报告行业投资评级 本次研报未提及白糖期货相关行业投资评级内容 核心观点 - 北半球印度 泰国甘蔗主产区干旱状态延续 巴西中南部阶段性降水干扰甘蔗压榨进度 中国甘蔗产区整体天气环境相对适宜[2] 各产区气象跟踪总结 - 印度产区 10月以来主产区降水偏少 马邦几乎无降水 泰邦有零星降水 其余各邦累计降水基本持平 整体偏干[13] - 印度甘蔗当前处于分蘖伸长期 该生长阶段需水量占全生育期的55%-60% 高温干旱会影响甘蔗分蘖 需重点关注季风雨降水情况及高温持续性[2] - 巴西中南部产区 后续两周仍有阶段性降水 16日 23日各有一轮大雨 至月底累计降水逐步攀升至历年降水区间上沿 整体降水偏多 会对甘蔗压榨造成一定负面扰动[30] - 巴西中南部当前处于甘蔗压榨期以及新植蔗分蘖伸长期 压榨期甘蔗需要干燥晴朗天气 需避免低温冻害 重点关注大量降雨对压榨的影响[2] - 泰国产区 10月以来主产区降水不多 东北部核心区降水尤其少 东北部 中部主产区持续处于偏干状态[32] - 泰国甘蔗当前处于分蘖伸长期 需持续关注产区降水情况[2] - 中国产区 10月以来至月底 广西降雨整体偏少 累计降水基本持平 云南仅有零星降水 整体天气情况较为适宜[50] - 中国甘蔗当前处于分蘖伸长期 需持续关注产区降水情况[2] 全球甘蔗产业基础信息总结 - 全球主要产糖国甘蔗销售年度 印度为10月开始 泰国为11月开始 中国为10月开始[84] - 甘蔗各生长阶段核心需求 萌芽期最适温度26-32℃ 低于13℃萌芽停滞 高于40℃受抑制 需土壤含水量20%-30%[84] - 甘蔗幼苗期日平均气温≥20℃ 最适宜温度15-25℃ 月均均匀降雨50-100mm 每日光照≥5小时[84] - 甘蔗分蘖期-伸长期日均温≥25℃ 积温需求占全周期的50% 温度>35℃会抑制生长 叶片卷曲 分蘖减少 需水量占全生育期的55%-60% 月均需水100-200mm 土壤湿度80% 每日日照时数≥8小时[84] - 甘蔗成熟期日均温20℃以下 昼夜温差>10℃利于糖分积累 月需水量50-100mm 适度干旱利于糖分浓缩 每日光照≥6小时[84] - 甘蔗收获期需干燥晴朗天气 温度>10℃防止冻害 强降雨会影响收割进度 增加霉变风险[84] - 中国食糖产区分布 南方甘蔗种植面积相对稳定 北方甜菜种植面积由农民根据种植收益确定 广西是中国最大食糖产区 占比超过60% 崇左是中国糖都 占全国糖料面积的9%[90] - 巴西甘蔗产业情况 是全球甘蔗种植面积最大的国家 约50%-60%的甘蔗用于压榨乙醇 食糖产量根据压榨食糖和乙醇利润的比价优势确定 是全球食糖出口量最多的国家 食糖出口占其产量的75%-80%[92] - 印度甘蔗产业情况 是全球食糖产量第二大的国家 个别年份产量可能超过巴西 正在推进E20乙醇计划 属于小农经济 产量受水热条件等自然因素影响大 是全球食糖产量变数最大的国家 同时是全球食糖消费最大的国家 产量多寡是决定是否出口食糖的重要因素[92] - 泰国甘蔗产业情况 多数年份是仅次于巴西的全球第二大食糖出口国 产量约1000万吨上下 食糖出口占产量的70%-85%[92]