整合向竞合：本轮券商并购潮全景复盘 20260604 券商并购重组提速：国资主导下的行业集中度提升与分层竞合新格 局 摘要 政策加码与费率下行倒逼券商整合，行业集中度首次在牛市背景下实现 提升。 头部整合主线：国泰君安+海通、中金+中信建投+信达等强强联合，旨 在打造国际一流航母级投行。 地方国资主线：长三角最为密集，通过国联+民生、浙商+国都、国信+ 万和等案例实现区域资源归集。 央企整合潜力：产业类央企（长城、英大、川财）受非主业约束，汇金 系（银河、中金、申万）整合预期强。 竞争格局演变：行业将形成"国际航母、区域龙头、特色中小"三层分 化，告别同质化竞争。 Q&A 当前券商行业并购重组呈现出哪些新的特征与核心驱动力？ 地方国资在推动区域性券商整合方面有哪些具体案例和共同特征？ 地方国资在推动区域券商整合方面表现活跃，尤其以长三角地区最为密集。具 体案例包括：江苏省推动国联证券和民生证券在无锡国资体系内合并；上海市 在国泰君安与海通证券整合后，进一步推进东方证券和上海证券的整合，旨在 助力上海国际金融中心建设，打造具有上海特色的一流投资银行；浙江省的浙 商证券收购国都证券，形成了长三角与京津冀的双重布局 ...

债券发行 - 2024年9月5日获证监会注册发行不超102亿元公司债券[6] - 2026年第一期公司债券规模不超38亿元[7] - 发行时间为2026年6月3日至6月4日[8] 债券品种 - 品种一申报利率1.3%-2.3%，规模8亿，利率1.64%，认购倍数5.69[8] - 品种二申报利率1.4%-2.4%，规模30亿，利率1.79%，认购倍数2.61[8] 发行相关 - 设品种间回拨选择权，最大拨出规模100%[7] - 关联方未参与认购[8][9] - 发行价格100元，网下面向专业机构询价配售[7]

会议时间 - 2025年度股东会现场会议2026年6月26日14:00召开[1] - A股网络投票2026年6月26日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00进行[2] - 互联网投票2026年6月26日9:15至15:00进行[3] - 会议股权登记日为2026年6月18日[3] - 现场会议登记时间为2026年6月22日[11] 议案情况 - 《关于预计2026年度日常关联交易的议案》有2项子议案需逐项表决[8] - 《关于申万宏源集团股份有限公司公开发行公司债券的议案》有12项子议案需逐项表决[7][9] - 公开发行公司债券议案为特别决议事项，需经出席股东会的股东所持表决权三分之二以上通过[9] 投票相关 - 网络投票代码为360166，投票简称为申宏投票[12] - 涉及中小投资者利益的重大事项需对中小投资者表决单独计票并披露[10] - A股股东通过互联网投票系统投票需按规定办理身份认证，获取“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”[14] 会议其他 - 出席现场会议的股东需会前半小时内到达，携带身份证明等原件验证入场[15] - 本次股东会现场会议会期预计半天，与会股东及代表交通、食宿费自理[15] - 备查文件包括申万宏源集团第六届董事会相关会议决议及深交所要求的其他文件[16] - 2025年度股东会提案包括审议董事会工作报告等[20] - 授权委托书需明确投票指示，法人股东单位需加盖公章，复印或自制均有效[22][23][24] - 公告由申万宏源集团股份有限公司董事会2026年6月4日发布[18]

业绩数据 - 2025年合并营业收入242.56亿元，净利润105.27亿元，归属于母公司股东的净利润95.07亿元，基本每股收益0.38元/股，加权平均净资产收益率8.76%[12] - 2025年末总资产7415.47亿元，较年初增长6.30%；归属于母公司股东权益1115.97亿元，较年初增长6.50%[33] - 2025年营业收入同比增长30.29%，净利润同比增长68.42%，归属于上市公司股东的净利润同比增长82.46%[33] - 2025年手续费及佣金净收入84.77亿元，同比增长26.97%；投资收益（含公允价值变动损益）合计149.35亿元，同比增长34.31%；利息净收入6.43亿元，同比增加1.15亿元[45][47] - 2025年业务及管理费106.62亿元，与上年同期基本持平；信用减值损失3.01亿元，同比减少1.73亿元；其他资产减值损失0.34亿元，同比增加0.18亿元[48] - 2025年现金及现金等价物净流入253.25亿元，同比减少54.41亿元；经营活动现金净流入15.24亿元，同比减少248.94亿元；投资活动现金净流入103.01亿元，同比减少53.54亿元；筹资活动现金净流入135.17亿元，同比增加248.03亿元[50] 用户数据 - 2025年创新开展“新质生产、百场万企”系列活动，服务客户800余家[13] - 2025年全年开展投教活动超1300场，惠及投资者超1600万人次[13] 未来展望 - 2026年审计总费用报价为622万元，与2025年总费用持平[82] - 本次拟发行公司债券票面总额不超过96.00亿元（含），期限不超过10年（含10年），决议有效期为自股东会审议通过之日起24个月[87][90][98] 公司治理 - 2025年公司组织召开2次股东大会、9次董事会、20次董事会专门委员会会议、3次独立董事专门会议[14] - 2025年公司审议修订治理层面规章制度28项[15] - 公司完成《公司章程》等公司治理基本制度修订工作[171][194] - 公司为全体董事购买董事责任保险[171] 薪酬管理 - 公司拟修订高级管理人员薪酬管理办法，适用对象为董事、高级管理人员，明确界定标准[103][105] - 执行董事、高级管理人员薪酬由基本薪酬、年度绩效薪酬和中长期激励收入组成，年度绩效薪酬占比不低于基本薪酬和年度绩效薪酬总额的50%[109][121] - 规范董事、高级管理人员年度绩效薪酬延期支付管理，新增财务造假追溯重述薪酬追回等条款[110] 关联交易 - 2026年度公司日常关联交易涉及证券和金融服务等业务[68] - 2025年向关联方提供证券和金融服务收入发生额为5757.07万元，占同类交易金额比例为0.610%[70] - 2025年与关联方证券和金融产品交易现金流入总额为465951.70万元，占同类交易金额比例为0.180%；现金流出总额为8206.95万元，占同类交易金额比例为0.004%[70] - 2025年接受关联方综合服务产生支出为542.50万元，占同类交易金额比例为0.803%[70] - 预计2026年度与中国建银及下属公司房屋租赁支出为720万元[71]

债券发行 - 公司2024年9月5日获证监会注册发行不超102亿元公司债券[2] - 本期债券规模不超38亿元，2026年6月3 - 4日发行[3][4] 债券品种 - 分3年期品种一和5年期品种二，设回拨选择权[3] 利率与规模 - 品种一规模8亿，利率1.64%，认购倍数5.69[4] - 品种二规模30亿，利率1.79%，认购倍数2.61[4] 认购情况 - 关联方未参与认购，投资者均符合要求[4][5]

股息信息 - 申万宏源集团为2025年度宣派末期普通股息，每10股0.75元人民币[1] - 股息股东批准日期为2026年6月26日[1] - 派息金额及预设货币为港币，金额待公布[1] - 股息代扣所得税待公布[2] 股份登记 - 公司股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司[1]

业绩总结 - 2025年公司合并营业收入242.56亿元，净利润105.27亿元，归属母公司股东净利润95.07亿元[80] - 2025年公司基本每股收益0.38元/股，加权平均净资产收益率8.76%[80] - 2025年末公司总资产7415.47亿元，较年初增长6.30%；归属母公司股东权益1115.97亿元，较年初增长6.50%[99] - 2025年公司营业收入242.56亿元，同比增长30.29%；净利润105.27亿元，同比增长68.42%；归属上市公司股东净利润95.07亿元，同比增长82.46%；加权平均净资产收益率8.76%，同比增加3.68个百分点[99] - 2025年末公司总负债6013.70亿元，较年初增长6.58%；股东权益1401.77亿元，较年初增长5.12%[101] - 2025年手续费及佣金净收入84.77亿元，同比增长26.97%；投资收益（含公允价值变动损益）149.35亿元，同比增长34.31%；利息净收入6.43亿元，同比增加1.15亿元[111] - 2025年公司营业支出112.04亿元，同比下降0.15%；现金及现金等价物净流入253.25亿元，同比减少54.41亿元[111][112] - 经营活动产生的现金流量净流入15.24亿元，同比减少248.94亿元[113] - 投资活动产生的现金流量净流入103.01亿元，同比减少53.54亿元[113] - 筹资活动产生的现金流量净流入135.17亿元，同比增加248.03亿元[113] 用户数据 - 2025年公司新三板推荐挂牌及定向发行项目29单[81] - 2025年公司全年开展投教活动超1300场，惠及投资者超1600万人次[81] 未来展望 - 2026年是公司深化体制机制改革、推动业务全面转型的关键攻坚之年[94] - 公司将聚焦金融“五篇大文章”核心领域，发挥“研究 + 投资 + 投行”协同优势服务新质生产力[94] - 财富管理业务聚焦提升“五大能力”，加快向综合财富管理平台转型[95] - 资管业务强化主动管理与投研核心能力，打造特色产品图谱[95] - 投行业务聚焦硬科技领域，立足产业链锻造价值发现核心能力[95] 市场扩张和并购 - 公司拟公开发行公司债券，票面总额不超过96.00亿元（含）[29] 其他新策略 - 建议修订高级管理人员薪酬管理办法，修订后自年度股东会通过之日生效[46] - 公司将统一董事、高级管理人员薪酬清算流程，完善审计监督与薪酬纪律约束[53] 其他 - 2025年度股东会将于2026年6月26日下午2时在北京举行[3][56][69] - 代表委任表格已刊于香港联交所和公司网站，H股股东须在2026年6月4日按指示填妥交回[4] - 2025年度董事会工作报告、财务决算报告已在2026年3月27日董事会会议通过，提请股东会审议[14][15] - A股每股面值人民币1.00元，于深交所上市（代码000166）；H股每股面值人民币1.00元，以港币认购，于港交所上市（代码6806）[8] - 最后实际可行日期为2026年6月1日[10] - 预计2026年度日常关联交易议案详情载于通函附录三[6] - 2025年度公司合计每10股派发现金股利1.10元（含税），共分配现金股利27.5439390160亿元，占当年归属于母公司股东净利润比例为28.97%[20] - 2026年审计总费用报价为622万元，其中毕马威审计费用（含内部控制审计费用54万元）为580万元，天健审计费用为42万元[25] - 2026年是毕马威、天健连续为公司提供审计服务的第3年[24] - 本次发行公司债券期限不超过10年（含10年）[32] - 本次发行公司债券决议有效期为自年度股东会审议通过之日起24个月[40] - 本次发行公司债券募集资金拟全部用于偿还到期债务、科技创新项目投资或置换12个月以内科技创新投资项目出资[38] - 本次发行公司债券将申请在深圳证券交易所上市交易[37] - 本次发行公司债券采用无担保方式[39] - 本次发行公司债券议案于2026年4月29日董事会会议审议通过，须经中国证监会注册后实施[45] - 本次发行公司债券授权事项自年度股东会审议通过之日起至授权事项办理完毕之日止[43] - H股最后登记日期为2026年6月22日下午4时30分或之前[57] - H股暂停股份过户登记时间为2026年6月23日至26日[57][59] - H股股东委任表格须于2026年6月25日下午2时或之前递交[57] - 议案1 - 6及议案8为普通决议事项，需出席年度股东会有表决权股东所持股份总数过半数通过；议案7为特别决议事项，需三分之二以上通过[61] - 中国建投、中央汇金、上海久事、四川发展分别放弃对议案5.1和议案5.2投票[62] - 董事会建议股东投票同意年度股东会通告所载决议案[64] - 年内组织召开2次股东大会、9次董事会、20次董事会专门委员会会议、3次独立董事专门会议[82] - 及时审议修订治理层面规章制度28项[82] - 2025年公司加大战略执行力度，各核心业务板块协同发展[84] - 申万研究所连续23届跻身新财富“最具影响力研究机构”“本土金牌研究团队”榜单[85] - 公司文化建设特色案例连续5年入选证券业协会优秀案例[86] - 2025年全年披露4份定期报告和400余则临时报告，获深交所信息披露A类最高评价[87] - 年内获评中国上市公司协会“业绩说明会最佳实践”[87] - 2025年公司未发生重大风险事件，各项核心风险控制指标均符合监管要求[90] - 上市以来公司累计现金分红超人民币180亿元[91] - 2025年公司MSCI评级连续提升至A级，主流ESG评级均位居行业前列[91] - 公司荣获中国上市公司协会“可持续发展最佳实践案例”以及新华网“2025乡村振兴优秀实践案例”等多项荣誉[91]

会议信息 - 公司2025年度股东大会于2026年6月26日下午2时在北京公司会议室举行[1] 审议议案 - 审议2025年度董事会工作报告等多项议案[2] - 审议2026年度日常关联交易、续聘审计机构等议案[2] - 审议公开发行公司债券、修订高管薪酬管理办法议案[2] 股东要求 - H股股东须提前24小时交回委任表格等文件[5] - 联名股东由较优先者表决代表其余股东[5] - 股东出席须出示身份证明文件[5]

股东大会信息 - 2025年度股东大会2026年6月26日下午2时在北京举行[3] - 需审议多项议案，公开发行公司债券议案为特别决议[5][10] - 6月23日至26日暂停办理H股股份过户登记[8] 参会要求 - H股股东出席须于6月22日下午4时30分前交相关文件[8] - 重大利益股东表决相关议案须放弃表决权[10] 其他 - 董事会成员含执行董事等三类[11] - 股东大会表决以投票方式进行[12]