行业投资评级 - 单边策略为谨慎逢低做多套保 跨期、跨品种无相关策略安排 [3] 核心观点 - 地缘层面中东局势仍紧张 美伊谈判僵持 美国对伊朗实施新一轮制裁并向中东增派第三艘航母 也门胡塞武装与沙特冲突持续升温 地缘紧张驱动油价走强带动化工品价格上涨 后续需关注中东局势进展 [2] - 供应端丙烷原料价格持续走高 PDH盈利再度压缩至低位 后期PDH开工率或仍有下行压力 存量装置方面中景二期重启 东华茂名兑现检修 河北海伟PDH装置存停车预期 万华石脑油裂解装置计划技改减量 鲁西化工 宁夏润丰等装置10月中旬预期重启 丙烯供应增量有限 整体仍处于阶段性偏紧格局 [2] - 需求端丙烯原料价格高位持续压缩下游利润 PP粉利润亏损加深 PO 丁辛醇等下游利润亦有所收窄 下游成本传导不畅或导致下游开工有所回落 需求端承接不足或仍会压制丙烯上方空间 [2] - 短期丙烯价格在供应收紧 下游阶段性备货 成本端高位支撑下价格偏强运行 后期需关注主要PDH装置开工情况 下游高位接货意愿下滑亦会压制价格上方空间 [2] 各目录内容总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价9904元/吨 较之前上涨19元/吨 [1] - 丙烯华东现货价10405元/吨 较之前上涨130元/吨 [1] - 丙烯山东现货价10550元/吨 较之前上涨255元/吨 [1] - 丙烯华东基差371元/吨 较之前上涨231元/吨 [1] - 丙烯山东基差391元/吨 较之前上涨201元/吨 [1] - 该部分覆盖图表包括丙烯主力合约收盘价 丙烯华东基差 丙烯山东基差 PL11-PL12合约跨期价差 PL11-01合约跨期价差 丙烯华东市场价 丙烯山东市场价 丙烯华南市场价 [4][5] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率70.07% 较之前上升1.37个百分点 [1] - 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR为319美元/吨 较之前上涨21美元/吨 [1] - 丙烯CFR-1.2丙烷CFR为60美元/吨 较之前上涨12美元/吨 [1] - 丙烯进口利润为-34元/吨 较之前上升93元/吨 [1] - 丙烯厂内库存41090吨 较之前减少5530吨 [1] - 该部分覆盖图表包括丙烯中国CFR-石脑油日本CFR 丙烯产能利用率 丙烯PDH制生产毛利 丙烯PDH产能利用率 丙烯MTO生产毛利 甲醇制烯烃产能利用率 丙烯石脑油裂解生产毛利 原油主营炼厂产能利用率 韩国FOB-中国CFR 丙烯进口利润 [4][5] 三、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率19% 较之前上升1.08个百分点 生产利润-270元/吨 较之前减少105元/吨 [1] - 环氧丙烷开工率74% 较之前上升1个百分点 生产利润-565元/吨 较之前减少118元/吨 [1] - 正丁醇开工率85% 较之前上升4个百分点 生产利润231元/吨 较之前减少93元/吨 [1] - 辛醇开工率75% 较之前下降2个百分点 生产利润-355元/吨 较之前减少78元/吨 [1] - 丙烯酸开工率73% 较之前无变化 生产利润-238元/吨 较之前减少42元/吨 [1] - 丙烯腈开工率74% 较之前上升1个百分点 生产利润-2164元/吨 较之前减少287元/吨 [1] - 酚酮开工率89% 较之前上升1个百分点 生产利润-1409元/吨 较之前减少25元/吨 [1] - 该部分覆盖图表包括PDH制PP生产毛利 PP油制生产毛利 PP华东拉丝-丙烯华东价差 PP产能利用率 PP粉生产利润 PP粉开工率 环氧丙烷生产利润 环氧丙烷开工率 正丁醇生产利润 正丁醇产能利用率 辛醇生产利润 辛醇产能利用率 丙烯酸生产利润 丙烯酸产能利用率 丙烯腈生产利润 丙烯腈产能利用率 酚酮生产利润 酚酮产能利用率 [4][5] 四、丙烯及下游库存 - 该部分覆盖图表包括样本覆盖率20%的丙烯厂内库存 PP生产企业权益库存 PP贸易商库存 PP粉厂内库存 丙烯腈厂内库存 丙烯腈港口库存 [4][5][6]