万有色金属ETF最新份额为139.78亿份，今年以来份额变化为30.8%[14] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF最新份额为105.37亿份，今年以来涨跌幅为15.0%[14]

大类资产表现 - 当周发达市场股指多数下跌，纳斯达克指数、标普500、恒生指数分别下跌3.2%、2.1%、1.3% [2] - 新兴市场股指涨跌互现，韩国综合指数、伊斯坦布尔证交所全国30指数、开罗CASE30分别下跌5.9%、2.6%、1.3% [2] - 美国标普500行业多数下跌，通讯服务、信息技术、金融分别下跌7.2%、3.5%、2.1%，能源、材料、公用事业分别上涨6.2%、4.2%、2.9% [9] - 欧元区行业多数上涨，材料、医疗保健、能源分别上涨3.6%、1.8%、0.9% [9] - 恒生指数悉数下跌，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌1.9%、1.4%、1.3% [14] - 恒生行业多数下跌，资讯科技、地产建筑、能源分别下跌3.0%、3.0%、2.5%，医疗保健、必需性消费、原材料分别上涨2.0%、1.4%、0.9% [14] 全球债券市场 - 发达国家10年期国债收益率多数上行，美国10年期国债收益率上行5.0bp至4.44%，德国上行12.0bp至3.18%，法国上行8.0bp至3.83%，意大利上行9.8bp至4.06%，日本上行1.3bp至2.29%，英国下行15.46bp至4.77% [18] - 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行79.0bp至34.39%，巴西上行8.5bp至14.29%，越南上行0.7bp至4.36%，泰国上行22.5bp至2.32%，印度上行19.5bp至6.93%，南非下行1.5bp至9.19% [25] 外汇市场 - 美元指数上涨0.7%至100.17，其他主要货币兑美元悉数下跌，欧元贬值0.5%，英镑贬值0.6%，加元贬值1.2%，日元贬值0.7% [31] - 主要新兴市场货币兑美元多数下跌，巴西雷亚尔升值1.5%，菲律宾比索贬值1.1%，韩元贬值0.2%，印尼卢比升值0.2%，埃及镑贬值0.9%，墨西哥比索贬值1.1%，土耳其里拉贬值0.3% [31] - 人民币兑美元贬值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.9105和6.9198，日元兑人民币贬值0.5%，英镑兑人民币贬值0.5%，欧元兑人民币升值0.1% [41] 大宗商品市场 - 大宗商品价格多数下跌，布伦特原油价格上涨0.3%至112.6美元/桶，WTI原油价格上涨1.4%至99.6美元/桶 [47] - 贵金属价格悉数下跌，COMEX金价格下跌1.8%至4492.0美元/盎司，COMEX银价格下跌2.8%至67.6美元/盎司 [1][47] - 有色金属价格多数下跌，LME铝下跌1.4%至3240美元/吨，LME铜下跌0.1%至12115美元/吨，LME镍价格上涨1.6%至17190美元/吨 [47][54] - 其他商品中，玻璃价格下跌1.2%至1041元/吨，生猪价格下跌2.5%至9965元/吨 [47] 美国财政与债务 - 截至2026年3月25日，美国财政部TGA余额降至8374亿美元，较2026年2月末明显下降 [65] - 美债15日滚动净发行额最新降至51.60亿美元 [1][65] - 截至2026年3月19日，美国2026日历年累计财政赤字规模为5160亿美元，低于去年同期的5536亿美元 [1][71] - 累计财政支出规模为19235亿美元，高于去年同期的18356亿美元，累计税收收入为10245亿美元，高于去年同期的9408亿美元 [71] 海外央行与通胀 - 截至3月28日，市场预期美联储2026年维持利率不变的概率为72.4%，较上一周大幅提升 [1][101] - 截至3月25日，市场预期欧央行将在6月会议开启加息 [1][101] - 日本2月CPI同比上涨1.3%，较前值1.5%回落，环比下降0.6% [110] - 剔除机构（政策）因素后，日本2月核心CPI为1.7%，较前值上升 [1][110] 美国政治与地缘局势 - 截至2026年3月26日，特朗普支持率为40.1%，反对率为56.7%，净支持率为-16.6% [83] - 国会层面，民主党支持率为47.9%，共和党为42.5%，民主党领先5.4个百分点 [83] - 佛州海湖庄园所在选区出现爆冷逆转，显示共和党优势区域选情出现边际松动 [83] - 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡商船通行量较冲突前大幅萎缩，仅剩零星船只通过 [95] 美国高频经济数据 - 截止3月21日当周，美国失业金初申领人数为21万人，与市场预期相符 [116] - 截止3月14日当周，续请失业金人数为181.9万人，低于市场预期的184.8万人 [116] - 周度职位空缺数持续回落 [120]

核心观点 - 地缘政治紧张（美伊冲突）导致能源供应扰动和全球市场波动，但中国凭借其能源韧性、供应链安全及制造业优势，成为全球资本关注的“避风港”，A股市场在调整后显现配置价值 [2][3][6][9] - 市场短期处于情绪降温期和弱平衡状态，但下行空间有限，需关注4月财报季等基本面信号，以进行“决断”或布局 [2][5][7] - 配置主线明确：坚守中国优势制造业，特别是能源安全、自主可控、产业升级及具备“成本顺价”能力的领域，同时关注高股息资产作为防御 [2][3][5][6][8][9][11][12] 宏观环境与市场判断 - 地缘政治（美伊冲突）是当前市场核心定价因子，导致霍尔木兹海峡存在间歇性封锁可能，持续扰动能源供给 [2][12] - 全球处于“再工业化”进程，与上世纪石油危机时期的“去工业化”背景不同，这影响分析框架 [2] - 全球市场处于高位共振状态，需警惕美股“股债汇三杀”可能引发的流动性冲击，但对A股的影响可能是短暂的 [13] - A股市场调整较为充分，情绪偏弱但跌幅收窄，继续大幅下探空间有限，阶段性底部需等待资本市场稳定机制的实质性行动 [5][6][7][9] - 市场短期处于“弱平衡”，面临地缘政治、节前效应和交投缩量考验，但4月财报密集披露期将促使定价锚回归基本面 [5] 投资主线与配置方向 - **能源安全与高通胀受益链**：因油价中枢上移，关注具备顺价能力的煤炭、电力、化工（煤化工、化学原料）、石油及新能源链 [5][6][7][12][13] - **中国优势制造业与科技制造**：包括电力设备与新能源、储能、锂电材料、工程机械、船舶等 [3][6][11] - **科技与自主可控**：关注AI产业链（半导体、通信设备、CPO、AI算力、AI电力）、创新药 [3][6][8] - **高股息与稳定资产**：金融、稳定类资产及高股息率品种在震荡市中具有配置价值 [3][7] - **内需与消费修复**：政策部署稳定投资，通胀回升有望拉动补库需求，关注建材、建筑、酒店、大众消费品，以及白酒等核心消费资产 [3][13] - **资源与农业**：在大宗商品超级周期中，关注农业（农化、农产品）及金属（能源金属）板块 [3][13] 结构性机会与产业趋势 - **供应链外交与转单**：全球不安全感提升背景下，海外订单向国内转移及供应链外交值得关注 [2] - **出海逻辑**：以电力设备与新能源为代表的中上游出海品种是未来“宁组合”不可或缺的部分 [11] - **新旧再均衡**：市场正在进行从过去三年涨幅惊人品种向科技（尤其是AI）和周期（资源品）的再均衡配置 [11] - **两阶段上涨论**：A股处于中长期上行周期，当前是第一阶段上涨后的休整，后续仍有第二阶段上涨，科技主线延伸和宏观叙事拓展是主要弹性来源 [8]

一、 文章核心观点 - 报告核心分析了在美国中期选举背景下，特朗普政府为应对因地缘冲突（美伊紧张局势）而持续上涨的油价，可能采取的政策选项及其潜在影响，并指出在现有工具效果有限的情况下，政府做出更大让步（TACO）的概率较高 [135][138] - 报告同时汇总了当周全球大类资产表现、海外宏观经济事件与数据，显示在地缘风险与货币政策预期变化下，市场呈现油价涨、金银跌、股市普遍承压、美元走强的格局 [1][139] 二、 大类资产表现 - **全球股市普遍下跌**：当周发达市场股指多数下跌，纳斯达克指数、标普500、恒生指数分别下跌3.2%、2.1%、1.3%；新兴市场股指涨跌互现，韩国综合指数下跌5.9% [2] - **美股行业分化明显**：标普500行业多数下跌，通讯服务、信息技术、金融分别下跌7.2%、3.5%、2.1%；能源、材料、公用事业则分别上涨6.2%、4.2%、2.9% [9] - **港股市场悉数下跌**：恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别下跌1.3%、1.4%、1.9%；行业方面，资讯科技、地产建筑、能源领跌 [14] - **国债收益率多数上行**：发达国家10年期国债收益率多数上行，美国10年期国债收益率上行5.0个基点至4.44%，德国上行12.0个基点至3.18%；英国是主要下行国家，下行15.46个基点至4.77% [18] - **新兴市场国债收益率亦多数上行**：土耳其10年期国债收益率大幅上行79.0个基点至34.39%，巴西上行8.5个基点至14.29% [25] - **美元走强，非美货币承压**：美元指数上涨0.7%至100.17；主要发达市场货币兑美元悉数下跌，欧元、英镑、日元分别贬值0.5%、0.6%、0.7% [31] - **主要新兴市场货币多数下跌**：菲律宾比索、墨西哥比索兑美元均贬值1.1%，巴西雷亚尔兑美元升值1.5% [31] - **人民币汇率贬值**：美元兑离岸人民币汇率升至6.9198，当周日元兑人民币贬值0.5%，欧元兑人民币升值0.1% [41] - **大宗商品价格多数下跌**：贵金属跌幅显著，COMEX金价格下跌1.8%至4492.0美元/盎司，COMEX银价格下跌2.8%至67.6美元/盎司；原油价格逆势上涨，布伦特原油价格上涨0.3%至112.6美元/桶，WTI原油价格上涨1.4%至99.6美元/桶 [47][54] - **有色金属价格多数下跌**：LME铝价格下跌1.4%至3240美元/吨，LME铜价格下跌0.1%至12115美元/吨 [54] 三、 美国财政与债务 - **美国TGA余额与美债发行规模下降**：截至2026年3月25日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至8374亿美元；美债15日滚动净发行额最新降至51.60亿美元 [65] - **美国财政赤字规模低于去年同期**：截至2026年3月19日，美国2026日历年累计财政赤字规模为5160亿美元，低于去年同期的5536亿美元；累计财政收入为10245亿美元，高于去年同期的9408亿美元 [71] 四、 美国政治与中期选举 - **特朗普与共和党支持率面临压力**：截至2026年3月26日，特朗普净支持率为-16.6%；国会层面，民主党支持率领先共和党5.4个百分点 [83] - **中期选举出现对共和党不利迹象**：佛州海湖庄园所在选区出现爆冷逆转；北卡资深共和党人菲尔•伯杰在党内初选中落败；自2025年初以来，民主党已在全美翻转30个原属共和党的席位 [83] 五、 地缘政治局势（美伊冲突） - **霍尔木兹海峡通行量维持低迷**：在美伊紧张局势下，霍尔木兹海峡商船通行量较冲突前大幅萎缩，仅剩零星船只通过 [95] - **双方谈判与军事准备同步进行**：美国通过巴基斯坦向伊朗转交15点停火计划，伊朗则提出5项停战条件，核心包括承认其对霍尔木兹海峡主权；美国防部被公布正制定含地面部队选项的“最后一击”方案 [95] 六、 全球央行与货币政策 - **美联储维持利率不变概率大幅增加**：截至3月28日，市场预期美联储在2026年维持利率不变的概率为72.4%，较上一周的64%大幅提升 [101] - **市场预期欧央行将于6月开启加息**：截至3月25日，市场预期欧央行最可能在6月会议上开启加息 [101] - **日本核心通胀保持稳定**：日本2月CPI同比上涨1.3%，剔除机构（政策）因素后的CPI为1.7%，显示核心通胀趋势稳定 [110] 七、 美国高频经济数据 - **劳动力市场表现稳定**：截至3月21日当周，美国失业金初申领人数为21万人，与市场预期相符；截至3月14日当周，续请失业金人数为181.9万人，低于市场预期 [116] - **职位空缺数持续回落**：周度职位空缺数指标显示美国劳动力市场紧张状况继续缓解 [120] 八、 热点专题：特朗普政府的油价压制工具分析 - **现有控价措施效果有限**：特朗普政府通过释放战略库存、放松对俄伊制裁、推动管道绕行等方式，可在30天内提供683万桶/日的供给，但未能改变油价上涨趋势，地缘溢价贡献了本轮油价涨幅的65% [135][136] - **未来可能采取的备选工具**：若油价继续失控，可能的工具包括：1）实施原油出口管制（但可能推升国际油价）；2）财政部直接干预原油期货市场（资金约束极高）；3）消费端直接干预，如暂免联邦燃油税（可直接压低汽油价格18.4美分/加仑）、放松环保监管等 [137] - **特朗普做出更大让步（TACO）的概率高**：基准情形下，霍尔木兹海峡难以彻底恢复通行，四季度布油价格或仍处于85美元附近；报告构建的TACO指数显示，当前特朗普政府做出更大让步的概率处于95%的高位 [138]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OpenClaw 可实现研报复现及定期监控，虽复现模型有差距但有独特优势 [1] - 背离发生时投资参考意义大，等待确认时收益变化大 [37] - OpenClaw 复现研报和监控体系已完成，未来可用性待提升 [60][61] 根据相关目录分别进行总结 1. OpenClaw 对申万金工技术形态研报的复现 - 尝试用 OpenClaw 复现申万金工技术形态研报，构建监控体系，以腾讯云服务器 + DeepSeek 部署，飞书通信 [3] - 通过飞书发研报 pdf 让 OpenClaw 阅读，其总结完整准确，流程与研报一致 [4][7] - 复现中 OpenClaw 对逻辑细节理解有问题，代码撰写运行有错误，经反复纠错最终逻辑与原文一致 [12][33] 2. 研报的复现结果 2.1 识别到的背离形态收益统计 - 提取沪深 300 成分股 2016 年至 2026 年 3 月 23 日行情数据，OpenClaw 准确识别并测算 [34][36] - 背离发生后，顶背离股票后续下跌明显，底背离股票上涨明显，10 个交易日胜率 70% 左右，时间拉长胜率降至 60% 附近 [36] - 背离确认后，顶背离均值回正，胜率降至 50% 附近，底背离收益在 0 附近，胜率也在 50% 附近 [37][38] 2.2 识别到的背离形态收益的分布统计 - 顶背离收益分布有长尾效应，虽多数个股倾向下跌，但有部分股票上涨幅度大，存在错过大牛股可能 [39] - 底背离股票收益分布也有长尾效应，但尾部上翘不明显，底背离股票有较大概率上涨，但仍有部分股票继续下跌 [46] 3. 进行背离形态的定期监控 - 通过 OpenClaw 设定对股票背离形态的定期监控，展示其能力，可定期跟踪市场和提示形态信号 [49][60] 4. 一点思考与总结 - OpenClaw 阅读和总结研报能力好，但复现模型有小问题，期待未来可用性提升 [61] - OpenClaw 交互模式独特，不占完整工作时间，监控和定期提示有优势 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OpenClaw可实现复现研报并进行定期监控 适合投研工作典型场景 但复现模型需反复纠错 监控和定期提示有独特优势 [3] - OpenClaw对研报的阅读和总结能力较强 但复现模型时与专门代码平台有差距 期待未来升级提升可用性 [3][63] - 背离形态发生时对投资有参考意义 确认时收益变化大 几乎无收益 且顶、底背离收益分布存在长尾效应 [37][38][40] 根据相关目录分别进行总结 1. OpenClaw对申万金工技术形态研报的复现 - 运用OpenClaw复现申万金工技术形态研报 构建监控体系 利用其定时任务能力定期提示背离信号 采用腾讯云服务器+DeepSeek部署模式 以飞书为通信软件 [6] - OpenClaw通过飞书读取研报pdf 总结完整准确 整理的背离形态识别流程与研报一致 对阈值计算和理解正确 [7][10] - 复现过程中OpenClaw对逻辑细节理解有不确定处 撰写代码运行有错误 多次修复后仍难确认正确性 后让其用文字描述逻辑来检查 最终代码逻辑与原文一致 但OpenClaw存在逻辑识别与代码不一致、小错误多、识别错误耗时久等问题 [15][18][34] 2. 研报的复现结果 - 从Wind提取沪深300成分股2016年至2026年3月23日行情数据 发送给OpenClaw进行历史背离形态判断和收益统计 背离发生后 顶背离股票后续下跌明显 底背离股票上涨明显 10个交易日胜率约70% 随时间拉长胜率降至60%附近 确认后收益变化大 顶背离均值回正 底背离收益在0附近 胜率均在50%附近 [35][37][38] - 对发生顶、底背离后的10、20个交易日的绝对和相对收益分布统计 顶背离收益分布有长尾效应 存在错过大牛股可能 底背离也有长尾效应 但尾部上翘不明显 发生后有较大概率上涨 仍有部分股票下跌 [40][47] 3. 进行背离形态的定期监控 - 通过OpenClaw设定对股票背离形态的定期监控 让其定时提取行情、识别形态并提示背离信号 完成复现和监控体系构建 可定期跟踪市场和提示形态信号 [50][59][62] 4. 一点思考与总结 - OpenClaw阅读和总结研报能力较好 但复现模型有小问题 与专门代码平台有差距 期待未来升级提升可用性 [63] - OpenClaw交互模式独特 工作不占完整时间 可在碎片时间下指令同步完成复现工作 且监控和定期提示有优势 [3][65]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 董事長 劉健 北京，2026年3月27日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生、黃昊先生及方榮義先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、 邵亞樓先生、徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 申万宏源集团股份有限公司 2025 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 金额单位：人民币万元 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司2025年度非經營性資 金佔用及其他關聯資金往來情況匯總表》，僅供參閱。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司2025年內部控制審計 報告》，僅供參閱。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 董事長 劉健 北京，2026年3月27日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生、黃昊先生及方榮義先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、 邵亞樓先生、徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 申万宏源集团股份有限公司 内部控制审计报告 2025 年 12 月 31 日 KPMG Huazhen LLP 8th Floor, KPMG Tower Oriental Plaza 1 Eas ...