行业投资评级 - 报告对旅游行业维持“强于大市”评级 [4] - 强于大市指未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 [8] 核心观点 - 国庆旅游客流稳增客单价续降，关注性价比与体验主线 [1] - 日均客流稳健增长，客单价延续下行，“旺丁不旺财”格局尚未打破 [2] - 量增价减格局强化旅游消费性价比导向，具备价格带优势、产品标准化程度较高且客单价弹性较小的OTA平台与旅行社相对占优 [2] - 优质自然景区客流显著跑赢行业，超额收益源自引流能力 [3] - 出入境双向升温，中长途出行向高铁迁移的结构性替代仍在延续 [3] - 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎 [4] - 2026年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间 [4] - 随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益 [7] 国庆黄金周旅游数据 - 国庆节假期7天，全国国内出游8.26亿人次 [1] - 国内出游总花费7383.75亿元 [1] - 日均同比2025年出游人次增长6.3%、总花费增长4.3% [1] - 假期旅游人均花费893.9元，较2025年同比下降1.88%，2024年以来呈逐年回落态势 [2] - 中国饭店协会调研显示，假期住宿企业平均房价同比回落8.7% [2] - 餐饮企业客单价平均增幅仅1.1%，住宿餐饮价格同步偏弱 [2] 重点公司及景区表现 - 岭南控股假期总销售额同比双位数增长，其中出境游销售额同比增长超20%，省内游接待人次与销售额双位数增长 [2] - 长白山全域接待国内游客83.6万人次，同比增长38.46% [3] - 长白山实现国内游客出游总花费8.02亿元，同比增长27.42%，客流增速大幅领先全国旅游市场平均水平 [3] - 峨眉山景区累计接待游客34.43万人次，同比增长10.01% [3] - 峨眉山实现门票收入2205.95万元，同比增长4.51%，同样优于大盘 [3] 出入境及出行方式 - 假期全国口岸共有1546.2万人次中外人员出入境，日均220.9万人次，同比增长6.7% [4] - 内地居民出境444.4万人次，同比增长9.3% [4] - 免签入境50.5万人次，同比增长9.2%，免签政策红利持续释放，跨境游维持双向活跃 [4] - 铁路客运量同比增长13.1%领跑 [4] - 公路人员流动量同比小幅下降0.3% [4] - 民航客运量日均约242万人次，与去年同期基本持平 [4] - 铁路与民航增速落差主因为高铁网络持续加密对中长途航线形成稳定分流，同时燃油成本高企导致机票性价比相对收敛，利好高铁沿线目的地及周边游产业链 [4] 投资建议 - 建议关注受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司 [7] - 建议关注正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头 [7] - 建议关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [7]