11月21日，2025第一财经金融价值年会（CFV）在上海举行，会上揭晓了2025第一财经金融价值年 会"投行服务机构TOP10"名单。 今年以来，资本市场继续全面深化改革，投行面临巨大发展机遇，也面临极大挑战。 一方面，年内，股权融资市场活跃度提升，IPO、再融资同步回暖。据公开数据，今年前9个月，A股 IPO合计受理数量达190家，同比增长超440%。另据中国上市公司协会数据，前三季度，A股上市公司 再融资总额突破8000亿元，同比增长258%。 券商投行业务也迎来明显业绩增长。据上市券商中报及Wind统计，上半年，42家上市券商的投行业务 收入同比增长约18%。 不仅如此，在"并购六条"等一系列政策的支持下，并购重组市场持续升温，A股上市公司接连披露资产 重组事项，投行亦迎来更多业务机遇。 另一方面，投行发展不仅面临激烈市场竞争，也仍处于严监管态势之下。目前，新"国九条"发布一年有 余，证券从业机构的直接融资"服务商"、资本市场"看门人"、社会财富"管理者"等主责主业进一步强 化。新形势下，中介机构的合规要求进一步趋严。 在此背景下，第一财经延续往年，评出2025第一财经金融价值年会"投行服务机构TOP ...

核心观点 - 看好并购重组成为贯穿2026年全年的核心投资主线之一 [1] - 券商板块年初至今大幅跑输大盘 目前补涨、欠配、低估逻辑顺畅 [1] - 主推三条投资主线：财富管理/资管业务受益于权益市场吸引力提升、受益于行业竞争格局优化的汇金系并购重组标的、海外业务优势显著的标的 [1] 并购重组事件概述 - 中金公司发布筹划重大资产重组停牌公告 拟换股吸收合并东兴证券和信达证券 预计停牌时间不超过25个交易日 [1] 2026年并购重组投资思路 - 并购重组仍是中期主线之一 总结四种投资思路：同一实际控制人旗下券商整合、解决一参一控同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商 [2] - 本次中金公司整合信达证券和东兴证券归属于同一实际控制人旗下券商整合思路 [2] - 后续建议持续关注同一实控人下券商整合预期 [2] 并购重组背景与股权调整 - 前期AMC券商股权已划转至中央汇金 为本次拟合并铺平道路 中国信达、中国东方、长城资产控股股东将其持有的部分股份划转至中央汇金 [3] - 中金公司同为汇金系券商 内部整合难度降低 [3] - 若本次整合顺利完成 中央汇金旗下仍有六家券商：中金公司、中国银河、申万宏源、中信建投、光大证券以及长城国瑞证券 [3] 合并后规模与业务排名提升 - 基于9M25数据简单加总 合并后总资产提升至10,096亿元 行业排名从第6名提升至第4名 [4] - 归母股东权益规模提升至1,715亿元 行业排名从第9名提升至第4名 [4] - 营收提升至274亿元 行业排名从第6名提升至第3名 [4] - 归母净利润提升至95亿元 行业排名从第10名提升至第6名 [4] - 经纪业务收入提升至60亿元 行业排名从第9名提升至第8名 [4] - 投行业务收入提升至34亿元 与中信证券差距缩小（合并前差距7.5亿 合并后差距2.9亿） [4] - 资管业务收入13亿元 行业排名维持第6 [4] - 自营收入提升至144亿元 行业排名从第5名提升至第3名 [4] 合并后业务能力增强 - 特殊资产投行能力增强：信达证券第一大股东中国信达是不良资产行业领军者 信达证券在不良资产处置、破产重整等特殊资产投行领域具有优势 可为中金拓展特殊资管业务和深化债务重组业务带来机遇 [5] - 东兴证券第一大股东中国东方 公司围绕不良资产主业拓展业务 债券融资业务基础扎实 通过证券业务与不良资产业务深度融合构筑差异化特色 [5] - 区域财富管理能力增强：东兴证券分支机构多位于福建 在福建省经纪业务收入及佣金率具有区位优势 信达证券分支机构深耕辽宁省 整合后可补足财富管理区域版图 [5]

11月21日，申万宏源盘中下跌2.06%，截至10:22，报5.24元/股，成交2.84亿元，换手率0.24%，总市值 1312.09亿元。 截至9月30日，申万宏源股东户数21.93万，较上期减少3.52%；人均流通股102798股，较上期增加 3.65%。2025年1月-9月，申万宏源实现营业收入0.00元；归母净利润80.16亿元，同比增长108.22%。 资金流向方面，主力资金净流出1362.97万元，特大单买入3143.92万元，占比11.05%，卖出2860.90万 元，占比10.06%；大单买入5893.65万元，占比20.72%，卖出7539.65万元，占比26.51%。 申万宏源今年以来股价跌1.21%，近5个交易日跌3.32%，近20日跌4.03%，近60日跌5.59%。 资料显示，申万宏源集团股份有限公司位于新疆乌鲁木齐市高新区北京南路358号大成国际大厦20楼 2001室,北京市西城区太平桥大街19号,香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼，成立日期1996年9 月16日，上市日期2015年1月26日，公司主营业务涉及金融投资、股权投资等。主营业务收入构成为： 机构服务及交易43 ...

11月19日，由证券时报主办的"第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会"在深圳启幕。会 议期间揭晓证券业君鼎奖榜单，申万宏源投资银行、资产管理条线斩获多项殊荣。 编者荐语： 申万宏源荣获2025年证券业君鼎奖多项大奖 以下文章来源于申万宏源发布 ，作者申万宏源证券 申万宏源发布 . 申万宏源证券官方发布 来源：申万宏源证券 ...

11月20日，申万宏源涨0.56%，成交额9.30亿元。两融数据显示，当日申万宏源获融资买入额1.13亿 元，融资偿还1.10亿元，融资净买入280.44万元。截至11月20日，申万宏源融资融券余额合计29.22亿 元。 分红方面，申万宏源A股上市后累计派现172.30亿元。近三年，累计派现37.31亿元。 资料显示，申万宏源集团股份有限公司位于新疆乌鲁木齐市高新区北京南路358号大成国际大厦20楼 2001室,北京市西城区太平桥大街19号,香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼，成立日期1996年9 月16日，上市日期2015年1月26日，公司主营业务涉及金融投资、股权投资等。主营业务收入构成为： 机构服务及交易43.86%，个人金融35.58%，企业金融15.31%，其中:本金投资7.72%，其中:投资银行 7.58%，投资管理5.25%。 截至9月30日，申万宏源股东户数21.93万，较上期减少3.52%；人均流通股102798股，较上期增加 3.65%。2025年1月-9月，申万宏源实现营业收入0.00元；归母净利润80.16亿元，同比增长108.22%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日 ...

申万宏源党委书记、董事长刘健在致辞中表示，当前正处在新一轮科技革命与产业革命的关键交汇 点。人工智能作为核心驱动力，正在深刻改变生产关系，加速形成"智能驱动"的新质生产力。 不过，刘健也指出，尽管技术飞速前进，但人工智能发展仍面临三大挑战： 11月20日，申万宏源2026年资本市场年会AI产业发展专场在上海成功举办。 对于如何突破AI产业化的瓶颈，刘健提出，政府、企业、投资机构等多元主体需协同破局： 一是在生态构建层面，AI竞争已从单点技术突破转向系统化协作，产业部门要聚焦场景与数据治 理，企业要加快产品迭代与交付，政府要推进公共数据平台建设及场景开放。大会现场，"徐汇区AI金 融科技生态联盟"正式成立，申万宏源将联合AI龙头企业、漕河泾开发区总公司等，搭建产业协作平 台。 二是在金融赋能层面，结合AI产业"重资产、长周期、大投入"特性，申万宏源依托科创板、创业 板、北交所业务能力，积极支持企业股权融资与并购重组、强化新技术领域专业研究与估值定价、联动 多方成立产业基金与投融资平台。现场已与多家科技龙头企业签署战略合作协议。 三是在科技向善层面，明确AI赋能而非替代核心，以安全为底线推动可信AI，以普惠为目标 ...

经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年11月19日起在深圳证券交易所上市，面向专业投资者中的 机构投资者交易，本期债券品种一债券简称"25申证C3"，债券代码为"524526";品种二债券简称"25申证 C4"，债券代码为"524527"。 申万宏源（000166）(06806)发布公告，公司所属子公司申万宏源证券（000562）有限公司2025年面向 专业投资者公开发行次级债券(第二期)发行工作于2025年11月13日完成。本期债券发行规模人民币25亿 元，其中品种一发行规模人民币18亿元，期限为3年，票面利率为2.00%;品种二发行规模人民币7亿元， 期限为5年，票面利率为2.15%。 ...

11月20日，深圳会展中心（福田），2025中国证券业投资银行高峰论坛顺利举办。 作为"第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会"的重要组成部分，本次论坛主办方证券时报社特邀 投资银行领域的权威机构、特色券商、领军人物等，共同解码资本市场变革下的投行转型战略。 2024年下半年以来，中资企业赴港上市不断回暖。银河证券执委会委员吴鹏在主题演讲中指出，当前香港市场正 迎来多年一遇的窗口，2025年香港IPO发行踊跃，融资规模同比上涨超过200%；IPO公司首日平均涨幅59.3%；再 融资市场也迎来热潮。他预计港股市场的火热趋势会持续到2026年，中资投行也将迎来跨境业务的发展良机。 在经济结构深度调整与产业升级加速的背景下，国内投资银行正在以"区域深耕"与"赛道专精"为两大核心战略， 重构竞争格局。长江证券副总裁、长江保荐董事长王承军在主题演讲中表示，多年来，长江证券持续探索迭代深 耕模式，后续拟进一步通过服务地方平台公司、共同组建基金、招引产业链优质企业等方式，发挥投行"引路 者"功能，为行业贡献更多可供参考的创新案例。 与此同时，本场高峰论坛还设有两场圆桌对话。其中，浙商证券副总裁程景东、五矿证券 ...

经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年11月19日起在深圳证券交易所上市，面向专业投资者中的 机构投资者交易，本期债券品种一债券简称"25申证C3"，债券代码为"524526"；品种二债券简称"25申 证C4"，债券代码为"524527"。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：钟离 格隆汇11月20日丨申万宏源(06806.HK)公告，公司所属子公司申万宏源证券有限公司2025年面向专业投 资者公开发行次级债券(第二期)(以下简称"本期债券")发行工作于2025年11月13日完成。本期债券发行 规模人民币25亿元，其中品种一发行规模人民币18亿元，期限为3年，票面利率为2.00%；品种二发行 规模人民币7亿元，期限为5年，票面利率为2.15%。 ...

智通财经APP讯，申万宏源(06806)发布公告，公司所属子公司申万宏源证券有限公司2025年面向专业投 资者公开发行次级债券(第二期)发行工作于2025年11月13日完成。本期债券发行规模人民币25亿元，其 中品种一发行规模人民币18亿元，期限为3年，票面利率为2.00%;品种二发行规模人民币7亿元，期限为 5年，票面利率为2.15%。 经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年11月19日起在深圳证券交易所上市，面向专业投资者中的 机构投资者交易，本期债券品种一债券简称"25申证C3"，债券代码为"524526";品种二债券简称"25申证 C4"，债券代码为"524527"。 ...